金融产品行业生态报告：暗潮汹涌下积蓄的力量

2023年10月23日 暗潮汹涌下积蓄的力量 金融产品行业生态报告 投资要点 分析师：张青分析师登记编码：S0890516100001电话：021-20321154邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 2023年，在震荡的A股市场和不断加剧的行业竞争下，各类金融产品赛道都陷入了深度调整的格局中。当我们无法继续“刀刃向内”的自我革新时，跳出原有的认知框架，去其他赛道寻找新的火种就成为了另一种有价值的选择。越来越多的金融机构都想知道其他竞品行业在做些什么，他们又会有哪些创新，这些变化又有哪些可以为我所用？这些想法是我们撰写《金融产品行业生态报告》的初衷，希望我们对行业的洞察，可以帮助那些转型中的金融机构，为行业的变革尽一些绵薄之力。 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 当我们彻底步入“后资管新规时代”，我们会发现伴随着非标转标的浪潮越来越大、越来越彻底时，从非标流出的资金不断浥注到资本市场中后，净值化产品的超额收益在过去两年中快速衰减，从公募基金到私募基金，从主观投资到量化投资，莫不如此。在过去，我们只需要寻找到一条合适的金融赛道长期耕耘，就可以找到投资的最终解，但现在，必须能够同时驾驭多品种投资，在不同的赛道间有机配置才能求得想要的答案，中国的金融产品市场正在经历“向产品要收益”到“向资产配置要收益”的转变过程。我们也期待在这样一轮转型过程中，我们的报告可以为大家提供更多的观点与思路。 研究助理：付伟邮箱：fuwei@cnhbstock.com 研究助理：冯思诗邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 研究助理：张帅邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com 我们越来越深刻的感觉到，这场历史级的变革对于我们现有认知是颠覆性的重塑。在这半年的时间里，我们以更高的频次加强同金融同业的沟通，从公司领导、中层骨干、投资经理到一线销售，不同的视角最终组合勾勒出这个变革中金融行业的真实样貌；我们尝试把一个个主观的、定性的观点，和一组组客观的数据相结合，跳出情绪去看待当下整个金融赛道的过去、现在和将来，一次次观点的推翻与重建，让我们对于未来的方向与结论更有信心。在《金融产品行业生态报告》中，我们系统性回顾了2023年上半年公募基金、银行理财、保险资管、私募基金、信托、券商资管和场外衍生品这几条赛道的数据变迁，更结合我们的视角进行了对未来发展方向的浅浅探索，数据和观点背后是金融产品生态的暗潮汹涌，那些许多人看不到的地方，正在有积极的变化在发生。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 风险提示：本报告基于历史公开数据的分析，存在失效风险，不代表对金融产品未来情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的金融产品仅供分析使用，不代表推荐。 内容目录 1.1.低迷的基金募集行情倒逼财富管理行业步入“买方投顾”时代......................................................................................51.2.异军突起的微盘股，能否持续表现？.............................................................................................................................51.3.主动投资VS被动投资，谁在引领新的风潮？.............................................................................................................61.4. “买基金选大牌？”——明星基金经理是否信任？..........................................................................................................71.5.在深度震荡的格局中，公募基金如何寻找更稳健的投资方式？................................................................................91.6.基金投顾业务迎来重大变革...........................................................................................................................................111.7.上半年公募基金市场数据回顾.......................................................................................................................................12 2.1.从“寻找张英”开始的权益投资经理IP建设..................................................................................................................182.2.在产品设计上积极调整与投资者的关系—让利型产品的积极尝试..........................................................................192.3.跳出投资的“卷”，在产品功能上积极有为....................................................................................................................202.4.上半年银行理财数据回顾...............................................................................................................................................20 3.1.海外保险资产配置：权益资产配置显著高于我国，重视多元资产配置..................................................................233.2.挪威政府养老基金-全球（GPFG，Norway Government Pension Fund-Global）..............................................243.3.保险资金增加权益资产实现多元化配置，需要更多的规则建设..............................................................................263.4.上半年保险资管数据回顾...............................................................................................................................................27 4.私募基金：监管持续深入，定向解决问题.............................................................................................................................28 4.1.《运作指引》是“资管新规”的延伸，规则对齐、防止套利的监管意图非常明确...................................................294.2.《运作指引》针对少数重点问题，进行直接的、定向的管控，比如取缔结构化发债、比如雪球产品，充分体现了监管的定向性和精确性...................................................................................................................................................294.3.私募证券基金“野蛮生长”的阶段彻底结束....................................................................................................................30 5.1.非标到底还能不能做？...................................................................................................................................................315.2.中国信托行业的规模短期之内是否会大幅下降？......................................................................................................315.3.中国信托公司的新方向在哪里？...................................................................................................................................325.4.站在2023年展望信托行业的未来................................................................................................................................33 6.1.券商资管在上半年的积极表现背后，依然有三大隐忧值得关注..............................................................................336.2.上半年券商资管数据回顾...............................................................................................................................................35 图表目录 图1： 公募基金月度发行份额（亿份）................................................................................................................................4图2：2023年以来市值风格指数表现.................................................................