2023年三季报点评：盈利能力提升，设立子公司拟拓展全球车联网市场

盈利能力提升，设立子公司拟拓展全球车联网市场 挖掘价值投资成长 2023年10月24日 证券分析师：邹杰证书编号：S1160523010001联系人：刘琦电话：021-23586475 ◆2023年前三季度，公司实现营业收入3.57亿元，同比增长2.39%，其中第三季度实现营业收入1.34亿元，同比增长45.99%。2023年前三季度，公司实现归母净利润0.4亿元，比上年同期增长227%，其中第三季度实现归母净利润0.24亿元，同比增长97.39%。2023年前三季度公司综合毛利率39.64%，同比提升7.43%，2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.31%、6.43%、8.49%，均同比有不同程度增加。2023年前三季度公司经营产生的净现金流为-0.32亿元，去年同期为-0.28亿。2023年前三季度公司合同负债0.77亿，同比增长196%。 ◆设立子公司拟拓展全球车联网市场。10月23日董事会同意公司基于业务规划和经营发展的需要，拟出资不高于1500万港币在香港设立全资子公司。通过设立境外子公司，可以与境外车企、中国车企境外实体、境外内容服务提供商、境外电信运营商等合作伙伴建立合作关系，通过优咔科技全球化的技术平台及支撑能力，服务全球车企特别是国内车企出海，共同开拓面向全球的车联网连接与生态服务市场。 ◆智能网联汽车加速发展，云计算成为汽车产业刚需。国际数据公司（IDC）报告显示，2022下半年中国汽车云市场整体规模达到39.6亿元人民币，同比增长41.8%。其中基础设施市场规模为22.0亿元人民币，同比增速44.2%；解决方案市场规模为17.6亿元人民币，同比增长38.9%。2022年，自动驾驶进入量产元年、车载物联网前装系统逐渐成为标配，推动云计算成为汽车产业的刚需，汽车云市场进入高速增长期。与此同时，中国智能网联汽车加速走向全球，为国内云服务商提供全新增长极，头部云服务商加码海外云服务建设。伴随智能网联汽车进程的加速，政策推动智能网联汽车的数据采集及使用行为逐步合规化，汽车行业客户正在重新思考自己的云战略，为国内优秀的云服务商提供了新的切入机会。IDC预计，未来五年，该市场的增速将不断创新高，未来五年复合增速达53.6%，2027年整体市场规模将突破600亿元人民币。 《2025年 中 国 算 力 有 望 超300EFLOPS，公司积极布局自动驾驶算力》2023.10.11 《子公司优咔科技签署合作框架协议，探索助力主机厂提升自动驾驶研发效率》2023.09.08 【投资建议】 ◆积极发展车联网，有望赋能客户自动驾驶加速落地。万马科技子公司优咔科技与雅安的合作将满足车企自动驾驶由车端算力转向云端算力。在智能网联领域，为车企提供包括软硬件产品、平台服务等，帮助车企数字化智能化转型升级；在自动驾驶领域，双方将在云平台建设及自动驾驶研发工具链方面共同探索可行的方案，助力主机厂客户加快自身自动驾驶研发的速度和效率。优咔科技是国内车联网行业领先的服务提供商和方案解决商，客户主要包括吉利、上汽、东风等大型主机厂及理想、智己、高合等造车新势力，车联网平台上管理超800万辆车，主要满足车企客户车云之间的连接、管理和运营。目前，公司持续研发，积极拓展，争取服务2-3家主机厂，赋能客户自动驾驶加速落地。我们调整了2023-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收5.63/6.76/8.28亿元，实现归母净利润为0.69/1.06/1.51亿元，对应PE为64.27/42.11/29.60倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆行业竞争激烈程度加剧风险；车联网业务拓展不及预期风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。