2023年三季报点评：高基数下营收承压，利润及资产质量可圈可点

投资建议：苏州银行区域优势突出，近两年风险偏好适度下沉、贷款保持较高增速，成长性凸显。叠加资产质量稳健、信用成本下行可期，ROE有望持续回升。调整2023-2025年净利润增速预测至21.6%、20.5%、20.2%，对应EPS为1.27(-0.02)、1.53(-0.02)、1.85(-0.02)元/股，维持目标价9.21元，维持增持评级。 Q3营收同比下滑5%，略低于预期。一方面受债市小幅震荡及22Q3高基数影响，Q3其他非息净收入同比下降18.1%，大幅拖累营收。 另一方面Q3利息净收入同比下降2.1%，既有当期信贷需求低迷、量价双降的因素（Q3贷款增速较Q2下降1.1pct至18%，单季净息差环比收窄6bp至1.65%），也有2022年净息差逐季走阔、使得息差同比降幅持续加大的原因。预计Q4营收增速将回归正常水平。 营收负增下，净利润增速维持20%以上，且拨备覆盖率还环比Q2提升，主因资产质量稳健下，不良核销力度显著加大。得益于前期资产质量高水平出清，打开信用成本下行空间，Q3减值计提同比降幅过半，支撑归母净利润保持了22.2%的较高增速。Q3核销不良贷款110亿元，期末不良双降，使得拨备覆盖率提高12pct至524%。 Q3末关注率略有波动，较Q2上升11bp至0.84%，风险较为可控。 风险提示：需求修复低于预期。