收入稳健增长，经营底部确立

本报告对洽洽食品进行了分析，公司23Q1-Q3实现营收44.78亿元，同比+2.16%，归母净利润5.06亿元，同比-19.28%。公司收入稳健增长，渠道开拓持续推进，成本环比改善，有望迎来盈利拐点。公司即将迎来销售旺季，短期来看，看好公司在产品端和渠道端做出的积极调整。我们预计随着年底新一季瓜子采购完毕，成本端弹性有望在明年逐步释放。综合来看，公司经营反转条件已经成立，未来可期。我们下调公司23-25年营业收入73.27/84.73/93.89亿元的预测至70.83/79.33/90.04亿元，下调23-24年EPS为1.74/2.16/2.50元的预测至1.67/2.15/2.57元，对应10月27日36.26元/股的收盘价，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。

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