策略| 2023年10月25日 本报告由建银国际证券有限公司撰写。分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。 1 香港特区行政长官李家超在10月25日发表了施政报告，这是他上任后第二份施政报告。报告主要强调了对接国家战略，强化八大中心建设，其中经济与民生方面的增量政策主要包括改善股票市场流动性，楼市政策“减辣”，吸引人才及企业，以及促进生育率及就业。 为了改善股市流动性，香港特区政府将会下调股票印花税（从0.13%，下调至0.1%），检讨股票买卖价差，降低市场资讯费用，改革GEM市场，以及持续促进股票市场发展。受诸多因素影响，近期港股IPO市场和二级成交较为清淡，根据港交所披露，2023年9月的平均每日成交额为903亿港元，比较2023年上半年日均成交1155亿港元下降超20%。港府于8月成立了“促进股票市场流动性专责小组”，全面分析影响股票市场流动性的因素，本份施政报告的措施突显了政府对于香港重现资本市场活力的重视。此外，香港GEM创业板的改革也正在进行，当下就GEM上市改革征询市场意见正在咨询时间，当下港交所建议的改革包括重设“简化转板机制”，另建议取消强制季度汇报规定，又为大量投入研发活动的高增长企业推出新的资格测试等，GEM的改革征询时间为期六周，将于2023年11月6日结束，预计2024年初生效，我们预计GEM的改革和本份施政报告的落地，有利于港股流动性和估值的后期修复。 因应利率显著上升后本地楼市交投减少及楼价调整，政府决定调整楼市政策。“减辣”措施包括买家印花税和新住宅印花税的税率减半，两者均会由15%减至7.5%，把额外印花税的适用年期由三年缩短至两年（10%的额外印花税），以及延长二手市场最长30年按揭贷款保证期至50年。自2010年以来，港府引入楼市“辣招”来降低房地产的投机活动，但整体而言，当前香港的楼市交易已经从10余年前的过热转冷。根据土地注册处公布，9月整体香港物业录3,893宗注册，较8月的4,660宗减少约16.5%，创今年新低。楼市“辣招”部分转变，有利于物业市场的健康发展和改善居民生活条件。 考虑到再工业化，数据互联的重要性，本次报告重申推进「北部都会区」发展新引擎，加快建立深港科技创新协同机制。近年深港科技创新合作得到了国家的大力支持，国务院在8月底引发了《河套深港科技创新合作区深圳园区发展规划》，要求在2025年建成“深港科技创新协同机制”，我们认为本份施政报告有利于香港本土的科技创新以及香港与深圳的协同发展，有利于营造高度开放的国际化科研制度环境，打造粤港澳大湾区国际科技创新中心。 在香港走出疫情时代之后，政府也强调抢企业以及抢人才，本次报告提出发展「总部经济」，扩大「高端人才通行证计划」，以及落实「资本投资者入境计划」。政府统计处8月中公布，香港2023年年中的人口约为750万人，较2022年年中比较增加15.2万人，升幅为2.1%。统计处指，期内人口上升，主要由于期间录得17.4万名香港居民净移入，包括3.1万名单程证持有人的移入以及14.3万名其他香港居民的净移入。香港近年集中开展各类输入人才计划，根据公开资料，上半年各类计划已收到超过10万宗申请，是每年输入3.5万名人才目标的3倍，相关数字证明香港对全球人才具吸引力。我们认为本份施政报告中的举措有利于加大香港对于高端人才的吸引力。 本次施政报告也重视提高生育率，支持新生家庭政策包括提供新生婴儿奖励金，提高与居所有关的税项扣除最高限额，以及支持援辅助生育。根据此前香港家庭计划指导会2023年公布的五年一次的调查结果显示，夫妇平均子女数目已由2017年的1.3名，下跌至去年的0.9名；而“无孩夫妇”的比率亦增加一倍至43.2%，取代“一孩家庭”成为主流，家计会预期相关数字在未来两丶三年数字会持续下降。我们认为本份施政报告中的政策对于提高生育率、改善人口结构有很强的正面意义。 