业绩符合预期，双主业业绩持续亮眼

三星医疗2023年Q3实现营收27.89亿元，同比增长11.4%；归母净利润6.20亿元，同比增长76.9%；扣非归母净利润5.15亿元，同比增长44.6%。公司毛利率提升至38.6%，主要系智能配用电板块通过持续技术创新、内部降本增效，医疗板块的康复医疗服务占比提升。公司非经常性损益为1.59亿元，主要系22年同期因锁铜锁汇及其他非流动金融资产确认公允价值变动对非经常性损益影响较大。公司智能配用电和医疗服务双主业业绩高增长，智能配用电板块受益于全球电网改造、投资需求增加，医疗服务板块围绕学科建设、医疗质量、人才培养、数字化建设等方面进一步夯实连锁康复医疗体系，医院整体经营管理持续提升。预计公司2023-2025年营收分别为109、133、158亿元，对应增速分别为20%、22%、18%；归母净利润为17.2、20.2、23.7亿元，对应增速分别为81%、17%、17%，对应EPS为1.22/1.43/1.68元，对应2023年10月27日16.5元/股收盘价，PE 分别为14/12/10X；维持“增持”评级。

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