短纤期货季报

作者：能源化工研究中心俞杨烽执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询)联系方式：yuyangfeng@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月10日星期日 短纤供需延续宽平衡成本仍主导行情 —短纤期货三季度回顾与四季度展望 2023年三季度，涤纶短纤供需偏弱，绝对价格跟随成本震荡回升，波动区间7102~7616元/吨，季涨幅7.66%。 展望四季度，成本端，成本将维持偏强表现。原油主要产油国延续减产，支撑油价坚挺，但宏观层面存在不确定性将对油价造成扰动，总体上原油价格将维持震荡偏强。PTA供需预期宽松，但加工费低位，成本主导行情，且计划外检修将扰动供需面，预计价格在成本支撑下偏强宽幅震荡。乙二醇供增需稳，供需延续宽松，在成本的支撑下，预计价格维持偏弱震荡。供应端，装置暂无变动计划，预计开工维持80%附近，而新装置仪征化纤10万吨直纺涤短在9月投产，行业产能扩大带来供应增量，预计短纤月均产量在60万吨附近震荡。需求端，织造订单天数预计先扬后抑，“金九银十”旺季下订单天数有望继续回升，但空间有限；11-12月，进入淡季订单预计再度回落。纱线和坯布开工预计持稳，库存在传统旺季的影响下先去库后累库，整体维持相对偏高水平。“金九银十”纯涤纱需求有改善预期但幅度有限，加工费预计维持低位，开工持稳为主，对短纤仍谨慎刚需采购。11-12月，处于淡季，纯涤纱成品将再度累库，对短纤需求走弱。 综合来看，短纤供需仍将宽平衡，成本引导价格，具体走势预计先扬后抑，波动区间6900-7800元/吨。 目录 第一部分市场回顾...........................................................................................................................................31.1短纤行情回顾......................................................................................................................................31.2短纤期货成交量和持仓量分析..........................................................................................................3第二部分短纤成本分析...................................................................................................................................42.1产油国延续减产油价维持震荡偏强................................................................................................42.2 PTA供需偏松成本支撑价格偏强......................................................................................................52.3乙二醇供需偏松价格维持低位震荡................................................................................................7第三部分涤纶短纤供应分析...........................................................................................................................83.1涤纶短纤加工费持续低位企业降负概率增加..............................................................................83.2涤纶短纤产量预计持稳......................................................................................................................93.3涤纶短纤进口逐年走低....................................................................................................................10第四部分涤纶短纤需求分析.........................................................................................................................114.1织造订单回升纱线和坯布开工维持高位....................................................................................114.2纯涤纱加工费低位库存高位运行对短纤需求先扬后抑............................................................124.3出口同比上涨....................................................................................................................................14第五部分涤纶短纤库存分析.........................................................................................................................14第六部分涤纶短纤供需平衡表.....................................................................................................................15第七部分技术分析.........................................................................................................................................16第八部分套利分析.........................................................................................................................................17第九部分总结与操作建议.............................................................................................................................17附：行业相关股票...........................................................................................................................................18 第一部分市场回顾 2023年三季度，涤纶短纤供需偏弱，绝对价格跟随成本震荡回升，波动区间7102~7616元/吨，季涨幅7.66%。7月份，涤纶短纤开工环比回升，需求依旧表现疲软，加工费下行，绝对价格在成本推动下走强，月涨6.22%。月内，洛阳石化重启，三房巷负荷提升，行业开工缓慢回升至86%。需求端，处于淡季终端订单有限，下游生产亏损，成品库存居高不下，对短纤需求谨慎。由于需求疲弱，成本转嫁不畅，加工费下滑至900元/吨附近，成本对价格的引导明显，短纤绝对价格跟随成本震荡上行。8月，短纤供需面无明显变化，价格跟随成本先抑后扬，加工费先扬后抑。 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年1-8月，短纤期货主力合约累计成交量2972万手，同比增加20.28%；月度累计持仓量173.90万手，同比增加95.88%。 第二部分短纤成本分析 2023年三季度，原油在沙特和俄罗斯强化减产及美国加息压力缓解的支持下价格震荡走强，布油和WTI原油分别在75-87美元/桶和70-85美元/桶区间震荡，季涨幅分别为15.97%和18.39%。7月，原油在减产支撑、用油旺季提振及美国加息预期缓和等因素作用下，价格持续上涨，布伦特原油涨至 85美元/桶，WTI原油涨至81美元/桶，涨幅分别为13%和15%。具体来看，沙特将自愿减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯7月出口比5月份减少了50万桶/日，利比亚第二大油田阶段性关闭。需求方面，美国夏季燃油消费高峰期，对原油需求旺盛，中国6月份原油进口总量为5206万吨，即1267万桶/日，同比增长45.3%，创下有记录以来的第二高月度进口量，预计7月进口量维持高位。宏观方面，美国经济数据好于预期，美联储7月加息后市场预计后续将停止加息，中国出台一系列经济刺激计划，宏观经济向好。8月，供应端支撑有所减弱且宏观再度施压，原油价格呈现宽幅震荡。沙特自愿减产100万桶/日延续至9月份，俄罗斯继续自愿减少石油供应，出口将减少30万桶/日。但是俄罗斯8月西部港口装船量仍略高于7月，同时伊朗原油出口已升至2018年以来的最高水平，削减了原油的减产力度。同时宏观方面，欧洲经济面临衰退的风险，鲍威尔在全球央行年会上表示美联储准备在适当的情况下进一步加息，并将货币政策维持在限制性水平，直至有信心通胀率朝着设定的目标持续下降，宏观再度施压油价。但沙特和俄罗斯可能减产延续至10月份，受此消息提振原油价格再度回升。 展望四季度，原油预计先抑后扬，价格重心或下移，关注供应端变动。供应端，产油国延续减产，供应将维持偏紧。沙特将自愿减产100万桶/日延续至12月份，俄罗斯将自愿减少30万桶/日的石油供应延续至12月底；美国今年产量持续增加至1280万桶/日，接近2020年的1300万桶/日高峰，预计将延续高产出。需求端，需求预计先抑后扬。夏季出行旺季结束后，原油需求将阶段性回落，待进入冬季将再次进入需求旺季，从总体需求来看，疫情后需求仍在震荡恢复的过程。宏观方面，欧洲经济有衰退风险，美国不排除再次加息或维持利率水平，对油价造成压力。 综合来看，主要产油国延续减产，支撑油价坚挺，但宏观层面存在不确定性将对油价造成扰动，总体上原油价格将维持震荡偏强。关注供应和宏观的变化。 2023年三季度，PTA在成本支撑、供需稳定及减产预期的推动下，价格震荡上行，季度上涨10.50%。7月，PTA供需双增，现货流通充足，但是原油和PX价格持续走强及宏观情绪好转推动PTA价格上行。供应端，恒力石化、独山能源等装置检修，恒力惠州250万吨新装置投产，行业开工环比回升2个百分点左右，产量环比增加5%。需求端，下游开工维持高位，对PTA需求保持稳定。库