如果说2022年的首份施政报告更多着眼长远，多措并举，谋划由治及兴新篇章，那么2023年的施政报告则更多着眼于当下，结合过去一年经济环境新变化，进一步推出增量政策并推进政策落实。在巩固香港的国际金融中心优势，提升香港竞争力和改善民生方面更进一步，扎实落实、戮力破局，有利于促进香港经济复苏及资本市场走出困境。 附：香港施政报告链接 https://www.policyaddress.gov.hk/2023/public/pdf/policy/policy-full_tc.pdf 赵文利 (852) 3911 8279 cliffzhao@ccbintl.com 宋林 (852) 3911 8267 lynnsong@ccbintl.com 姜越 (852) 3911 8243 verajiang@ccbintl.com 投资策略 行政长官2023年施政报告简评：戮力破局 策略| 2023年10月25日 建银国际证券 2 2022年施政报告部分要点一览 2023年施政报告部分要点一览 提高治理水平  提升管治水平，从体系建设入手，包括由行政长官领导「融入国家发展大局督导组」和「北部都会区督导委员会」，以及成立「香港投资管理有限公司」等。  成立「特首政策组」，提升长远和策略议题的研究能力。  「以结果为目标」，就指定项目订立110个不同指标（包括绩效指标（KPIs））。  强化公务员管理，包括更新《公务员守则》、强化赏罚制度、优化培训和动员机制。  完善「治理体系」：行政立法互动交流，人大政协联络机制，完善地区治理  成立大型发展项目融资架构：政府将成立由财政司司长带领的「大型发展项目融资委员会」，并设立「大型发展项目融资办公室」。  投资大湾区：香港投资管理有限公司研究运用其管理的「大湾区投资基金」，投资于大湾区具有经济和社会效益的项目。  加快数字政府建设：成立「数字政策办公室」，与广东省政府积极协作「数字湾区」，促进两地政务服务「跨境通办」。  强化公务员管理制度：推进奖罚分明制度，更新《公务员守则》，大湾区公务人员交流计划。 招商引才  财政司司长带领「引进重点企业办公室」，以具针对性和吸引力的特别配套措施将重点企业引进到港。  政务司司长领导「人才服务窗口」，统筹招揽人才工作，向人才提供一站式支持。  17个内地和海外经济贸易办事处设立「招商引才专组」，主动招揽目标企业和人才  成立300亿元「共同投资基金」，引进和投资落户香港的企业。  推出「高端人才通行证计划」，吸引高薪人才和全球百强大学毕业生来港发展。  合资格外来人才在成为香港永久性居民后，可申请退还在港置业已缴付额外的印花税。  优化现有多项输入人才计划，加强吸引力。  抢企业：发展「总部经济」（协助外国企业「引进来」和内地企业「走出去」），吸引公司迁册来港（明年上半年提交立法建议）  抢人才、留人才： o 成立「人才服务办公室」； o 扩大「高端人才通行证计划」（合资格大学名单会增加八间顶尖内地和海外院校至184间）； o 放宽签证； o 落实「资本投资者入境计划」（投资3,000万元或以上的合资格投资者，可以透过计划申请来港）； o 职专毕业生留港计划。  成立「香港国际法律人才培训学院」以及「香港国际廉政学院」 巩固金融中心地位  提升金融服务竞争力，包括便利具规模先进技术企业主板上市、催生更多人民币计价投资工具、加强与内地市场互联互通、发展绿色和可持续金融等。 o 支持香港交易及结算所有限公司（港交所）修改主板上市规则，便利具规模但尚未有盈利或业绩支持的先进技术企业融资。 o 支持港交所构思活化GEM服务中小型发行人，为中小型及初创企业提供更有效融资平台。 o 强化最大离岸人民币业务中心优势，鼓励发行人在港推出人民币计价证券柜台，催生更多人民币计价投资工具，筹备设立市场庄家制度以优化人民币股票交易机制，提高人民币计价股票的流通量和价格效益，便利投资者。 o 加强与内地市场互联互通。在准备工作完成并获得相关监管许可后尽快开启互换通「北向通」，探索进一步优化债券通「南向通」。 