铜期货周报

目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................4五、铜材企业情况.................................................................................................................5六、现货与升贴水.................................................................................................................7七、沪伦比值........................................................................................................................8八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略.....................................................................................................10十一、价格预测...................................................................................................................11十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................12 一、内外盘价格 本周沪铜震荡偏弱，周五收盘，主力合约CU2312收于66060元/吨，周度跌幅0.51%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价66625元/吨，较上周五涨265元/吨；洋山铜平均仓单溢价80美元/吨，较上周涨5.5美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，精炼铜消费量为239.54万吨，供应短缺9.13万吨。2023年8月全球铜矿产量为181.74万吨。 三、铜精矿加工费 0月20日SMM进口铜精矿指数（周）报88.76美元/吨，较上一期92.68美元/吨减少3.92美元/吨。自LME会议开始至今中国部分冶炼厂持续采购铜精矿现货，对原料现货需求显著增加，现货TC持续下行。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 10月20日LME铜库存增75吨至191925吨。上期所铜期货本周库存58223吨，较上周增加1329吨。截至10月20日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.88万吨至 9.53万吨，较上周五下降2.2万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的；总库存较去年同期的12.51万吨低2.98万吨，其中上海地区较上年同期低1.19万吨，广东地区低0.33万吨，江苏地区低1.5万吨，重庆地区高0.17万吨，天津地区低0.1万吨。 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周受铜价下行影响，电线电缆企业订单延续上周积极态势表现较好。多家企业向SMM反馈，自国庆假期结束后，下游需求量有所增加，线缆企业订单表现较好，尤其是与上半年相比有明显好转。据企业表示近期订单能够持续较好主要是因为节前需求仍处于逐步释放阶段，另外近期铜价大幅下行也促使下游企业积极下单，使得企业新增订单量近期增加明显，电力和新能源类订单持续发力；但值得注意的是，虽近期线缆企业订单表现较好，但也有企业表达了对新订单表现能够持续保持良好态势的担心，企业认为当前订单增加并不是下游需求全面回暖所致，而是原积压或未来需求的集中释放；并且北方市场正逐步进入冬季，室外施工工程将难以进行，对线缆企业订单量会有较为明显的影响。 漆包线：本周漆包线市场订单随铜价下行而表现良好。据SMM调研，本周因铜价降至66000元/吨左右的近期低位，下游市场趁铜价低位阶段抓紧补货机会，使得漆包线企业订单有所增长。分行业来看，新能源行业订单表现较好，传统家电和电机行业订单近期受铜价影响也有回温。值得注意的是，有扁线企业也表示竞争压力日渐增加，新扩建企业增多使得扁线行业也进入内卷行列，虽相比于圆线企业订单要表现稍好，但企业对后市也倍感压力。 铜杆：本周（10.13-10.19）国内主要精铜杆企业周度开工率为85.48%，环比回升2.73个百分点。本周铜价重心震荡走低，下游采购下单、提货节奏均表现良好，精铜杆行业订单延续向好。上周精铜杆企业接单较多，排产充足，本周订单延续旺盛，令精铜杆现货市场热度持续回温。调研中多个铜杆厂表示，当前现货紧张，下游已经开始排队提货。甚至某中型铜杆厂表示10月份订单已经基本排满，工厂产能目前已全部拉满。SMM认为，近期精铜杆消费表现超预期，一方面由于10月份消费旺季，铜价重心下移，下游刚需采购增量明显，另外更主要的原因是由于精废杆价差缩小所致。SMM数据显示，截止本周四精废杆平均价差为203元/吨，周内其最小价差仅为35元/吨，再生铜杆价格优势长期隐没，对精铜杆消费持续提振。另外，本周河北、天津等地区因环保检查，区域内的精废铜杆企业受到减产、停产的影响，令市面铜杆现货更加紧张。据了解，其环保检查已于18日晚间结束，目前区域内的铜杆企业已恢复正常生产。 六、现货与升贴水 据百川盈孚，节后铜杆市场回暖，开工率走高，国内进口铜数量回落，整体供应水平出现回落，且精废价差偏紧，持续利好精铜消费，电解铜现货需求上涨，升水随之走高，山东升贴水受上海地区带动继续上涨，因前几日盘面价格低，部分持货商甚至在预售下周订单，目前余货不多，多数持货商挺价惜售，因目前铜价仍在下游的心理价位以内。华东地区，临近周末因个别持货商进口货源到货，急于换现拉低现货升水，但市场跟调意愿不强。华南地区近期市场供应端压力增加，升水涨至330元/吨，铜库存低位且现货升水明显强势，在整体低库存格局下升水在短期仍难有实质性下降。据百川盈孚了解：华北地区迎来环保检查，炼厂基本不受影响，下游加工厂因天气较好，整体上环保检查影响较弱。截至截稿日上海地区平水铜升贴水均价65元/吨，华南地区报330元/吨，山东报40元/吨，江苏报145元/吨，安徽报70元/吨，西南报205元/吨，甘肃报50元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比在8.33左右高位震荡，近期海外库存持续累增，表明较弱的供需关系，而国内旺季叠加政策进入落地期，沪铜表现相对坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年10月17日，COMEX总持仓较前一周增19405至220619张。COMEX非商业多头持仓较前一周增4994张至71673张。COMEX非商业空头持仓较前一周增16128张至97562张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减11134张至-25889张。 最新的一期COMEX非商业持仓空头大幅增仓，空方持仓水平达到近两年新高，净空持仓亦接近5月水平，表明投机市场看空情绪正在大幅升温。 九、LME持仓情况 截至2023年10月13日，LME铜投资基金净多持仓-14147手，较上周减4793手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期持续收窄，截至最新一期已经处于净空状态，表明投机资金看空情绪大幅升温。 十、期权成交情况及策略 近期包括零售销售在内的美国经济数据强于预期，美债收益率创下10多年来的新高，意味着未来高利率环境将维持相当长一段时间。从基本面来看，9月SMM口径的电解铜产量101.2万吨，续创历史新高并首次突破百万吨，而四季度几乎无重大企业检修，供应压力将进一步释放。而下游需求进入10月开始边际放缓，地产相关产业持续低迷，整体表现出旺季不旺的特征。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。 从长期来看铜价仍偏弱势，不过从技术面来看短期66000存在一定支撑，短期资金可能反复测试66000一线，如果支撑不住可能在未来两个月内再度下探63000，考虑到巴以冲突可能为市场带来不确定性，波动率可能亦放大。 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：10月17日周二，美国人口普查局公布9月零售销售数据。数据显示，美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长。美国消费力持续旺盛，市场升息压力再度升温。 2、供应端：海关总署10月20日公布的在线查询数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为224.11万吨，环比下滑16.9%，同比小幅下滑0.9%。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，精炼铜消费量为239.54万吨，供应短缺9.13万吨。2023年8月全球铜矿产量为181.74万吨。 3、需求端：SMM数据显示，9月全国精铜杆产量合计90.5万吨，环比增加6.09万吨，开工率为70.29%，环比增加4.72个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为58.03万吨，开工率为71.44%；华南地区铜杆产量总产量为14.88万吨，开工率为69.89%。 SMM预计10月锂电铜箔开工率为75.36%，环比下滑6.9个百分点。进入10月，储能端需求减量相较动力更为明显，受海外储能市场需求走弱，国内年末冲量不足影响下，锂电铜箔行业将呈现量价齐跌的局面。 4、库存端：10月20日LME铜库存增75吨至191925吨。上期所铜期货本周库存58223吨，较上周增加1329吨。截至10月20日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.88万吨至9.53万吨，较上周五下降2.2万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的；总库存较去年同期的12.51万吨低2.98万吨，其中上海地区较上年同期低1.19万吨，广东地区低0.33万吨，江苏地区低1.5万吨，重庆地区高0.17万吨，天津地区低0.1万吨。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不