宏观+政策环境友好，底部推荐开工链条

本周（2023.10.23-2023.10.27）建筑材料板块（SW）上涨1.58%，上证综指上涨1.16%，建材板块相对沪深300超额收益为0.11%。其中水泥（SW）上涨2.52%，玻璃制造（SW）上涨0.76%，玻纤制造（SW）上涨-5.36%，装修建材（SW）上涨3.43%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-10.31亿元。 【周数据总结和观点】 本周中央财政公布将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，同时本周美国总统拜登会见王毅，有利于中美关系缓和修复，宏观及政策环境双重友好，建议关注超跌方向和有边际向好变化的新开工方向，短期看好超跌标的，关注东方雨虹、科顺股份、志特新材，长期更看好开工端的企稳复苏，关注海螺水泥、东方雨虹。具体行业来看，玻璃旺季成色相对一般，预计价格高位震荡：玻璃加工厂订单旺季成色一般，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，价格继续上涨动力不足，但玻璃厂家库存处于低位，预计价格高位震荡至旺季结束。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹和志特新材。 水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格延续上行态势，环比涨幅为1.3%。10月下旬，国内水泥市场需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为62%，环比提升1.7个百分点，同比下滑5.5个百分点。分区域看，三北地区受降温和环保管控影响，市场需求减弱；华东、华中、华南和西南地区水泥需求均有小幅提升。价格方面，各地区企业为改善经营现状，涨价意愿强烈，价格继续上行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2139.73元/吨，较上周跌幅0.55%。本周全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，环比上周+59万重箱，同比-2207万重箱。本周市场价格重心下移，浮法厂产销偏弱，促量优惠及价格下调增多，目前下游加工厂存货不多，贸易商库存消耗殆尽，未来浮法厂产销可得到一定支撑，但价格向上动力需要强需求及较好产销率推动，预计旺季结束前玻璃价格在高位震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比基本持平，下游市场需求表现尚可，供应层面，行业在产产能维持高位，当前池窑厂产销水平支撑库存削减，但鉴于前期累库较多，预计后续稳价出货为主。截至10月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3330.63元/吨不等（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌17.92%。电子纱市场价格基本走稳，下游PCB需求变化不大，预计短期内价格保持平稳走势。本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨，电子布3.5-3.8元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、PVC价格上涨，铝合金、乳液价格下跌，沥青价格继续高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维报价下调，原丝价格维持稳定，截至2023年10月28日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，环比分别下调1%和4%。单周产量959.82吨，开工率43.16%，行业开工仍然维持低位；单周库存量增至新高12250吨。本周行业单位生产成本11.66万/吨，对应平均吨毛利-0.35万元，毛利率-3.4%，行业再度调价致使多数中小企业亏损情况加剧。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.10.23-2023.10.27）建筑材料板块（SW）上涨1.58%，上证综指上涨1.16%，建材板块相对沪深300超额收益为0.11%。其中水泥（SW）上涨2.52%，玻璃制造（SW）上涨0.76%，玻纤制造（SW）上涨-5.36%，装修建材（SW）上涨3.43%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-10.31亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，青龙管业、龙泉股份、立方数科、纳川股份、正威新材位列涨幅榜前五，中国巨石、东鹏控股、中材科技、韩建河山、瑞尔特位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格延续上行态势，环比涨幅为1.3%。价格上涨区域主要是上海、江苏、浙江、安徽、广东、湖南和四川地区，幅度10-60元/吨；暂无价格回落区域。10月下旬，国内水泥市场需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为62%，环比提升1.7个百分点，同比下滑5.5个百分点。分区域看，三北地区受降温和环保管控影响，市场需求减弱；华东、华中、华南和西南地区水泥需求均有小幅提升。 价格方面，各地区企业为改善经营现状，涨价意愿强烈，价格继续上行。 图表4：全国P·042.5含税价（单位：元/吨） 图表5：全国水泥平均库容比（单位：%） 图表6：全国水泥出货率（单位：%） 图表7：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 全国熟料线部分停窑，南方停窑多于北方。具体来看，两广、云贵停窑熟料线条数较多，基本占到总数的4-5成。北方十五省区采暖季错峰基本从11月开始，本周大部分熟料线运转，积攒库存为主。新投产产能：本周暂未了解到熟料线新点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2139.73元/吨，较上周跌幅0.55%。本周全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，环比上周+59万重箱，同比-2207万重箱。 本周市场价格重心下移，浮法厂产销偏弱，促量优惠及价格下调增多，目前下游加工厂存货不多，贸易商库存消耗殆尽，未来浮法厂产销可得到一定支撑，但价格向上动力需要强需求及较好产销率推动，预计旺季结束前玻璃价格在高位震荡。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年10月27日，华东重质纯碱价格为2600元/吨，环比上周-200元/吨，较2022年同比-150元/吨，同比-5.5%。截至2023年10月27日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为352.02元/吨，动力煤日度税后毛利为241.17元/吨。 图表11：华东重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：华东重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年10月26日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172500吨，环比上周持平。2023年共19条产线冷修停产，共计11860T/D，共有26条产线复产，6条产线新点火，共计22300T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比基本持稳。本周市场下游需求表现尚可，部分池窑厂存让利政策，使得中下游适量采购，部分厂产销接近平衡；供应方面，本周产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能维持高位，当前池窑厂产销率支撑库存削减，但鉴于前期累库较多，预计短期以稳价出货为主，调价动力不足。截至10月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨不等，全国均价3330.63元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌17.92%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格维稳，下游PCB市场需求变化不大，仍以刚需提货为主，展望后续下游加工厂新增订单一般，预计短期内价格将保持平稳走势。 本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨不等，电子布主流报价3.5-3.8元/米不等。 供应：截至2023年9月玻纤行业月度产能55.64万吨，同比增加0.75万吨（增幅1.37%），环比减少3.13万吨（降幅5.32%），邢台金牛、重庆国际9月均有产线冷修。 库存：截至2023年9月玻纤行业月度库存90.13万吨，同比增加20.14万吨（对应增幅28.78%），环比减少2.68万吨（降幅2.89%），本月无碱粗纱需求阶段性略有好转，多数池窑厂存让利吸单操作，加工厂逢低价适量补货，部分厂库存略有削减。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表19：玻纤库存情况（单位：吨） 图表20：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年10月27日，铝合金日参考价为19540元/吨，环比-170元/吨，较2022年同比-380元/吨，同比-1.9%。 图表21：铝合金价格（单位：元/吨） 图表22：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年10月27日，全国苯乙烯现货价为8550元/吨，环比-250元/吨，较2022年同期+150元/吨，同比+1.8%；截至2023年10月27日，全国丙烯酸丁酯现货价为8650元/吨，环比-400元/吨，较2022年同比-150元/吨，同比-1.7%。 图表23：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表24：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年10月27日，华东地区沥青市场主流价为3980元/吨，环比-60元/吨，较2022年同期同比-620元/吨，同比-13.5%。 图表27：沥青价格（单位：元/吨） 图表28：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年10月27日，中国LNG出厂价格为5111元/吨，环比+272元/吨，较2022年同比-1729元/吨，同比-25.3%。 图表29：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表30：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年10月27日，全国电石法PVC市场中间价为5865元/吨，环比+43元/吨，较2022年同期同比-132元/吨，同比-2.2%。 图表31：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维报价下调，原丝价格维持稳定。截至2023年10月28日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.5万/吨、7.45万/吨，环比分别下调1%和4%，鉴于通用型及大丝束产品价格已逼近成本线，价格下探空间有限，预计后续降价幅度将持续缩窄；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格8.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格7.5-8万/吨，T300(48/50K)市场参考价格7-7.5万/吨，T700(12K)市场参考价格14-15万/吨；原丝方面报价继续持稳，周内T300(24/25K)参考价格3.6万/吨，T300(12K)参考价格3.8万/吨。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表34：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量959.82吨，装置平均开工率43.16%，本周行业整体开工仍然维持低位，截至目前场内新创碳谷、吉林宝旌、兰州蓝星3家企业处于检修状态，包括吉