油脂周报

作者：油脂油料研究中心王一博执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月22日星期日 【市场逻辑】棕榈油：9月末马棕库存环比增加9.6%，10月份产地棕榈油仍处于增产季，国内棕榈油库存以及短期到港偏高，国内外棕榈油短期均有累库存预期。但增产季时间窗口已逐步收窄，原油价格持续高位对油脂生柴需求形成一定支撑，短期以震荡思路对待。长期来看，11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产，远期棕榈油供给或逐步转紧。 豆油：10月USDA对新季美豆单产调降幅度超预期，美豆周度出口改善，巴西部分州偏干旱，美豆期价震荡反弹。但美豆季节性供应压力仍存，新季南美豆丰产预期较强，中长期豆价仍承压。国内10-12月大豆到港640、960、900万吨，短期到港偏少，豆油去库存，中期供给充足。 【交易策略】短期震荡为主，棕榈油6900-7500，豆油7650-8250。基差震荡为主，油粕比逢低逢低轻仓试多。 目录 一、全球油脂供需分析..............................................................................................................................3二、国内油脂供需分析..............................................................................................................................6三、仓单数据..............................................................................................................................................7四、油脂套利..............................................................................................................................................8五、期权策略..............................................................................................................................................9六、重要市场信息....................................................................................................................................10七、油脂价格走势图及预测....................................................................................................................11八、市场监测数据....................................................................................................................................12 一、全球油脂供需分析 8-9月马棕持续大幅累库，但MPOB报告9月份马棕累库存幅度不及市场此前预期，导致近期棕榈油期价出现阶段性反弹。其中9月份马棕产量182.9万吨，环比增加3.33%，同比增加4.36%，低于市场预期的186万吨。9月份马棕出口119.6万吨，环比下降2.12%，同比下降15.78%，低于市场预期的132万吨。9月份马棕库存231.4万吨，环比增加9.6%，同比减少0.08%，低于市场预期的238万吨。 10月份棕榈油仍处于增产季，马棕仍有一定累库存预期，对产地棕榈油报价产生一定压力，但棕榈油增产季时间窗口逐步收窄，原油价格持续高位对油脂生柴需求产生一定支撑，短期棕榈油期价或转为震荡走势。长期来看，11月至24年2月棕榈油步入减产季，12月份前厄尔尼诺强度逐步增强，或使得东南亚部分地区偏干旱，可能导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 美豆累计出口进度偏慢，以及新作收割加速的背景下季节性供给压力偏大。但10月份USDA报告数据显示新季美豆单产低于市场此前预期，美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，低于分析师预期的41.35亿蒲，和9月预估的41.46亿蒲。且近期美豆出口销售情况有所好转，巴西部分产区偏干旱对美豆期价产生一定利多影响，美豆期价震荡反弹。中长期来看新作南美豆丰产预期仍较强，如南美豆播种生长季无过多极端不良天气，那么24年3月份南美豆上市后，大豆供给将转向宽松，中长期大豆价格运行重心或仍将偏弱运行。 图5：美豆供需平衡表 数据来源：USDA方正中期期货 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周植物油价格震荡收跌，主力P2309合约报收7228点，收跌44点或0.61%;Y2309合约报收7972点，收跌50点或0.62%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7170元/吨-7270元/吨，环比跌80元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-20左右。广东豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价8440元/吨-8540元/吨，环比跌90元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。 【市场逻辑】棕榈油：9月末马棕库存环比增加9.6%，10月份产地棕榈油仍处于增产季，国内棕榈油库存以及短期到港偏高，国内外棕榈油短期均有累库存预期。但增产季时间窗口已逐步收窄，原油价格持续高位对油脂生柴需求形成一定支撑，短期以震荡思路对待。长期来看，11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产，远期棕榈油供给或逐步转紧。 豆油：10月USDA对新季美豆单产调降幅度超预期，美豆周度出口改善，巴西部分州偏干旱，美豆期价震荡反弹。但美豆季节性供应压力仍存，新季南美豆丰产预期较强，中长期豆价仍承压。国内10-12月大豆到港640、960、900万吨，短期到港偏少，豆油去库存，中期供给充足。 【交易策略】短期震荡为主，棕榈油6900-7500，豆油7650-8250。基差震荡为主，油粕比逢低逢低轻仓试多。 三、仓单数据 四、油脂套利 1/5价差暂无明显驱动，以观望为主。 豆棕价差可考虑逢高轻仓做缩。10月份USDA报告下调美豆单产，巴西部分产区偏干旱使得美豆震荡反弹，但南美豆整体仍有丰产预期，将压制中长期美豆价格。棕榈油短期国内外均有累库压力，但11月份至24年2月棕榈油步入减产季，且如厄尔尼诺导致东南亚降水出现阶段性偏少，易利多棕榈油价格。 数据来源：Wind方正中期期货研究院 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 油脂短期供给充足，可考虑卖出近月合约高位看涨期权。 六、重要市场信息 1、据马托格罗索州农业经济研究院（IMEA）预期，截至10月20日，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为60%，上周为35.09%，去年同期为66.94%，五年均值为50.66%。 2、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为934014吨，较上月同期出口的797280吨增加17.15%。 3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为931435吨，较上月同期出口的847890吨增加9.85%。 4、USDA最新干旱报告显示，截至10月17日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为58%，去年同期为61%。 七、油脂价格走势图及预测 八、市场监测数据 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。