渠道拓展、费用优化成效显著，业绩持续兑现

锦泓集团发布2023年三季度报，公司实现收入30.96亿元，同增14.39%，归母净利润为1.91亿元，同增165.45%。分品牌看，TEENIE WEENIE销售表现亮眼，VGRASS销售表现改善显著。分渠道看，线上实现营收11.16亿元，同增18.25%；线下实现营收19.55亿元，同增11.91%。公司毛利率高位稳定，各项期间费用优化效果显著。我们看好公司渠道拓展带来的成长性，以及期间费用优化，业绩有望持续兑现。我们小幅下调公司2023-2025年归母净利润预测为2.78/3.16/3.51（原值为3.02/3.28/3.75元），目前股价对应23年11.89倍 PE，维持“买入”评级。

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