衍生品周报：衍生品市场活跃度继续提升

衍生品市场活跃度继续提升 金融工程团队：廖静池：(分析师) 2023.10.22 电话：0755-23976176 金融工程 金融工 程 衍生品周 报 证券研究报 告 张晗(分析师)卢开庆(研究助理)梁誉耀(研究助理) 021-38676666021-38038674021-38038665 zhanghan027620@gtjas.comlukaiqing026727@gtjas.comliangyuyao026735@gtjas.co 证书编号S0880522120005S0880122080144S0880122070051 本报告导读： 上周国内股指期货、期权和两融市场活跃度边际上行。负面新闻冲击和搜索指数均处 于低位，舆情负面情绪较低；国内风险预期较低，海外风险预期边际上行。 摘要： 衍生品市场运行监测：上周国内衍生品市场交易活跃度边际上行。上周主要股指期货2023年10月合约基差（期货-现货）表现分化，IH、 IF、IC、IM基差分别为-4.42、-0.99、6.73、12.68；上证50指数期权、沪深300指数期权、中证1000指数期权成交最活跃合约的行权 价分别约为2475、3650、6000；截止2023年10月19日融资融券余额为16238.21亿元，两融余额相对A股流通市值为2.42%。 市场情绪监测：上周主要指数负面新闻冲击和搜索指数均处于较低水平，新闻舆情负面情绪较低；主要指数ETF期权持仓PCR未见明显上行或下行趋势；上周上证50-VIX收于19.31，相较前值边际上升， 表明国内投资者预期风险边际上升；CBOE-VIX收于21.71，相较前值边际上升，表明海外投资者预期风险上升。 衍生品策略表现跟踪：主要股指期货的跨期价差套利策略最新信号为：IH于2023年9月12日发出反向套利信号；IF于2023年9月12日发出反向套利信号；IC于2023年5月30日发出正向套利信 号；IM于2023年9月12日发出反向套利信号。 风险提示：本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。 邮箱：liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号：S0880522090003 张晗：（分析师）电话：021-38676666 邮箱：zhanghan027620@gtjas.com 证书编号：S0880522120005 卢开庆：（研究助理）电话：021-38038674 邮箱：lukaiqing026727@gtjas.com证书编号：S0880122080144 梁誉耀：（研究助理）电话：021-38038665 邮箱：liangyuyao026735@gtjas.com证书编号：S0880122070051 相关报告 期市情绪延续分化，海外风险预期提升 2023.10.16 期市表现分化，两融情绪维持高位 2023.10.08 海外风险不减国内期市情绪2023.09.24 两融资金流入，跨期价差大幅回升 2023.09.17 期市分歧下降，海内外风险预期下降 2023.09.11 目录 1.衍生品市场运行监测3 1.1.股指期货3 1.2.期权4 1.3.融资融券5 2.市场情绪监测5 2.1.新闻舆情情绪5 2.2.期权衍生指标6 2.2.1.持仓量认沽认购比（PCR）6 2.2.2.VIX指数6 3.衍生品策略表现跟踪7 4.风险提示8 1.衍生品市场运行监测 1.1.股指期货 上周主要股指期货2023年10月合约基差（期货-现货）表现分化，IH、 IF、IC、IM基差分别为-4.42、-0.99、6.73、12.68；股指期货跨期价差 （当月-次月）表现分化，IH、IF、IC、IM分别为-4.4、-12、1.8、20.8；股指期货持仓量和日均成交量均较大幅度上升。 表1：上周股指期货交易监测表 IH IF IC IM 标的指数上证50 沪深300 中证500 中证1000 指数涨跌幅-4.01% -4.17% -3.72% -5.06% 指数收盘价2389.22 3510.59 5423.67 5774.32 2310合约基差-4.42 -0.99 6.73 12.68 2311合约基差-0.02 11.01 4.93 -8.12 2312合约基差4.78 14.81 0.13 -26.32 2403合约基差25.98 36.01 -5.87 -52.32 跨期价差（当月-次月）-4.4 -12 1.8 20.8 成交量（张）76042 131567 96655 89385 成交量变化（张，相对上周）24856 47007 40586 35062 持仓量（张）133827 269689 298071 215689 持仓量变化（张，相对上周）3213 3380 8246 6721 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：基差定义为期货收盘价-现货收盘价。 图1：股指期货主连基差（期货主连-现货）近期走势图2：跨期价差（当月连续-次月连续）近期走势 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 20230720 20230725 20230728 20230802 20230807 20230810 20230815 20230818 20230823 20230828 20230831 20230905 20230908 20230913 20230918 20230921 20230926 20231009 20231012 20231017 20231020 20230720 20230725 20230728 20230802 20230807 20230810 20230815 20230818 20230823 20230828 20230831 20230905 20230908 20230913 20230918 20230921 20230926 20231009 20231012 20231017 20231020 -40 IHIFICIMIHIFICIM 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.期权 上周主要股指期权和指数ETF期权成交量和持仓量整体上升。上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权成交最活跃合约的行权价分别约为2.55、3.70、5.75；上证50指数期权、沪深300指数期权、中证1000指数期权成交最活跃合约的行权价分别约为2475、3650、6000。 成交量 交易最活跃 成交量变 成交量 持仓量 持仓量变 持仓量 隐含波动 表2：主要指数ETF期权运行监测表 标的资产方向 （手） 合约化（手） PCR （手） 化（手） PCR 率均值 上证50ETF 嘉实沪深 300ETF 华泰柏瑞沪深300ETF 嘉实中证 500ETF 南方中证 500ETF 看涨10617842310认购2.5525967016824055483618.38% 看跌9291352310认沽2.55270582878798-601718.71% 合计199091953025287.51%25612034881952.23%18.54% 看涨1201712310认购3.7019522218045544618.73% 看跌1176242310认沽3.7038365127019-318318.98% 合计2377965788897.88%345064226358.25%18.86% 看涨7178562310认购3.7014950411942334584519.21% 看跌7055172310认沽3.702383327460881878919.72% 合计142337338783698.28%19403216463462.47%19.46% 看涨686652310认购5.7524665116981193119.04% 看跌749132310认沽5.7534179107922216219.21% 合计14357858844109.10%224903409392.26%19.12% 看涨2600052310认购5.75487484320171340119.40% 看跌3013892310认沽5.5053493336095-758619.63% 合计561395102241115.92%768112581577.80%19.52% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：成交量为当周各合约合计成交量的日均值，持仓量为截止周�收盘时的持仓量合计，持仓量变化为当周持仓累计变化，PCR为认沽认购比，隐含波动率（IV）均值计算每日各期限IV均值后再计算日均值。 成交量（手） 交易最活跃合约 成交量变化（手） 成交量 PCR 持仓量（手） 持仓量变化（手） 持仓量PCR 隐含波动 率均值 36413 2310认购2475 11475 52734 -29988 21.56% 30229 2310认沽2400 13984 25944 -11118 23.78% 66642 25460 83.02% 78678 -41106 49.20% 22.67% 77509 2310认购3650 26432 120924 -53298 23.61% 60274 2310认沽3600 30283 60764 -22925 28.40% 137783 56715 77.76% 181688 -76223 50.25% 26.00% 52373 2310认购6000 20636 64458 -22328 22.62% 51063 2310认沽5900 28186 37018 -12136 26.03% 103436 48823 97.50% 101476 -34464 57.43% 24.32% 表3：主要股指期权运行监测表 标的资产方向 看涨 上证50 看跌 指数 合计 看涨 沪深300 看跌 指数 合计 看涨 中证1000 看跌 指数 合计 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：成交量为当周各合约合计成交量的日均值，持仓量为截止周�收盘时的持仓量合计，持仓量变化为当周持仓累计变化，PCR为认沽认购比，隐含波动率（IV）均值计算每日各期限IV均值后再计算日均值。 1.3.融资融券 上周沪深A股融资融券整体规模与上上周相比继续上升，两融市场整体活力继续提升。截止2023年10月19日融资融券余额为16238.21亿元， 前值（2023年10月12日融资融券余额）为16248.06亿元，两融余额相 对A股流通市值为2.42%。上周两融净流入金额最高的行业为电子、计算机、电力设备等，净流出金额最高的行业为农林牧渔、非银金融、建筑材料等。 图3上周融资融券余额与上上周相比基本持平图4上周医药生物、电子和食品饮料融资净买入最多 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 6000 融资融券余额(亿元，沪市) 2.8 融资融券余额(亿元，深市) 融资融券/全部A股流通市值 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元) 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -