2023年10月22日广发期货玉米周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号新粮上市叠加进口增量，供应压力持续累积作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略玉米基本面逻辑：供应端：1.小麦替代市场已基本消化，而近期小麦价格较强，玉米略有支撑；2.新粮上市，增产落地，供应压力持续增大，贸易商陈粮出货接近尾声，华北新粮上市也基本到位，东北上市高峰仍形成压力，温度相对偏高，阶段性供应压力仍在释放，但进入11月随着天气转冷，或有惜售预期；3.后续国内进口玉米及替代到港将陆续增加，预计11、12月平均到港量在150万吨；4.美玉米种植面积增加，大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。需求端：1.生猪年内盈利空间较为有限，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，但饲料消费存在刚性。2.深加工刚需备库，尽管利润较好，但备货积极性有限。3.养殖、贸易商、深加工库存目前都在低位，关注后期补库需求。行情展望：新粮逐步迎来上量高峰，市场供应充裕，华北阶段性压力进入尾声，但东北压力仍在释放。除新粮外，后续进口也将陆续到港，供应压力将持续增加。关键点仍在需求端，尤其是贸易端和饲料端补货节奏。猪价有悲观预期，一定程度上压制备货积极性，但目前饲料企业库存偏低，后续不排除补货带来一定的行情支撑。关注2401合约在2450-2500区间是否能形成有效支撑。偏空操作偏空操作2 目录行情回顾小结及展望玉米基本面数据3010203 一、行情回顾4 玉米及玉米淀粉行情回顾5南北均有大幅上量，东北进入收割季，新粮上市形成供应压力。下游备货积极性有限，玉米承压。玉米2401合约玉米淀粉2401合约 6价差回顾数据来源：Wind广发期货发展研究中心-300-250-200-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日玉米基差2018年2019年2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月4日5月16日5月28日6月9日6月21日7月3日7月15日7月27日8月8日8月20日9月1日9月13日9月25日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日玉米淀粉基差2018年2019年2020年2021年2022年2023年0500100015002000250030003500400045001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日白糖-玉米淀粉价差2018年2019年2020年2021年2022年2023年01002003004005006007001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月4日5月16日5月28日6月9日6月21日7月3日7月15日7月27日8月8日8月20日9月1日9月13日9月25日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日淀粉-玉米价差2018年2019年2020年2021年2022年2023年 二、玉米基本面数据7 8中国玉米供需平衡表新作产量预计增加3%-5%，受出栏增加影响，饲料消费预计增加5%。整体供需较上一年度有小幅回暖，但仍相对偏紧。 9玉米平衡表全球玉米平衡表美国玉米平衡表巴西玉米平衡表全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近10%。 10进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位 11国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量中国海关公布的数据显示，2023年9月玉米进口总量为164.65万吨，较上年同期153.40万吨增加11.26万吨，同比增加7.34%，较上月同期119.84万吨环比增加44.81万吨。巴西玉米在8、9月出口处于历史同期高位，预计10月仍将维持高位水平，后续国内玉米进口增量预计也将明显增加。02E+094E+096E+098E+091E+101.2E+101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西玉米月度出口量2018年2019年2020年2021年2022年2023年050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内进口玉米2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 12全球谷物供应及我国进口CommodityAttribute2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024差值大麦Production13,95915,92916,14514,53415,17614,264-912Exports2,5542,8953,6283,2413,0082,646-361Ending Stocks2,0162,1892,0811,8261,9161,761-155高粱Production5,9265,7736,3126,1515,6676,266599Exports3406511,1421,1766551,007352Ending Stocks54838439943737241140小麦Production72,97875,93977,34578,10378,99779,337341Exports17,62119,45620,34520,28521,85620,939-917Ending Stocks28,42329,79028,40827,26026,83126,561-2700204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口高粱2019年2020年2021年2022年2023年0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口大麦2018年2019年2020年2021年2022年2023年 13小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2023年9月小麦进口总量为59.57万吨，较上年同期36.36万吨增加23.21万吨，同比增加63.82%，较上月同期81.95万吨环比减少22.38万吨。小麦价格震荡，但玉米持续叠加，小麦替代效应略有下滑。0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国小麦进口量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00山东小麦-玉米价差价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 14港口谷物库存Mysteel玉米团队调研数据显示，10月13日北方四港玉米库存共计88万吨，周比减少16.5万吨；当周北方四港下海量共计45.2万吨，周比增加26万吨。截至10月13日，广东港内贸玉米库存共计15.5万吨，较上周减少2.4万吨；外贸库存61.4万吨，较上周减少7.9万吨；进口高粱42.5万吨，较上周持平；进口大麦53.9万吨，较上周减少7.4万吨。0501001502002503003504004505001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日北方港口库存2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月13日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日南方港口玉米、谷物库存2020年2021年2022年2023年-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002,800.002,900.003,000.003,100.003,200.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) 15根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第42周，截止10月18日加工企业玉米库存总量283.6万吨，较上周增加0.93%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月19日，饲料企业玉米平均库存25.12天，周环比减少0.92天，降幅3.55%，较去年同期下跌26.65%。深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国饲料企业玉米库存天数01002003004005006007001月1日1月11日1月21日2月1日2月12日2月22日3月4日3月13日3月24日4月2日4月12日4月22日5月1日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月18日9月29日10月11日10月21日11月1日11月13日11月26日12月9日12月20日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年0510152025303540451月1日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月25日4月7日4月16日4月29日5月12日5月21日6月3日6月16日6月25日7月8日7月21日7月30日8月12日8月25日9月3日9月16日9月29日10月13日10月22日11月11日11月26日12月16日12月31日饲料企业库存天数2021年2022年2023年 16深加工加工利润淀粉利润（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨）近期淀粉提货较好，供需格局好转，利润持续回暖。-1500-1000-500050010001500玉米制乙醇利润（元/吨）玉米制乙醇：利润：河北（日）玉米制乙醇：利润：河南（日）玉米制乙醇：利润：黑龙江（日）玉米制乙醇：利润：吉林（日）-300-200-10001002003004001月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月7日3月1