尽管有宏观不利因素 ， 但第 3 季度仍具有弹性 ； 汽车和通信业务前景乐观

尽管有宏观不利因素，但第3季度仍具有弹性；汽车和通信业务前景乐观 目标价人民币46.96元 Lxshare公布23年第三季度收入/ NP同比增长- 8.5% / + 15.4%，并预先宣布23财年收益同比增长17.5 - 22.5%，意味着23年第四季度同比增长31%。3Q23盈利基本与前期盈利预警一致，3Q收入走弱主要是由于1）通信产品组合结构性变化，2）可穿戴产品投放不足，3）SiP产品交付变化，4）Mii - LED销售走弱，5）客户库存修正。展望未来，尽管存在持续的宏观不利因素，但我们认为Lxshare处于有利地位，可以从iPhoe / MacBoo / iPad /Watch OEM /组件中获得份额，并抓住汽车一级和通信领域的机会。企业。我们将FY23 -24E每股收益调整了- 4 / - 2%，以考虑到3Q23的业绩和更好的利润率。该股目前的市盈率为20.4 / 16.2倍，低于5年平均市盈率，接近1 - SD。基于24倍FY24E P / E的展期，维持新TP为46.96元人民币的买入。 上涨/下跌48.5%当前价格RMB31.62中国技术 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 23年第3季度大部分在线；由于库存调整、SiP交付变化以及可穿戴设备/ Mini -LED放缓，顶线走弱。尽管智能手机/ CE需求疲软，但Luxshare在第3季度表现稳定，NP同比增长15.4％。管理。将第3季度收入下降归因于库存修正，SiP交付变化以及通信领域的产品组合优化。细分市场和较弱的可穿戴设备/迷你LED销售。在更好的收入组合的支持下，GPM在第3季度的同比/环比增长至13.8％（与第1季度的10.0％/ 11.3％相比） 库存数据 市值上限（百万元人民币）224, 502.0平均3个月t / o（人民币mn)1, 534.4 52w高/低(RMB)34.82/25.15已发行股份总数（百万）7100.0来源：FactSet FY23展望：多个产品份额增长和汽车/通信细分市场加速。Luxshare预先宣布的FY23E净收入同比增长17.5 - 22.5%，这意味着4Q23年同比增长31%（而3Q为15%）。我们认为，4Q23的强劲收益是Luxshare在顶级模块中的份额增长的结果/智能手机OEM业务和高端车型的更高份额分配。此外，comm. /汽车一级业务有望在FY24 / 25E赢得订单和扩大产品组合，实现稳健增长和更好的利润率。 有吸引力的风险/回报；重申买入。我们相信，随着iPhoe / MacBoo / iPad OEM /组件的规模经济，Lxshare的运营效率将继续提高，汽车一级业务和通信部门的增长势头将推动FY24 / 25E的收入增长。我们略微调整了FY23 - 25E每股收益，以反映23年第三季度的业绩和更好的盈利能力。该股目前的市盈率为20.4 / 16.2倍FY23 / 24E，接近5年期以下的1 - SD。平均市盈率重申以人民币新TP买入。 46.96基于24倍FY24E P / E的展期。催化剂包括顶级模块/ iPhone份额收益和通信。/汽车一级业务进展。 来源：FactSet 最近的报告： 1.Luxshare（002475 CH）-近期修正过度；为苹果股价上涨和汽车/通信积累。动量（链接）2.Luxshare（002475 CH）- 22 / 1H23 财年尽管行业面临不利因素，但仍具有弹性（链接） 收益修订 估价 重申买入，新TP为人民币46.96元 我们根据24倍的FY24E P / E（与之前的28倍FY23E P / E相比，消费电子市场更为疲软）得出了新的1, 200万TP，人民币46.96元。我们认为这是合理的，因为Luxshare将继续实现强劲的盈利增长，市场份额增长和产品扩展，以在未来3 - 5年内抓住苹果和新能源汽车的机会。 即将到来的催化剂包括苹果产品的份额增加，MR设备的增加以及汽车一级的进步。主要风险包括iPhone / AirPods需求疲软，产量提高疲软以及被收购业务的整合速度放缓。 来源：彭博社，CMBIGM 来源：彭博社，CMBIGM Disclosures & Disclaimers 分析师认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前30个日历日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益；（4）作为CMBIGM评级 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票销售：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOT评级：股票未被CMBIGM评级 招行国际环球市场有限公司 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM ”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 重要披露 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户或其分支机构提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载通知而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编写时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己和/或代表其客户持有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIS对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、再分发或出版本出版物。有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。，)的订单，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于编写研究报告和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具有研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供在美国分发给“美国主要机构投资者”，如美国1934年证券交易法规则15a - 6所定义，经修订，不得提供给美国任何其他人。通过接受本报告而收到本报告副本的每个主要美国机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他人。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪自营商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。No.201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能会根据《财务顾问条例》第32C条的安排，分配其各自的外国实体，附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给不是《证券和期货法》（第289），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。