国金证券每周专题

行情回顾： 本周（10.23-10.27）上证综指上涨0.37%，创业板指上涨1.74%。公用事业板块上涨1.42%，环保板块上涨4.64%，煤炭板块下跌1.23%，碳中和板块上涨1.02%。 每周专题： 9月全社会用电量7811亿千瓦时，同比上升10.1%，环比下降11.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时， 同比上升11.4%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比上升11%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比上升18.9%。城乡居民用电量1035亿千瓦时，同比下降3.9%。环比来看，夏季用电高峰已过，伴随温度下降，各行业用电量环比均下降；同比来看，相较去年低基数，今年用电量有普遍增长。。 9月份，我国总发电量7456.1亿千瓦时，同比增长8.18%。其中水电1393.8亿千瓦时，同比增长40.77%；火电4973.0亿千瓦时，同比下降2.18%；核电发电量345.3亿千瓦时，同比增长6.74%；风电、光伏发电量分别为497.7、 246.1千瓦时，发电量分别同比增加0.02%和14.89%。本月水电、光伏发电量均大幅上升，主因进入秋季上游来水转丰，且光热资源充沛。 9月电源、电网完成投资皆同比增长。全国主要发电企业电源工程完成投资835亿元，同比增长16.5%。其中，水电70亿元，同比上升16.7%；火电89亿元，同比上升32.8；核电67亿元，同比下降5.6%；风电234亿元，同比上升12.0%。其他电源发电完成投资375亿，全国电网工程完成投资582亿元，同比增加19.5%。 行业要闻： 10月26日浙江省多机关发布关于印发《浙江省减污降碳协同创新区建设实施方案》的通知。通知指出，严禁在国家政策允许的领域以外新（扩）建燃煤自备电厂。到2025年，风光装机实现倍增，全省风电、光伏总装机达到3400万千瓦以上，核电装机超过1000万千瓦。 国家能源局综合司：印发《开展新能源及抽水蓄能开发领域不当市场干预行为专项整治工作方案》指出，重点整治内容：聚焦2023年1月1日以来各地方组织实施的风电、光伏和抽水蓄能开发项目，重点整治以下问题：1）地方政府或相关主管部门通过印发文件等形式，对新能源发电和抽水蓄能项目强制要求配套产业；2）地方政府或相关主管部门通过印发文件等形式，强制要求新能源发电和抽水蓄能项目投资落地。 当地时间10月26日，中国能建党委书记、董事长宋海良在开罗与埃及电力和可再生能源部部长穆罕默德·沙克尔举行会谈。双方就落实好中埃两国元首达成的重要共识，推动共建“一带一路”倡议同埃及“2030愿景”深度对接，加快埃及能源绿色低碳转型，促进双方能源电力领域合作走深走实进行交流。 投资建议： 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题6 3.行业数据跟踪10 3.1煤炭价格跟踪10 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态13 6.投资建议15 7.风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%）7 图表13：细分一、二、三产及城乡居民用电量占比变化情况（%）7 图表14：分电源发电情况（亿千瓦时，%）8 图表15：火电投资情况（亿元，%）8 图表16：水电投资情况（亿元，%）8 图表17：核电投资情况（亿元，%）9 图表18：风电投资情况（亿元，%）9 图表19：其他电源投资完成情况（亿元，%）9 图表20：电网投资完成情况（亿元，%）9 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况（%）9 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表23：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表25：环渤海九港煤炭场存量11 图表26：IPE英国天然气价12 图表27：美国HenryHub天然气价12 图表28：国内LNG到岸价12 图表29：全国碳交易市场交易情况13 图表30：分地区碳交易市场交易情况13 图表31：上市公司股权质押公告13 图表32：上市公司大股东增减持公告14 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告14 1.行情回顾 本周（10.23-10.27）上证综指上涨0.37%，创业板指上涨1.74%。公用事业板块上涨1.42%，环保板块上涨4.64%，煤炭板块下跌1.23%，碳中和板块上涨1.02%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，核电跌幅最大、下跌1.34%，其他能源发电涨幅最大、上涨5.83%，燃气上涨4.10%、火电上涨3.53%、电能综合服务上涨3.41%、热力服务上涨2.95%、风电上涨1.46%、光伏下跌0.20%、水电下跌0.35%。从环保子版块涨跌幅情况来看，水务及水治理涨幅最大、上涨5.87%，环保设备上涨5.74%，综合环境治理上涨3.63%，大气治理上涨3.47%，固废治理上涨2.61%。 图表1：本周板块涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 农医环汽食纺钢交国基轻家商机综建社电有建传计公碳电房非银美煤通石林药保车品织铁通防础工用贸械合筑会子色筑媒算用中力地银行容炭信油 牧生饮服 运军化制电零设装服 金材机事和设产金护石 渔物料饰 输工工造器售备饰务属料 业备融理化 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 7% 6%7% 5%6% 4%5% 3%4% 2%3% 1% 0%2% -1%1% -2% 其 燃 火电 热 风 光 水 核 环 综 大 固 他 气 电能 力 电 伏 电 电 务 保 合 气 废 能 综 服 及 设 环 治 治 源 合 务 水 备 境 理 理 发 服 治 治 电 务 理 理 0% 水 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——豫能控股、新疆火炬、九丰能源、新天然气、德龙汇能；跌幅前五个股——首华燃气、浙江新能、ST金鸿、桂冠电力、芯能科技。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——巴安水务、顺控发展、森远股份、国林科技、钱江水利；跌幅前五个股——复洁环保、仕净科技、ST星源、高能环境、华控赛格。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——ST大洲、金能科技、宝泰隆、永泰能源、 美锦能源；跌幅前五个股——山煤国际、山西焦煤、上海能源、大有能源、新集能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 公用行业涨幅前五个股 豫能控股新疆火炬九丰能源新天然气德龙汇能 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 公用行业跌幅前五个股 首华燃气浙江新能ST金鸿桂冠电力芯能科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 环保行业涨幅前五个股 巴安水务顺控发展森远股份国林科技钱江水利 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 环保行业跌幅前五个股 复洁环保仕净科技ST星源高能环境华控赛格 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 ST大洲金能科技宝泰隆永泰能源美锦能源 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤炭行业跌幅前五个股 山煤国际山西焦煤上海能源大有能源新集能源 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年10月27日，沪深300估值为 10.61倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为12.70、29.12、19.91、18.44、21.51，上游能源金属板块PE估值为7.32，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为22.72、21.80；对应沪深300的估值溢价率分别为0.20、1.75、0.88、0.74、1.03、-0.31、1.15、1.06。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 中游-光伏设备 中游-电网设备 中游-风电设备 中游-储能设备 中游-电池设备 上游-能源金属 150 130 110 90 70 50 30 10 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 -10 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 中游-光伏设备 中游-电池设备 中游-风电设备 中游-电网设备 10 8 6 4 2 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 0 -2 来源：Wind，国金证券研究所 2.每周专题 9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比上升10.1%，环比下降11.9%。分一/二/三产看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比上升11.4%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比上升11%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比上升18.9%。城乡居民用电量1035亿千瓦时，同比下降3.9%。环比来看，夏季用电高峰已过，伴随温度下降，各行业用电量环比均下降；同比来看，相较去年低基数，今年用电量有普遍增长。 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%） 1