油气及制品日报：美国第三季度GDP增速为近两年来最快

2023-10-27 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 美国第三季度GDP增速为近两年来最快 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特01月合约87.1美元/桶，日涨跌幅-2.3%。国际油价回调周三涨幅。油价在巴以冲突进展和基本面预期影响下大幅波动，短期注意节奏把握。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 (二)原油要闻：【美国第三季度GDP增速为近两年来最快】 (三)上周巴以冲突进展如何？10月7日后首周冲突重点在哈马斯和以色列互相袭击，和强相关方对此的初步应对与表态。第二周转入大国外交斡旋和人道主义救援。10月17日，中国举行一带一路高峰论坛，151个国家和41个国际组织领袖和代表参会，达成300多合作项目。同日，拜登宣布18日出访以色列，之后与约旦、埃及、巴勒斯坦首脑会谈；但因17日加沙医院遇袭事件，约旦国王宣布取消该议程。19日，拜登回国后发表全国电视讲话；20日，拜登向国会提交总额约1060亿美元特别拨款请求，主要用于对乌克兰和以色列军事援助。21日，加沙问题国际会议在埃及召开，联合国、欧盟、巴勒斯坦、沙特、俄罗斯、中国等30余国家和组织代表出席，以色列和美国无高级官员。 周晨FRM研究员从业资格号：F03110609 (四)冲突蔓延程度和升级概率？军事冲突暂时可控，主要在以色列南部加沙和北部黎巴嫩边界交火。外交冲突则明显扩大：美国坚定支持以色列，阿拉伯国家普遍支持巴勒斯坦，欧盟相对中立。目前来看，外交手段难解分歧，冲突暂难彻底平息。美国2艘航母与2000余名海运陆战队已派遣以色列，武装冲突或不会迅速放大，但可能转为多点爆发的持久战。影响或将持续至明年底美国总统大选。 (五)原油地缘溢价是否充分？目前原油对巴以冲突地缘溢价约5-8美元/桶。1）如冲突仅限加沙地带，则该溢价相对合理。2）如果冲突扩展至包括一个产油国，溢价仍有扩大空间。可参考2022年俄乌冲突前后一个月内上涨40美元。3）如果规模扩大至多个产油国，溢价将迅速放大。可参考1973年埃及率领阿拉伯多国联军进攻以色列，引发第一次石油危机，期间油价上涨4倍。 (六)对原油价格逻辑有何修正？地缘战争作为风险情形，不影响原油价格基准预期，但会使上行风险概率增大。在冲突不迅速升级情形下，四季度暂时看90-100美元；明年上方空间或逐渐打开。中期原油以寻找低估值机会买入为主；需要关注如果涨幅兑现，可能对海外经济和相关资产价格影响。 (七)短期有哪些风险因素？上行风险：关注巴以冲突是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。 油品市场要闻 【美国第三季度GDP增速为近两年来最快】美国经济在第三季度增长了近5%，再次打破将陷入衰退的严峻警告，劳动力市场吃紧推动工资上涨刺激了消费支出，企业为满足强劲的需求也在快速补货。核心通胀在第三季度大幅下降。 美国第三季度GDP环比年率增长4.9%，为2021年第四季度以来的最快增速。接受路透访查的经济学家此前预测的增长率为4.3%。第二季度经济增长2.1%。目前经济扩张速度远高于1.8%，美联储决策者认为增速在这一水平附近不会刺激通胀加速。占美国经济活动三分之二以上的消费支出在第二季度仅增长0.8%之后，第三季增长4.0%。在商品和服务支出的推动下，消费者支出为GDP增长做出了2.69%的贡献。 劳工部周四发布的另一份报告凸显了劳动力市场的韧性。报告显示，截至10月21日当周，初请州政府失业金的人数增加1万人，经季节性因素调整后为21万人，保持在今年迄今19.4万-26.5万人区间的低端。截至10月14日当周，被视为衡量招聘情况指标的续请失业金人数增加6.3万人，达到179.0万人，为5月初以来的最高水平 第三季度库存增加806亿美元，为GDP增长贡献了1.32%。企业依靠进口补货，导致小幅贸易逆差，给GDP增长造成轻微拖累。扣除库存和贸易，经济增长率为3.5%。 核心物价压力进一步减弱，扣除食品和能源的个人消费支出(PCE)物价指数上涨2.4%。这是2020年第四季度以来的最小涨幅，第二季度涨幅为3.7%。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期汽柴价差可能下跌） ①全国92#汽油市场价8592元/吨，较前一工作日跌35元/吨（-0.41%）；0#柴油市场价7782元/吨，较前一工作日跌22元/吨（-0.28%）。 ②周三国际油价收涨，国内汽柴油价格连续回调。24日24时起，国内成品油限价调降落实。新一轮原油变化率负向波动，消息面多空并存。供应方面，上周主营炼厂开工小幅下降，汽柴油库存累积。民营炼厂开工维持，柴油去库好于汽油。需求方面，中下游以销库和刚需采购为主，节后补库仍未看到。供应宽松下炼厂出货压力增加，而需求相对疲软，国内批发价承压下跌。 ③中国发行特别国债，重点关注重点关注柴油市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方，制造业有望为柴油提供增量需求，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，中长期预计汽柴价差可能下跌。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫现货市场转弱） ①FU2401合约收盘价3330元/吨，较前一工作日结算价跌0.45%。 ②8月新加坡燃料油销量426万吨，环比-5.8%，同比增3.4%。高硫船用燃料销量总计139万吨，环比下降6.1%。截止10月19日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加142万桶至1939.4万桶。新加坡高硫380升贴水上涨0.45美元/吨至-1.25美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃油现货再度走弱。基本面走弱预计将继续施压高硫裂解，随着时间推移中东季节性发电旺季尾声和船燃增量需求有限，高硫基本面走弱力度渐强。未来委内瑞拉燃料油现货流入贸易环节后，可能会带来供应端对现货市场的冲击。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振） ①LU2401合约收盘价4562元/吨，较前一工作日结算价涨0.55%。 ②8月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计251万吨，环比下降5.8%。8月中国保税油加注量187万吨，环比增加29.3万吨（+18.6%）。8月国内低硫燃料油产量121.8万吨，环比-4.85万吨（-3.8%）。新加坡低硫贴水升贴水跌0.75至14美元/吨。 ③短期新加坡低硫现货溢价估值较高，库存回升背景下有走弱可能，后续重 点关注科威特炼厂招标及新加坡库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ①BU2312合约收盘价3700元/吨，较前一工作日结算价涨0.71%。BU2312合约对SC2312合约的裂解价差较前一工作日跌18.2元/吨至-711.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3780元/吨，华东沥青价格3900元/吨。供应方面：截止2023年10月24日，国内沥青81家样本企业产能利用率为38.4%，环比增加0.7%。库存方面：截止2023年10月24日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计87.7万吨，环比增加1.1万吨或1.3%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计106.3万吨，环比减少8.7万吨或7.6%。需求方面：国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共47.3万吨，环比减少2万吨或4.1%。 ③沥青基差修复，近端合约月差上行空间有限。SC原油跟随国际油价走弱，利润短期反弹。裂解价差关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（PG期货重点关注补库需求进展） ①PG2312合约收盘5033元/吨，较前一工作日结算价跌0.42%。 ②国际市场，部分中东供应商存现货销售空间，且多数美国货持续流入远东地区，市场整体供应较为充裕。需求方面，日本进口商现货需求低迷，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求预期不佳，多数中国进口商暂缓采购，市场交投氛围清淡。 国内市场，华南液化气持稳，粤西国产气外放量有限，供应端存利好支撑，上游炼厂价格坚挺。珠三角地区码头资源充足，进口气商谈价格松动，下游库存保持中高位，下游入市积极性不佳，上游出货有限。华东进口资源到港偏多，部分地区出货力度较大。山东炼厂推涨，价格有回升。广东民用气降10至5170元/吨。江苏民用气持平至5050元/吨。山东民用气持平至5110元/吨。 ③海外中东供应减少和运费反弹支撑FEI价格，国内重点关注补库需求进展。另外，关注仓单逻辑逐渐介入盘面的时机。 数据表格 数据来源：INE中信期货研究所 数据来源：Wind路透中信期货研究所 数据来源：隆众石化中信期货研究所 数据来源：隆众石化INE中信期货研究所 数据来源：DCE中信期货研究所 数据来源：DCE INE路透中信期货研究所 数据来源：SHFEINE万得中信期货研究所 数据来源：SHFE中信期货研究所 数据来源：SHFE中信期货研究所 数据来源：INE中信期货研究所 数据来源：SHFE INE中信期货研究所 数据来源：路透中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826