处置收益改善业绩，静待客流持续复苏

深圳机场披露2023年三季报 深圳机场披露2023年三季报，前三季度公司实现营业收入30.42亿元，同比增长48.6%，实现归母净利润1.64亿元，同比扭亏，其中第三季度公司实现营业收入10.95亿元，同比增长50.6%，实现归母净利润2.19亿元，同比扭亏。 客流平稳恢复，营收稳步提升 民航需求持续复苏，三季度深圳机场实现航班起降架次10.02万架次，旅客吞吐量1379.4万人次，货邮吞吐量41.03万吨，分别同比增长47.6%、102.7%、8.4%，伴随着业务量增长，公司营收稳步提升，三季度创历史新高。 卫星厅成本增量仍然压制毛利，处置收益助力盈利 三季度公司营业成本9.68亿元，同比增长3.5%，毛利润1.27亿元，同比提高11.6%，但毛利润率仍较低，可见卫星厅投产带来的成本增量仍然压制毛利润表现。费用端，公司三季度各项费用表现平稳，但得益于收入增长，销售、管理、财务费用率分别为0.29%、3.15%、8.27%，同比分别下降0.02pct、1.72pct、2.68pct。因三季度公司收到一定政府补贴及优惠政策影响，叠加深江铁路房屋征收项目确认损益，分别实现其他收益、处置收益0.73亿元、2.09亿元，助力业绩实现同比扭亏，环比显著提高。 盈利预测及投资建议 盈利预测和财务指标 1深圳机场披露2023年三季报 深圳机场披露2023年三季报，前三季度公司实现营业收入30.42亿元，同比增长48.6%，实现归母净利润1.64亿元，同比扭亏，其中第三季度公司实现营业收入10.95亿元，同比增长50.6%，实现归母净利润2.19亿元，同比扭亏。 图表1：深圳机场季度营业收入及同比增速 图表2：深圳机场季度归母净利润及同比增速 2客流平稳恢复，营收稳步提升 民航需求持续复苏，三季度深圳机场实现航班起降架次10.02万架次，旅客吞吐量1379.4万人次，货邮吞吐量41.03万吨，分别同比增长47.6%、102.7%、8.4%，伴随着业务量增长，公司营收稳步提升，三季度创历史新高。 图表3：深圳机场季度航班起降架次及同比增速 图表4：深圳机场季度旅客吞吐量及同比增速 3卫星厅成本增量仍然压制毛利，处置收益助力盈利 三季度公司营业成本9.68亿元，同比增长3.5%，毛利润1.27亿元，同比提高11.6%，但毛利润率仍较低，可见卫星厅投产带来的成本增量仍然压制毛利润表现。费用端，公司三季度各项费用表现平稳，但得益于收入增长，销售、管理、财务费用率分别为0.29%、3.15%、8.27%，同比分别下降0.02pct、1.72pct、2.68pct。因三季度公司收到一定政府补贴及优惠政策，叠加深江铁路房屋征收项目确认损益，分别实现其他收益、处置收益0.73亿元、2.09亿元，助力业绩实现同比扭亏，环比显著提高。 图表5：深圳机场季度营业成本及同比增速 图表6：深圳机场季度毛利润及毛利润率 4盈利预测及投资建议 伴随着深圳机场客流不断恢复，机场免税、商业等收入持续发力有望进一步拉动公司营收增长，在下一轮资本开支投产前公司业绩有望保持上行趋势。预计2023-2025年公司营业收入分别为42.1亿元、50.8亿元、57.8亿元，同比分别增长57.8%、20.5%、13.8%，实现归母净利润2.4亿元、5.9亿元、9.2亿元，同比分别扭亏、增长144.1%、55.6%。2023年10月26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为55.8X、22.9X、14.7X，首次覆盖给予“增持”评级。 图表7：深圳机场收入预测 图表8：深圳机场盈利预测 5风险提示： 宏观经济复苏不及预期，民航需求不及预期，免税商业经营不及预期，安全事故。 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表