CGM产品放量提速，海外市场布局稳步推进

公司研究●证券研究报告 三诺生物（300298.SZ） 公司快报 医药|医疗器械Ⅲ投资评级增持-B(维持)股价(2023-10-26)28.21元 CGM产品放量提速，海外市场布局稳步推进 投资要点 业绩符合预期：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现收入30.35亿元（+6%，同比增速，下同）、归母净利润3.18亿元（-18%）、扣非归母净利润3.39亿元（+8%）；2023Q3单季度实现收入10.28亿元（+3%）、归母净利润1.43亿元（-9%）、扣非归母净利润1.40亿元（-7%）。海外业务方面，据10月24日公司业绩交流会披露，PTS2023Q1-3实现收入4955万美元（+22%），净利润648万美元（+3%），主要受益于美国检测筛查市场的恢复；心诺及其子公司trividia合并层面实现收入7.82亿元，略有下滑。 总市值（百万元）15,917.93流通市值（百万元）12,845.30总股本（百万股）564.27流通股本（百万股）455.3512个月价格区间36.90/22.99 一年股价表现 CGM产品放量提速，海外市场布局稳步推进。公司的CGM产品于2023年3月31日获批上市，借助传统血糖仪渠道和用户群体优势，产品商业化快速推进。据10月24日公司业绩交流会披露，公司产品上市以来，实现收入3,750万元，预计全年CGM实现1~1.2亿销售。随着CGM良品率和准确性提升，公司十月份产品销售放量提速，未来叠加双十一大促活动下，公司CGM产品业务有望实现快速增长。另外，公司CGM产品于2023年9月收到欧盟公告机构TÜVRheinland德国 莱 茵 的 通 知 ， 获 得 欧 盟MedicalDevicesRegulation(EU)2017/745（ 简 称“MDR”）认证，丰富了公司在欧盟市场的产品结构，进一步增强公司血糖监测产品的综合竞争力和海外市场拓展能力，未来随着公司CGM产品在德国临床性研究完成，有望进入医保和商业保险系统，获得市场增量份额。同时，公司CGM产品在美国做研究性临床，FDA认证步伐稳步推进，CGM产品海外商业化布局持续推进，打开公司CGM业务成长空间。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益13.8529.52-5.74绝对收益8.4619.28-8.86 分析师赵宁达SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 投 资 建 议 ：我 们 维 持 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别为4.45/5.74/6.97亿元，增速分别为3%/29%/22%，对应PE分别为36/28/23倍。考虑到公司CGM放量提速，海外子公司经营改善，公司业绩有望实现快速增长，给予“增持-B”评级。 相关报告 三诺生物：业绩稳健增长，看好CGM产品快 速 放 量-三 诺 生 物 （300298.SZ）2023.8.30 风险提示：新品放量低于预期；海外市场推广不及预期；市场竞争加剧风险。 三诺生物：三代CGM新品上市，打造第二增长曲线-三诺生物（300298.SZ）2023.4.7 数据来源：聚源、华金证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 赵宁达声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn