2023 年公用事业手册：西欧监管天然气

Claire Mauduit - Le Clercq, DirectorFederico Loreti, Associate Contents 主要评级驱动因素 3 受管制气体公用事业评级 10 11气体监管框架的比较 评级驱动因素的比较 评级公司快照 45 61相关研究和分析联系人 主要评级驱动因素 –本手册考察了西欧八个国家的额定受监管天然气公用事业 天然气在能源结构中起着重要作用，即英国、爱尔兰、德国、荷兰，意大利、法国、西班牙和葡萄牙。标准普尔全球评级评级15输配电系统operators (TSO and DSO) in that region. We use forecasts from S & P Global Commodity Insights. –到2030年，我们预计大多数国家受监管的天然气运营商将经历有限和渐进的住宅和工业需求下降。政府脱碳努力的重点是减少气体-to - power，即使天然气仍将是平衡能源市场的关键。 –这一点，加上所有司法管辖区的支持性监管框架，应该会支撑健康和网络运营商未来三到五年的可预测现金流. –然而，我们预计从2030年开始，需求将大幅下降，这将增加业务风险，使降杠杆对维持信誉越来越重要。随着监管期的结束，operators could face higher regulatory reset risk, depending on the pace of the energy transition. Regulatory支持将是一个主要变量，包括成本回收的及时性、关税设定的变化，以及对天然气使用量下降的补偿。 –绿色气体的回升可以降低天然气网络搁浅资产的风险,但重要的投资和相关监管在这十年是不可能的。我们看到开发，通常在TSO的氢和DSO的生物甲烷上具有更大的增长潜力。 随着能源转型的加剧，去杠杆化将变得至关重要 从2030年开始，住宅燃气需求加速下降 –Policies天然气价格飙升提振了热量泵添加.脱碳住宅供暖将主要来自混合热泵，建筑效率和，从2030年开始，区域供热。 –但是热泵部署策略必须加强和消除障碍，以加速住宅的大幅削减需求前2030.实际性能和可负担性(消费者可接受性)需求在供应增加的基础上加以解决。 –燃气锅炉禁令的步伐应该在很大程度上塑造实际的化石气体使用量下降因此，过渡风险基础设施. 天然气电网将如何为2030年后日益严峻的挑战做好准备？ –到2030年，天然气在平衡能源结构方面仍然至关重要，但此后需求可能会急剧下降由于欧盟冲动的脱碳努力。这种下降将由以下因素支撑： •••降低对天然气发电的需求，因为欧盟和英国的净零目标;由于供暖电气化，从2030年开始住宅需求大幅下降；以及工业需求减少，即使某些过程仍然难以电气化。 –虽然可再生气体的回升可以降低天然气网络搁浅资产的风险，但我们预计相关的仅从2030年开始投资。天然气管道重新利用的时间，成本和规模仍不确定。也就是说，我们看到了进步： ••欧盟委员会的第三个天然气包计划从2031年开始引入氢气监管。REPowerEU专注于在供热和发电领域取代化石天然气；目标是1000万吨(mt)到2030年绿色氢（加上10公吨进口）*。•在英国，该州承诺到2026年提供更清晰的氢气监管。 –随着监管期的结束，燃气管网运营商面临越来越多的监管重置风险，潜在压力薪酬以反映需求轨迹。 –未来的评级行动，或评级级别预期的信用指标修订，May反映去杠杆化路径如何提高平衡在下一个投资周期之前和监管之前，表的灵活性为绿色天然气基础设施提供了足够的可见性。 依赖风险可能从化石气体转向氢气 –天然气电网的信用质量出现了相对毫发无损从欧洲2022年的能源危机来看，欧洲不再显着依赖地缘政治风险的天然气供应商。然而，严重的天然气供应商困境和经济能源挑战突显了依赖进口的成本。 –自2023年以来，欧盟是唯一具有约束性低碳使用目标的主要天然气消费地区到2030年，超过1%的运输中的能源使用和工业使用的氢的42％（到2035年为60％）必须是可再生的，相当于约500万根据SPCI，每年公吨（mtpa；2035年为10 mtpa）。 –这些雄心勃勃的目标是更广泛的REPowerEU目标的一部分，即到2030年使用20 mtpa可再生氢，其中一半进口。20 mtpa的能量当量（660 TWh）将节省63 bcm的天然气或六分之一的电流使用。德国7月份更新的战略预计2030年需求为3 - 4百万吨，超过50%由进口覆盖。 –随着欧盟逐渐将化石天然气换成氢气，这一战略会带来哪些依赖风险？ 建设一个10 mtpa一致的基础设施是一个相当大的挑战，需要必要的运输、储存和分配基础设施。直到2031年的监管和技术都存在不确定性，而技术尚未证明其经济可行性。•可再生能源将与直接电气化的更高目标竞争：仅生产5 mtpa， 需要约35吉瓦的电解槽加上50 - 150吉瓦的可再生能源发电能力，可能会吸收欧盟总发电量的八分之一可再生能力。 •即使假设它可以生产10 mtpa，欧盟仍然需要采购相同的数量，英国和挪威将显然是不够的，产生了对非欧洲天然气来源的新型依赖。 能源危机导致需求疲软，价格上涨 –天然气价格在2022年飙升，直到2025年，它们将保持在2019年欧洲/未来美国水平的倍数 –高油价转化为工业需求的破坏，化学品，采矿和钢铁等难以缓解的影响最大。请参见以下是2021年和2022年EU27 +英国的工业气体消费结构（单位：bcm). 气体的比较监管框架 英国|住宅供暖脱碳的步伐将是关键 –我们估计，到2030年，住宅天然气需求可能会下降25% (与2022年相比)*，从2030年开始加速(大约50%，直到2040年)反映了供暖的转变。政策措施标志着快速转型的开始化石天然气作为空间供暖燃料。新家庭燃气锅炉禁令将于2025年生效(欧盟目前提议的2029年)以及2035年所有新的燃气锅炉。政府的目标是通过安装60万个热泵来实现住宅供暖的脱碳2028年，超过2022年速度的8倍。需要进一步的补贴(在目前的锅炉升级计划的基础上)来加速吸收并使其具有成本竞争力（目前的安装速度从2021年的30, 000个增加到2022年的72, 000个）。 –工业气体需求应更具弹性。向蓝色氢的过渡将推动对化石气体的需求工业/运输用途。到2030年，天然气在电力组合中的作用应减半。该州的目标是到2035年退出燃气发电推进海上风电部署和提供新的核电。 - Gas运营商将在2026年之前受益于支持性监管,没有数量/通胀风险敞口，完全传递收缩成本(成本在发生后的一年收回)。如何e监管机构将调整运输和分发活动到减少天然气使用将是关键。 –向绿色氢气和所需基础设施过渡的不确定性应该会持续到2026年。国家目标到2030年，低碳氢容量为10吉瓦，其中至少一半来自电解（绿色氢，其余为蓝色氢）。当前关于清洁能源的公共投资计划总计3.75亿英镑，其中2.4亿英镑专门用于净零氢基金。到2026年，国家致力于设计新的商业模式和法规，以支持氢的发展运输和存储基础设施。 –我们正在监测： •住宅供暖脱碳的步伐通过安装热泵（混合动力和完全基于电力）•如何将绿色天然气的雄心纳入监管框架从2026 *基于标准普尔全球商品洞察的数据。 英国天然气需求和发电组合趋势 英国拥有强大的监管优势 德国|尽管氢气进展，住宅需求下降 –我们预计到2030年住宅需求将比2022年下降约30%*和工业/运输需求在 •随着国家对混合动力系统解决方案的补贴，住宅供暖正逐渐远离化石燃料(例如，多达20 -热泵初始成本的45％），并提议到2025年禁止新的化石燃料供暖，目标是500, 000个新的热泵到2024年，每年的装机量将达到600万。 •尽管存在天然气供应风险和市场价格高企，但到2022 - 2030年，工业需求可能会保持稳定。需求可能由于政府补贴较难减少的行业中的清洁工业过程，因此弹性较小。 −我们认为，到2027年，天然气电网运营商将受益于支持性监管，没有数量或价格风险，以及The cost base being adjusted annually for inflation. Investments commissioned post 2023 benefit from accelerated depreciation直到2045年，预付他们的有效报酬。然而，我们预计投资有限，特别是对DSO。 –德国h作为欧洲最雄心勃勃的氢目标和先进战略(国家氢战略更新 2023年7月）。它的目标是到2030年实现10 GW的国内电解能力（以满足95 - 130 TWh的需求）。国家的目标是通过激励措施(例如差价合同)促进私营运营商发展运输基础设施；到2028年，通过IPCEI的资助，建立一个1800公里的转换和新建氢线的启动电网，目标是到2032年，氢骨架将达到11, 200公里。 –我们正在监测： •热泵立法以及实施的速度；和•绿色气体渗透与氢气战略实施进展特别是法律和监管的加强基础设施框架和氢网部署进展。 资料来源: S & P全球评级,联邦经济事务和气候部行动（BMWK），IEA。TWh：太瓦时 德国的天然气需求和发电组合趋势 德国拥有强大的监管优势 荷兰|弹性气体需求将过渡到氢气 –我们预计到2030年住宅需求将相对有弹性，蓝氢将提振工业需求。这反映了: •住宅供暖改造起步较早（2018年禁止新建燃气连接）；从2026年开始，更大幅度的下降可能源于化石供暖被禁止，只允许混合解决方案(热泵和燃气锅炉的组合)。•用一些碳捕获成分取代化石气体的行业的急剧转型将支持化石天然气的使用，直到2030. This should allow to bridge for green hydrogen when the power mix will be majorly renewable (the national政策目标70%2030). –到2026年，天然气电网运营商将受益于支持性法规，不面临数量或价格风险，每年指数化inflation. Energy costs are generally not covered in the current regulatory period but were introduced specifically for this year and next对于DSO。他们的电网损失费用将在2023 - 2024年得到部分补偿，而不是在监管期结束时。 –在向绿色气体过渡方面，荷兰是欧洲较先进的国家之一，重点是氢气，（从蓝色开始，最终是绿色，目标是到2032年电解装机容量为8吉瓦）。Gasunie负责开发The national transport network, connecting large industrial cluster, storage sites, and neighboring countries. State subsidies of€750百万将与Gasunie一起开始电网的开发，到2030年，Gasunie应该投资约15亿欧元，监管正在逐步成型。 –我们正在监测： •••实施燃气锅炉禁令以及热泵的部署速度（混合动力和100％电动）;2026年后监管的演变,特别是对绿色氢投资的激励措施；以及国家氢气网络的进展。 荷兰的天然气需求和发电组合趋势 荷兰拥有强大的监管优势 意大利|脱碳需要比其他国家更长的时间 –我们预计到2030年住宅天然气需求将保持弹性，工业需求将下降22％*.这反映了较低的建筑更新率（即使在2022年税收驱动的热泵激增之后，导致销量超过50万辆）和重型电气化相对缓慢行业，尽管能源危机导致结构性需求减少。国家能源计划的主要重点是减少化石到2030年，电力结构中的燃料和可再生能源将增加到总能源消耗的30%。 –在改组的天然气路