商业银行：2023年三季度银行板块基金持仓分析-板块仓位回升，大行及龙头标的获增持

国泰君安证券 GUOTAIJUNAN 股票研究 商业银行 2023.10.26评级：增持 板块仓位回升，大行及龙头标的获增持上次诊级：增持 组分行业评级 2023年三季度银行板块基金持仓分析 张宇(分析师)郭根络(分新师) ZS91E08E-120 行业事件快评 zhangya023800sogtjas,comgaochieghaaggtjis.com 证书编号S088052012007S0850520080005 本报告导读： 三率度基金银行仓位环比四升，结构上侧重于龙头标的和大行，同时电加仓了部分性相关报告 价比标的。当前仑位仍处于质史低位，已充分消化利空，板换具各正向期权价值，商业银行育步银行业日报（2023.10.24）3 摘要：2023.10.25 核心结论：三季度主动型基金银行股仓位环比间升38bp至2.38%，商业舰行8商业部行业日报（2023.10.23）) 大行及龙头标的获增符。站构上，城商行、国有行、股份行均有一定2023.10.24 幅度的增持，农商行则被小幅减持。个股方面，增持量度最大的依次高业报行商业银行业日报（2023.19.17)3 是招商银行（+9bp）、宁波银行（+8bp）、成都银行（+7bp），邮储银2023.10.20 行（+5bp）和江苏银行（+4bp)。商业航行8商业银行业日报（2023.10.18）8 2023.10.20 证券 研究报告 主动持仓环比回升。2023年三手度三动型基金银行板块仓位为 2.38%，环比回升38bp，主要原固在于：①7月政治局会议召开后，政策态度更为积极，市场对银行板块的预期有所国暖：(2)中报行业业 绩表现稳健；大盘出现波动的骨景下，部分资全出于防御目的增配 银行。 板块内部结构边际上向龙头回归。总量后面看，银行板块仓位水平连续两个月小惨回升，议明仓位底部包经得到了务实，交易结构十分 健施。而从内部持仓结构看，基金在三季度边际上加大了对龙头标的的增持力度。一方面，以招商银行、宁波银行为代表的龙头估值已经调些到了造配区间：另一方面，由于地产政策等力度持续加大，市场 电在考虑银行龙头股的β价值。此外，还有主线获得了增持：①三季院正值中报披露，业绩表现突出的成部银行、江苏银行电获得了较大增持：②三季度市场波动较大，有投资者出子防御目的，增配了高股息、低值的国有大行： 资金边际上更倾向于考虑性价比。如果以基金持股规模/个股总市值 ，三季度机构还加色了南京银行、苏洲行和渝农商行，主要减仓了常熟银行、杭州银行。边际上看，机构的仓位变动更多反应了对性价比的违求。 投资建议：三季度板块仓位小幅回升，但绝对水平仍处于历史低位，微现交易结构保持健质，这一持仓水平己基本消化了此前各项利空，而边际上对利好的敏感度将提升，根行核块当前具务显著的经济和政策正向期权价值，维持板块“增持”评级。个股方面，重点护荐汇苏银行和浙商银行。 风险提示：需求修复不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 商业银行商业银行业日报（2023.10.19)3 2023.10.20 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIE行业事件快评 图1：2023年三率度主动型基金银行板块仓位为2.38%，环比提升38bp 国有行股份行城商行农商行..·历史仓位均值 %tI12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% QQ. 数活来添：wind，四泰君安还券野究 202302 202303 环比 2.00% 2.38% 38bp %60 0.98% Sbp 0.42% %ts0 12bp 0.57% %.90 1obp 0.93% 1.10% 17bp 表1:2023三季度增持幅度最大的招商银行（+9bp）、宁波银行（+8bp）、成都银行（+7bp）、邮储银行（+5bp）和江苏银行（+4bp)。 基金类型 主动型基金报行股仓位被动型基会银行股仓位银行类型（主动基金）限有行仓位 商行会位 农商行仓位0.08%%00-1bp 个股（主动基全，按震新仓位由高到低排序） 0.46% 0.55% 宁波银行 0.37% 0.45% 成都银行 %81'0 0.24% 江苏银行 0,18% 0.22% 邮铸银行 0.09% 0.14% 工商银行 0.12% 0.14% 招商银行 9hp Stp7bp 4bp Shp 2bp 建设银行.0.08%0.10%2bp 杭洲根行0.13%0.10% -3bp 农业银行0.07%0.08%1bp 常热认行0.07%0.06% 0.05% 0.05% dqo 中国银行 0.03% %t00 Ibp 南高银行 0.03% %tio Ibp 交通银行 0.03% 0.04% bp 平安银行 -1bp 0.04% 0.04% 兴业银行 0.03% %00 中信银行 0.00% 0.01% 长沙银行 Obp 1bp Ibp 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES行业事件快评 0.01% %100 Obp 0.01% 0.01% 0hsp 0.00% 0.01% Obp 0.00% 0.00% Obp 0.00% %000 Ohsp 0.00% 0.00% Obp 0.00% %000 Obp 0.00% 0.00% Obp 0.00% 0.00% Obp 0.00% 0.00% Obp 0.00% 0.00% Obp: 0.00% 0.00% Obp 0.00% 0.00% Obp 0.00% 0.00% Ohp 0.00% 0.00% Obp 0.0% Obp 0.00% 000 Ohsp 0.00% 0.00% Obp 0.00% %000 Obp 0.00% 0.00% 0lsp 光大银行浙商银行苏州银行北京银行民生银行府农商行瑞车银行上海银行华夏银行张家港行 责阳银行西安银行苏农银行 青农商行 江明都行青高银行无锡银行涌发银行郑洲银行紫金银行 数据来速：wind，I国泰君安证泰研究 表2；重点银行最断强利预测及估值水平 EPS（元）BVPS(元)市净车PB市盈车FE评版 22.4 23E 224 23E 22.4 23E 22.4 23E 邮站派行 ≤8'0 0.84 7.41 0.64 09°0 5.59 5.69 增 工商银行 0.97 1.00 8.81 SS6 ES'0 0.49 4.86 4.72 平安报行 2.20 2.44 18.80 FG02 0.55 0.50 4.72 4.25 共业银行 4.20 4.21 31.64 88't5 670 0.45 3.71 3.70 招商银行 5.26 5.75 32.71 40.49 0.96 0.78 5.97 5.46 新商诉行 0.56 0.51 6.49 5.62 8c'0 0.43 4.45 4.84 宁改银行 3.38 66' 23.14 26.88 1.05 16'0 7.22 6.22 承年年行 2.69 3.18 14.67 17,00 0.90 0.77 68t tI 江苏版行 1.60 1.65 11.235 11.60 0.62 0.60 4.34 4.22 南京标行 1.76 1.76 12.05 13.55 0.65 0.57 4.43 4.43 杭州派行 8'1 2.34 13.52 15.88 0.79 0.57 4.56 苏州派行 L.07 1.26 9.59 11.55 0.66 0.55 5.90 E0'S 1.00 1.21 7.97 926 0.91 0.78 7.26 6.02 建设诉行1.281.3210.8711.836s'0s'04.98增神 增 增泽 增泽 tt 苏农年行 E8*0 0.97 7.79 8.81 ts0 0.48 张家湾行 0.73 0.85 6.04 7.01 0.70 0.60 5.016 5.774.97增译 数来源：wind.国委君安证券研究， 注：2023年10月25日收盒价；此表为国泰君安银行组最新预到数据，与wind一统预期有轻微差弄 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4 国泰君安证券 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明 行业事件快评 作者具有中国证券业协会投于的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来白合规渠道，分析延辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反医了作者的研究观点，力求难立、客观和公正，结论不受任何第三方的投意或影，特比声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司《以下等称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告面初其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发款，并仅为提供信息而发故，概不构成任何产告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公可对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所的资料、意见及推测仅反本公司于发布本报告当日的判断，本报告所播的证券或投资标的的价格、价值及投费收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不司时期，本公可可发出与本报告所载资科、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信 息保持在最新获态，同时，本公可对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资应当自行关注相应的更新或修 改- 本报告中措的投资及服务可能不适合个别客户，不构或客户私人咨询建议，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对仁何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资著一定获利，不与投资著分享投 黄与本公司、本公司员工或者关联机构无关- 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司损 供或者争取提供投资银行、财务顾同或者金产品等相关服务，在法带许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所资到的 公司的董事。 市场有风险，投资需通慎，投资者不查将本报告作为作出授资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自已的判期，在决定投资前，如有需要，授资者务必间专业人士咨询并谨慎决策， 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，如征得本公司同意证行引用、刊发的，需在允许的范压内使用，并注明击处为“国泰若安证券研究”，且不得对本报告进行任何有撑原意的引用、谢节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则自该机构独自为此发送行为负费。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获恶更详细信息或进而交易本报告中提及的注券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户医使用本报告或报告所载内客引起的任何损失承担任付需任， 评级说明 评级说明 1.投资建议的比教标准增持相对沪深300指数涨幅15%以上 投资评级分为股票评级利行业咨级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的 公司股价（或行业指数）的速款相对同 股票投资评级 谨消治持相对深300指数涨癌介于5~1%之间 中连相对沪深300指数涨幅介于-5%~5% 期的沪深300指数强跌幅为基准。诚持相对沪深300指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准明显要于沪深300指数 中性 报告发布日后的12个月内的公司股价 (或行业指数)的注跌脂相对同期的沪深行业投资评级基本与沪深300指效持平 300指效的跌摄、诚持明显弱于沪深300指效 国泰君安证券研究所 上海深圳北京 城址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金驻大街甲9号金融 邮编 518026 100032 电话 9999298(20) (0755)23976888 (010)83939888 20层务中心6栋27层街中心南楼18层 E-neil:it