2023年三季报点评：稳固核心主业，积极探索新版图

2023年10月24日 稳固核心主业，积极探索新版图 --2023年三季报点评 核心观点： 分析师 ⚫稳 固 核 心 主 业 ，积 极 探 索 新 版 图 ：公 司 凭 借 高 质 量 作 品 供 给 ，广 告 业 务 边 际改 善 ， 会 员 业 务 占 比 不 断 提 升 ， 运 营 商 业 务 持 续 稳 健 发 展 。公 司以 自 有 资 金83,479.51万 元 收 购 芒 果 传 媒 持 有 的 湖 南 金 鹰 卡 通 传 媒100%股 权 ，金 鹰 卡 通 公司 成 为 公 司 的 全 资 子 公 司 ， 自2023年10月 起 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 。 金 鹰卡 通 公 司 在 卡 通 传 媒 领 域 有 丰 富 的 资 源 和 经 验 ， 其 业 务 可 以 与 芒 果 超 媒 现 有的 媒 体 平 台 相 互 融 合 ，提 供 高 质 量 的 青 少 儿 节 目 供 给 ，金 鹰 卡 通 公 司 的 市 场 份额 和 用 户 基 础 将 为 芒 果 超 媒 带 来 更 多 潜 在 的 商 业 机 会 和 广 告 合 作 伙 伴 ， 有 助于 拓 展 商 业 版 图 ， 扩 大 公 司 在 传 媒 行 业 的 市 场 份 额 。 ⚫影 视 综 艺 后 续 储 备 充 足,后 续 业 绩 持 续 性 强 ：公 司 后 续将 启 动 全 国 招 商 会（ 预计 在2023年11月 ），除 已 有 的 存 量 强 势 综 艺 节 目 外 ，预 计 还 将 推 出 数 十 档 全新 的 综 艺 ，其 中 部 分 综 艺 节 目 具 有 创 新 性 ，将 在 和 主 管 部 门 报 备 完 成 后 上 线。同 时 ， 公 司2024年 部 分 重 点 影 视 剧 项 目 也 已 开 展 进 行 中 ， 包 括 《 另 一 种 蓝 》（ 宋 茜 领 衔 主 演 ）、《 好 运 家 》（ 张 小 斐 领 衔 主 演 ）、《 小 巷 人 家 》（ 闫 妮 领 衔 主 演 ）等 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为22.40/27.15/30.78亿 元 ，分 别 同 比 增 长22.72% /21.24%/13.34%，对 应EPS分 别 为1.20/1.45/1.65，对 应PE分 别 为22x/18x/16x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫风 险 提 示：政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 影 视 作 品 销 售 的 市 场 风 险 ， 作 品 内 容 审查 或 审 核 风 险 ， 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 等。 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn