油脂期货周报：中国油脂库存偏高

中 国 油 脂 库 存 偏 高 发展研究中心农产品小组 刘珂投资咨询资格：Z0016336 目录 行情回顾花生中国油脂国际油脂0102030405总结及展望 一、行情回顾 •国际油脂冲高回落。 •巴以冲突带来的原油价格走强，国际油脂跟随上涨。NOPA会员企业的豆油库存降至11.08亿磅，低于业内预期。但粕强油弱，油脂价格上冲动能不足。 •中国油脂回落。 •国际油脂带动国内油脂上涨，但国内油脂需求清淡，豆油基差报价持续下调，拖累期货市场。 二、国际油脂 •根据美国农业部10月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产625万吨，增幅2.88%。•全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加761万吨，增幅3.61%。 •2023/2024年度全球植物油库存为3005万吨，较上一年度下降72万吨，增幅-2.34%；库存消费比13.74%； •全球植物油库存小幅下降，供应小幅减少，从库存角度来看，全球植物油供需关系相对平衡。 棕榈油生物柴油消费量增加 •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2689万吨，较上一年度增加118万吨，增加4.6%；•2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为946万吨，较上一年度增加35万吨，增加3.8%；•2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1357万吨，较上一年度增加129万吨，增加10.5%。 •2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大，豆油增产4.85%，棕榈油增产2.43%，菜籽油增产0.37%。 •美国农业部公布的10月供需报告显示，从月度上来看，美国豆油产量小幅上调，库存小幅下调，出口数据大幅下调。年度对比上，新季美国豆油生物柴油用量较上年度增加10.34%，美国豆油库存下降10.33%，美国豆油供应情况仍偏紧。 美国豆油企业月度库存环比大幅下降 •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，美国9月豆油库存为11.08亿磅，市场预期为12.08亿磅，8月份数据为12.5亿磅，2022年9月数据为14.59亿磅；9月大豆压榨量为1.65456亿蒲式耳，市场预期为1.61683亿蒲式。 马来棕榈油库存数据偏空 •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，23年9月马来西亚棕榈油产量为182.94万吨，较8月的175.35万吨增加7.6万吨,环比增加4.33%。出口量为119.61万吨，较8月的122.18万吨下降2.57万吨,环比下降2.11%。月末库存为231.36万吨，较8月的211.1万吨增加20.26万吨,环比增加9.6%。 •马来库存数据上升至231万吨，数据偏空，国际棕榈油市场承压，10月马来棕榈油库存有继续累库预期。 •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼棕榈油协会（GAPKI）公布数据显示，印尼7月棕榈油出口量为352万吨，同比增加21.8%。7月棕榈油和棕榈仁油总产量为477万吨，库存为313万吨。 •印尼棕榈油库存下落，数据利多，但数据很滞后。 •印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%，至834797吨；豆油进口量小幅上升0.1%，至358557吨；葵花籽油进口量约下降17.8%，至300732吨。9月植物油总进口量约下降17%，至155万吨。 1. 2023/2024年度全球植物油消费增幅大于产量增幅。2.2023/2024年度全球库存转为下降。3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4. 9月马来棕榈油月度库存大幅上调，产量处于季节性增产期。5. 7月印尼棕榈油月度产量和库存下降。6.美国豆油月度库存数据大幅下降。7.印度植物油港口库存回升。 总结：全球植物油库存转为下降，短期供应形势仍不宽松。美国豆油月度库存偏低，美国豆油供应形势仍偏紧。马来棕榈油库存大幅跳升，后期有继续累库的预期，棕榈油价格中短期承压。 三、中国油脂 中国豆油、棕榈油进口量 •中国海关公布的数据显示，2023年9月大豆油进口总量为36675.08吨，较上月同期30459.95吨，环比增加6215.12吨。2023年1-9月大豆油进口总量为284342.58吨，较上年同期累计进口总量的219927.67吨，增加64414.91吨，同比增加29.29%。•2023年9月棕榈油进口总量为68.07万吨，较上月同期62.14万吨环比增加5.93万吨。2023年1-9月棕榈油进口总量为397.58万吨，较上年同期累计进口总量的272.91万吨，增加124.67万吨，同比增加45.68%。 •中国海关公布的数据显示，2023年9月菜籽油进口总量为14.25万吨，较上月同期18.27万吨环比减少4.02万吨。2023年1-9月菜籽油进口总量为163.17万吨，较上年同期累计进口总量的71.51万吨，增加91.66万吨，同比增加128.18%。•2023年9月葵花油进口总量为7.41万吨，较上月同期10.28万吨环比减少2.87万吨。2023年1-9月葵花油进口总量为125.15万吨，较上年同期累计进口总量的30.19万吨，增加94.96万吨，同比增加314.57%。 •按棕榈油期货盘面进口核算，棕榈油亏损幅度减少。•截止10月20日，广东24度棕榈油1月进口成本7547元/吨，盘面亏损近300元/吨。 •根据中国粮油商务网数据，截止到2023年第41周末，国内三大食用油库存总量为232.80万吨，周度下降9.99万吨，环比下降4.11%，同比增加51.46%。 数据来源：中国粮油商务网 •截止到2023年第41周末，其中豆油库存为112.64万吨，周度下降7.16万吨，环比下降5.98%，同比增加23.44%；食用棕油库存为71.78万吨，周度下降3.40万吨，环比下降4.52%，同比增加50.80%；菜油库存为48.38万吨，周度增加0.57万吨，环比增加1.19%，同比增加225.79%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） •本周豆油工厂成交减少，市场对未来不看好，不敢采购。本周总成交10.18万吨，较节前减少17.23万吨，较上月同期增加0.09万吨，同比减少19.66万吨。10月累计成交37.58万吨。•本周国内棕榈油累计成交3.265万吨，较此前一周的3.067万吨增加0.198万吨，整体呈现量价齐涨走势。 •10月20日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1130元/吨，盘面1月合约豆棕价差738元/吨。•一级菜油与一级豆油现货价差710元/吨，期货盘面1月合约菜豆油价差近669元/吨。•豆油走势偏强，棕榈油走势偏弱。 •截止10月20日，江苏地区油厂一级豆油现货10月基差最低报Y2401+380元。•广东地区24度棕榈现货10月基差最低报P2401+0元。•豆油、棕榈油现货基差偏弱。 •截止10月20日，菜油期货仓单551张，有效预报2218张。•豆油期货仓单9611张。•棕榈油期货仓单2100张。 总结： •我国油脂整体库存偏高。•菜籽油库存、棕榈油库存处于历史同期高位。•油脂现货价差偏弱。 •我国油脂库存高位，油脂价格承压。•现货消费疲弱，油脂基差下滑。 四、花生 •本周国内花生价格弱势运行，截止至2023年10月19日，全国通货米均价为9660元/吨，较上周下调640元/吨，降幅6.21%。 •油料米方面，本周益海嘉里青岛工厂到货量较为稳定，平均日到货量1000吨左右，石家庄、开封工厂日到货200-600吨，盘锦益海少量到货。小榨米报价10200-10300元/吨，油料9300-10000元/吨，实际成交多以质论价。兴泉、金胜工厂收购量维持在200吨左右，油料米价格下调200元/吨，油料成交9500-9800元/吨。10月17日，费县中粮和艾地盟再次开收，油料米报价9600元/吨，次日降至9400元/吨。 数据来源：钢联农产品网 •据Mysteel调研显示，截止到10月13日国内花生油样本企业厂家花生库存统计56826吨，环比增加11100吨。 •花生油企业到货情况：本周油厂到货量为18650吨，各工厂到货量增加，油厂收购指标严格。 •商品米市场交易情况：本周市场成交量稳定，节日后市场需求量有限，市场多按需采购，议价成交为主。 •中国海关公布的数据显示，2023年9月花生进口总量为11914.62吨，较上月同期19033.22吨环比减少7118.59吨。2023年1-9月花生进口总量为642206.36吨，较上年同期累计进口总量的572213.68吨，增加69992.68吨，同比增加12.23%。 •本周进口花生少量交易有限，港口库存所剩无几，新季花生上市后进口花生优势降低，价格略显承压。目前苏丹精米报价10000元/吨，报价下调450元/吨，实际成交多以质论价，预计后期进口米到货量有限。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •库存处于往年同期较低水平，节后存在补库行为。 利空： •天气良好，有利于河南、东北花生上市。•现阶段产区陆续增量，中间商加工谨慎。•花生油价格走弱，油厂榨利下降。 总结： •花生丰收上市，产区供应量增加，产区价格承压，预计短期花生价格偏弱运行。油厂到货量良好，压榨利润仍处于亏损状态，油厂高价收购意愿不强。 •空单持有，花生期货2311关注9800元一带的压力。 五、总结 总结： •利多因素： 印尼棕榈油库存偏低。厄尔尼诺天气预计对明年棕榈油产量有影响。美国豆油供应偏紧。 •利空因素： 马来棕榈油库存大幅上升。棕榈油处于增产季、产地出口增加。中国油脂整体库存偏高。 •走势展望： 国际原油价格上涨对油脂价格形成一定提振，国际油脂市场供需关系相对平衡，马来棕榈油库存增加，产地棕榈油有出口供应增加压力。中国油脂库存偏高，油脂价格承压。油脂价格宽幅震荡格局未改。 •操作策略：观望。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks