汽车和汽车零部件行业周报：板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报20231029 板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车投资机会 2023年10月29日 ➢ 板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车产业链投资机会。2023年10月23-27日，各公司陆续披露2023年三季度报，我们选取了多家整车厂及线控底盘、智能驾驶、智能座舱、轻量化等多个赛道的零部件个股，从营收、利润、毛利率、净利率多个指标的变化来看板块业绩表现情况。从收入端来看，伯特利/德赛西威/华阳集团/华安鑫创/经纬恒润-W/沪光股份/长城汽车的收入环比增长均超20%；从利润端来看，各家23Q3利润表现分 化 ， 长 城 汽 车/伯 特 利/飞龙股份/博 俊 科 技/瑞 鹄 模 具23Q3归 母 净 利 润 达36.34/2.39/0.82/0.86/0.64亿元，同比增加42%/21%/142%/104%/26%，环比206%/31%/11%/42%/36%，超我们此前预期。从盈利能力看，飞龙股份/兆丰股份/瑞鹄模具/文灿股份/长城汽车/广汽集团/赛力斯盈利能力持续改善，23Q3毛利率达24.3%/33.4%/29.1%/17.7%/21.7%/9.9%/7.6%， 环 比+4.04pct/+5.75pct/ +9.50pct/+5.54pct/+4.25pct/+3.94pct/+3.40pct,同比+6.08pct/+10.39pct/ +5.75pct/-3.42pct/-0.81pct/+3.92pct/-5.15pct。 ➢ 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】华为智选车产业链投资机会值得重视，关注板块Q3业绩弹性。随着赛力斯问界M7、奇瑞智界S7、问界M9等华为智选车的陆续上市，相关产业链收入、产能利用率有望快速上行。华为智能化+赋能黑科技赋能，新车竞争力值得期待，供应链投资机会值得持续重视。伴随着新势力NOA加速上车，智能化体验迭代+金九银十行情演绎，终端消费有望持续好转。我们预计2023Q4电动化及L2+渗透率将加速上行，汽车板块景气度共振上行，基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会。当前时点全面看多整车估值修复，推荐长安汽车、长城汽车，建议关注江淮汽车、理想汽车、比亚迪。 ➢ 【零部件板块】购置税减免政策落地及各地方购车补贴政策出台刺激汽车消费。自动驾驶相关政策有望加速落地，叠加近期具备NOA功能的新车密集落地催化自动驾驶热度。坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下： 1）智能驾驶：L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司经纬恒润，建议关注德赛西威、均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：推荐爱柯迪、瑞鹄模具、博俊科技，建议关注万丰奥威、旭升集团、美利信。4）华为产业链：推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、华依科技，关注光洋股份、沪光股份。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 ➢ 投资建议：建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 ➢ 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002997 瑞鹄模具 41.41 0.73 1.14 1.74 57 36 24 推荐 002536 飞龙股份 14.80 0.15 0.49 0.69 101 30 22 推荐 600933 爱柯迪 22.42 0.72 0.94 1.22 31 24 18 推荐 603358 华达科技 17.63 0.59 1.15 1.82 30 15 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年10月27日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邵将 执业证书： S0100521100005 邮箱： shaojiang@mszq.com 分析师 宋伟健 执业证书： S0100523040001 邮箱： songweijian@mszq.com 分析师 张永乾 执业证书： S0100523070001 邮箱： zhangyongqian@mszq.com 研究助理 谢坤 执业证书： S0100121120049 邮箱： xiekun@mszq.com 研究助理 郭雨蒙 执业证书： S0100122070027 邮箱： guoyumeng@mszq.com 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报20221022：特斯拉盈利短期承压，关注板块Q3业绩弹性-2023/10/22 2.汽车和汽车零部件行业周报20231015：新车密集上市，23Q3销量高增催化行情-2023/10/15 3.汽车和汽车零部件行业周报20231008：新势力销量高增，关注三季报优质个股-2023/10/08 4.汽车和汽车零部件行业周报20230924：蔚来科技日发布“全栈技术”构架，新势力智能化加速-2023/09/24 5.汽车和汽车零部件行业周报20230917：8月汽车出口销量创新高，强供给有望刺激终端消费-2023/09/18 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车产业链投资机会 .......................................................................................... 3 2本周市场 .................................................................................................................................................................. 6 3行业动态 .................................................................................................................................................................. 8 3.1公司公告 ............................................................................................................................................................................................... 8 3.2 行业新闻 .............................................................................................................................................................................................. 8 4行业上游原材料数据跟踪 ....................................................................................................................................... 12 5风险提示 ............................................................................................................................................................... 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 表格目录 .................................................................................................................................................................. 14 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车产业链投资机会 2023年10月23-27日，各公司陆续披露2023年三季度报，我们选取了多家整车厂及线控底盘、智能驾驶、智能座舱、轻量化等多个赛道的零部件个股，从营收、利润、毛利率、净利率多个指标的变化来看板块业绩表现情况。 从收入端来看，伯特利/德赛西威/华阳集团/华安鑫创/经纬恒润-W/沪光股份/长城汽车的收入环比增长均超20%； 从利润端来看，各家23Q3利润表现分化，长城汽车/伯特利/飞龙股份/博俊科技/瑞鹄模具23Q3归母净利润达36.34/2.39/0.82/0.86/0.64亿元，同比增加42%/21%/142%/104%/26%，环比206%/31%/11%/42%/36%，超我们此前预期。 从盈利能力看，飞龙股份/兆丰股份/瑞鹄模具/文灿股份/长城汽车/广汽集团/赛 力 斯盈 利 能 力 持 续 改 善 ，23Q3毛利率达24.3%/33.4%/29.1%/17.7%/21.7%/9.9%/7.6%，环比+4.04pct/+5.75pct/ +9.50pct/+5.54pct/+4.25pct/+3.94pct/+3.40pct,同比+6.08pct/+10.39pct/ +5.75pct/-3.42pct/-0.81pct/+3.92pct/-5.15pct。 随着赛力斯问界M7、奇瑞智界S7、问界M9等华为智选车的陆续上市，相关产业链收入、产能利用率有望快速上行。华为智能化+赋能黑科技赋能，新车竞争力值得期待，供应链投资机会值得持续重视。 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 表1：部分零部件及整车厂个股2023Q3业绩情况（亿元，%） 营收 归母净利润 毛利率 23Q3 23Q3-yoy 23Q3-环比 23Q3 23Q3-yoy 23Q3环比 23Q3 23Q3-yoy 23Q3-环比 线控底盘 亚太股份 9.6 1.2% 9.9% 0.3 244.8% -0.7% 16.5% 3.61pct -1.68pct 伯特利 20.1 28.0% 26.1% 2.4 21.1% 30.6% 22.6% 0.82pct -0.14pct 智能座舱、智能驾驶