三季度业绩稳步增长，费用端影响表观增速

安科生物发布2023年三季度报告，2023年前三季度，公司实现收入20.21亿元，同比+18%；归母净利润6.54亿元，同比+10%；扣非归母净利润6.31亿元，同比+12%。单季度看，公司2023年第三季度实现收入7.34亿元，同比+17%；归母净利润2.58亿元，同比+3%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+2%。公司生物制品药物继续保持增长态势，2023年前三季度公司生长激素产品销售收入同比增长28.45%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时公司中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务继续向好，共同发力，推动公司业绩稳步增长。公司持续加大新品开发工作，一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发，另一方面推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程。2023年前三季度公司研发费用约1.53亿元，同比增长41.69%，研发投入加大影响了公司利润增速。管理费用方面，2023年第三季度公司新增限制性股票激励计划的费用摊销1809.52万元，2023年前三季度合计新增股权激励费用摊销5428.56万元，研发费用及管理费用的增长整体上降低了公司利润端的增长幅度。公司研发工作顺利推进，产品管线有望持续丰富。我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润 8.81（+25%）、11.16（+27%）、13.94亿元（+25%）。2023-2025年公司对应EPS分别为0.53、0.67、0.83元，对应当前PE分别为18、15、12倍。维持“买入”评级。

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