棉花周报：下跌终有底

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：多骨牌效应下跌，耐心等待企稳 多骨牌效应下跌 市场进入了现货影响期货，期货走低让籽棉收购价格继续下调的漩涡，籽棉价格已经跌破了7.5元，皮棉成本接近17000，国储棉拍卖成交率和价格不断走低，国内棉花不断下跌。 1-5月差价有扩大趋势 •从历史的1-5月价差图来看，价差处于近10年高点，但在10月份后价差有扩大趋势。 基差维持高位 •期货价格跌幅较大，现货价格跌幅较小，基差略有减小到1097元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 棉花供求分析：供给略微偏紧 USDA10月报告全面调高全球产量，其中巴西增产幅度较大，美国棉花产量继续调低，但全球期末库存显著降低。 全国新棉采摘进度48.7% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年10月19日，全国新棉采摘进度为48.7%，同比下降11.6个百分点，较过去四年均值下降15.5个百分点；全国交售率为43.1%，同比下降3.9个百分点，较过去四年均值下降30.1个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月19日，全国加工率为39.3%，同比增长15.3个百分点，较过去四年均值增长5.9个百分点；全国销售率为0.6%，同比下降0.1个百分点，较过去四年平均值下降2.4个百分点。 •按照国内棉花预计产量605.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年9月份预测）测算，截至10月19日，全国累计采摘棉折皮棉294.9万吨，同比减少69.1万吨，较过去四年均值减少86万吨;累计交售籽棉折皮棉127万吨，同比减少43.9万吨，较过去四年均值减少153.7万吨，累计加工皮棉49.9万吨，同比增加8.8万吨，较四年均值减少47.7万吨。累计销售皮棉0.7万吨，同比减少0.6万吨，较过去四年均值减少9.0万吨。 9月进口棉花数量同比大增 据海关统计数据，2023年9月我国进口棉花约24万吨，环比增加约6万吨，同比增长约165.0%。2023年1-9月我国进口棉花约110万吨，同比下降约24.7%。2022/23年度我国进口棉花约167万吨，同比下降约8.7%。 9月我国棉纱进口量同比增加155.8% •据海关统计数据，2023年9月我国进口棉纱线约18万吨，环比减少约1万吨，同比增长约107.0%。 •2023年1-9月我国进口棉纱线约121万吨，同比增长约26.5%。•2022/23年度我国进口棉纱线约152万吨，同比下降约10.1%。 内外棉纱差价略有扩大 因为近期国产纱成本降低，售价逐步走弱，进口纱降幅减小，内外棉纱差价扩大，国产纱竞争力增强。 9月份布产量略有增加 季节性减少，但产量维持在近五年低位。 9月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2023年9月我国出口纺织纱线、织物及制品116.381亿美元；2023年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1019.208亿美元，同比下降10.3%；2022年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1136.633亿美元。•2023年9月我国出口服装及衣着附件145.584亿美元；2023年1-9月我国出口服装及衣着附件1212.275亿美元，同比下降8.8%；•2023年9月我国进口纺织纱线、织物及制品11.046亿美元；2023年1-9月我国进口纺织纱线、织物及制品86.126亿美元，同比下降8.3%. 9月份国内服装零售额同比增加 虽然零售额同比增加，但幅度较小，说明内需增加并不明显。 棉花商业、工业库存较低 •9月份国内棉花商业库存为131.46万吨，同比减少61.55万吨；工业库存为85.71万吨，同比增加32.15万吨，下游仍在补库。 棉花下游需求变化：纺纱厂观望，棉纱库存略增 •纺纱厂少量补原材料，棉纱库存继续累积 •本周因为棉花期货价格下跌，纺纱厂采购比较谨慎，放缓棉花采购节奏，截止10月20日棉花库存为30.4天。棉纱下游需求一般，棉纱销售放缓、库存增加至25.4天。 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率持续下降。 越南纺纱厂开工率不变 越南纺纱厂开工率在10月份明显提升，海外需求有一定恢复。 印度纺纱厂开工率略降 印度纺纱厂开工率一直不高，等待海外需求恢复信号进一步明确。 国内纺纱利润回升 由于棉花近期跌幅较大，内地纺纱厂利润有所改善，但棉纱也是有价无市。 织布厂消化库存，进口纱港口库存小幅回升 从棉纱的下游来看，本周坯布厂消化棉纱库存，棉纱库存为6.6天；进口棉纱继续增加，国内外纱价差不断缩小，加上人民币贬值，进口纱有利润似乎已经是趋势。 全棉坯布厂开工率平稳 基金大幅减仓多单 •基金在棉花减仓多单，截止10月17日棉花持仓为净多单33237 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。