2022年一季度银行板块基金持仓分析：板块仓位显著提升，龙头标的大幅增持

核心结论：一季度主动型基金银行持仓环比大幅上升108bp至4.23%，其中股份行、城商行的仓位上升幅度最大。个股方面，加仓力度最大（以占基金仓位衡量）的六只个股依次为招商银行（+22bp）、兴业银行（+17bp）、成都银行（+10p）、宁波银行（+9bp）、工商银行（+8bp）和建设银行（+8bp）。一季度的加仓方向显示，一方面资金整体提升了银行板块仓位，因此龙头和权重股是首选；另一方面，优质中小银行也依然受到青睐。 主动持仓环比大幅提升。2022年一季度主动型基金银行板块仓位为4.23%，较四季度大幅回升，主要原因在于：①2022年以来市场波动较大，资金的防御需求提高，首要考虑的就是配置银行板块；②对经济的悲观预期充分反映，宏观政策已经明显更为积极，市场开始期待宽信用效果；③地产支持政策持续出台，行业风险更为清晰，且多家银行年报详细披露了地产行业敞口，部分打消市场顾虑。被动型基金银行板块仓位为0.84%，环比小幅下降5bp。 龙头标的获得大幅增持。从结构上看，2022年一季度国有行、股份行和城商行的增持力度几乎相当，体现出了在银行板块上仓位的特征。从具体个股来看，除成都银行外，增持力度最大的依次为招商银行、兴业银行、宁波银行、工商银行和建设银行，均为各自板块龙头。 一方面，在市场波动较大的背景下，龙头银行股的业绩确定性高；另一方面，龙头标的也是机构提升仓位时的首选。 中小银行的关注度仍在提升。如果以基金持股规模/个股总市值看，常熟银行、成都银行、苏农银行、江苏银行和南京银行的增持力度是最大的。这一口径能够直观体现机构增持对个股股价的贡献幅度，也呼应了一季度中小银行领涨的板块行情表现。我们注意到优质中小银行的机构持仓已连续多个季度提升，意味着机构的关注度持续提高。 投资建议：由招行行长变动引发的脉冲式情绪冲击基本消化结束，银行板块将回归到原有的投资逻辑上。一方面，在国内外不确定性较大的市场环境下，低估值银行板块比较优势突出、防御属性凸显，预计银行股的防御需求将贯穿全年；另一方面，随着后续潜在的政策加码和经济企稳，买入银行也是买入了经济正向期权。个股继续推荐“苏浙成”，其中城商行排序：宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行；农商行排序：常熟银行、苏农银行、张家港行。 风险提示：宽信用落地成效低于预期；地产风险加速暴露。 图1：2022年一季度主动型基金银行板块仓位为4.23%，环比提升1.1pc 表1：2022年一季度增持力度最大的个股为招商银行、兴业银行、成都银行、宁波银行、工商银行、建设银行 表2：上市银行最新估值表