收入稳健增长，盈利能力持续承压

华致酒行发布2023年前三季度报告，实现营收82.53亿元，同比增长10.33%；归母净利润2.31亿元，同比下降34.69%。其中，三季度实现营收23.86亿元，同比增长13.35%；归母净利润0.80亿元，同比增长144.76%。公司精准研判市场需求，提升连锁门店分销能力，聚焦荷花品牌，抓住宴席场景的修复风口，挖掘精品酒成长潜力，三季度收入保持双位数增长。毛利率、净利率同比仍有下滑，但受益于政府补助，三季度净利率同比环比均有提升。公司正式开启“华致酒行3.0”时代，大力发展优质旗舰店，全方位提升品牌拉力，营销网络体系辐射范围进一步扩大。我们下调业绩预测，预计公司2023-2025年收入分别为106.26、128.82、155.10亿元，对应增速分别为22.02%、21.23%、20.40%，归母净利润分别为3.43、5.32、7.02亿元，对应增速分别为-6.34%、55.20%、31.79%，EPS分别为0.82、1.28、1.68元，三年CAGR为24.20%。我们给予公司2024年20倍PE，目标价25.60元，维持“买入”评级。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。