o 继续透过「绿色可持续金融资助计划」资助符合资格的债券发行人和借款人的发债支出及外部评审服务。推出为期三年的「绿色和可持续金融培训先导计划」。 o 强化资产和风险管理，政府会在今年内提交条例草案，为合资格家族办公室提供税务宽免，目标是在2025 年年底前推动不少于200 间家族办公室在港设立或扩展业务。  巩固股票市场竞争力： o 下调股票印花税：将股票印花税税率由现时买卖双方各按交易金额支付0.13%，下调至0.1%，目标于11月底完成立法程序 o 检讨股票买卖价差：展开检讨，透过探索缩窄最低上落价位，明年第二季就具体措施谘询市场意见 o 降低市场资讯费用：港交所会提供固定费率的企业数据计划，新收费在今年内实施 o 改革GEM市场：简化转往主板的机制、增加科研公司上市途径等 o 持续促进股票市场发展：促进海外发行人上市、便利上市人回购股份、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广等  进一步连系国内外市场和投资者，打造更创新多元的金融市场： o 强化离岸人民币业务：推动落实离岸国债期货的措施，丰富人民币投资产品种类，强化香港离岸人民币中心地位 o 深化大湾区金融合作：扩大香港金融机构在前海的业务范围 o 设立新平台扩阔基金销售 o 推动香港绿色和可持续金融发展：明年上半年将推出专为绿色金融科技而设的概念验证测试资助计划 策略| 2023年10月25日 建银国际证券 3 2022年施政报告部分要点一览 2023年施政报告部分要点一览 国际创科中心建设  推动创科发展 促进科研落地 o 未来五年吸引100间具潜力创科企业落户香港，包括20间龙头创科企业。 o 设立100亿元「产学研1+计划」，资助大学研发团队推动科研成果商品化。 o 优化现有科技人才计划，兴建更多创科人才住宿。 o 设立「工业专员」，专责统筹「再工业化」策略工作。 o 全力推展落马洲河套区港深创新及科技园工程、加快「北部都会区」新田科技城发展。  进一步落实《香港创新科技发展蓝图》： o 成立「新型工业发展办公室」 o 促进微电子研发 o 加速建设超算中心，助人工智能发展 o 支援初创企业成果转化 o 设立100亿元「新型工业加速计划」 o 推动数据跨境流动 o 设立第三个InnoHK平台  区域知识产权贸易中心：完善知识产权法律制度，推行「专利盒」税务优惠，筹划专利代理服务规管安排，加强本地原创作品交易买卖  推进「北部都会区」发展新引擎：「北部都会区」将分为四大区域，包括高端专业服务和物流枢纽，创新科技地带，口岸商贸及产业区，蓝绿康乐旅游生态圈  河套深圳园区发展规划：便利科研人员进出的安排，便利河套合作区内跨境资金流动，便利为研究或试验而采集的数据和样本 房屋土地与交通  推出全新「简约公屋」，未来五年兴建30000个单位。  结合「简约公屋」和传统公共租住房屋（公屋），大幅增加未来五年公营房屋总建屋量约五成至158 000个单位，将「公屋综合轮候时间」在四年内（即2026-27年度）降至约四年半。  推出先导计划，鼓励私人发展商参与兴建资助出售单位。  未来五年推出足够私营房屋土地，以满足估算需求，稳定私楼供应。  压缩造地程序，「生地」变可建屋「熟地」缩短三分之一至一半时间，长远建立土地储备，掌握土地供应主导权。  放宽申请强拍门槛至六成或七成业权，助老旧社区重建。  成立「专责审批组」加快审批一般建筑图则，使约八成图则可于首次或第二次呈交时获得批准。  建议兴建三条主要干道及三条策略铁路，完善全港运输网络，推动发展。  买家印花税和新住宅印花税的税率减半，两者均会由15%减至7.5%  把额外印花税的适用年期由三年缩短至两年（10%的额外印花税）  延长资助出售单位二手市场按揭贷款保证期：从最长 30 年按揭贷款保证期至 50 年  为外来人才的置业印花税实施「先免后征」  房委会正规划和进