三季度收入提速，净利率受阶段市场推广扰动

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立高食品2023年前三季度实现营收25.83亿元，同比增长25.90%；归母净利润1.58亿元，同比增长57.66%。其中，三季度实现营收9.46亿元，同比增长30.07%；归母净利润0.50亿元，同比增长66.94%。冷冻烘焙扩张势头不减，烘焙原料收入增速亮眼。三季度毛利率承压，主因公司适度加大了折扣促销力度。盈利能力修复放缓，费用率稳中有降。预计公司2023-25年营业收入分别为36.52、44.93、55.27亿元，对应增速分别为25.48%、23.02%、23.03%，归母净利润分别为2.17、2.96、4.28亿元，对应增速分别为51.24%、35.99%、44.82%，三年CAGR为43.88%，EPS分别为1.28、1.75、2.53元。维持买入评级。