能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2016-07-18 |中大期货研究院 地缘政治因素升温 油价受情绪端冲击 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，市场受多方因素影响，法国恐怖袭击、日本可能的直升机撒钱计划以及土耳其的军事政变未果，对原油产生一定影响。但是我们需要注意一点没有对实际基本面产生影响的事件的影响只能体现在情绪层面。最终首行Brent和WTI分别收于48.13（+0.76）和46.27（+0.32）美元/桶。 基本面跟踪： 1.据Baker Hughes公司统计，截至7月15日，美国石油钻机数为357个，较前一周增加6个，连续第三周增加。其中，Permian地区钻机数为160个，较前周增加2个；Williston地区钻机数为27个，较前周减少1个；D-J/Niobrara地区钻机数为16个，较前周增加1个；Eagle Ford地区钻机数为27个，较前周持平。 2. 据美国商品期货交易委员会（CFTC）统计，截至7月12日，NYMEX WTI原油期货合约总未平仓量为1728765手，比上周减少23058手；其中，基金持有的净多头寸为154529手，比前周增加9164手。 3.土耳其能源部称土耳其原油出口港Ceyhan原油装运正常。该港有两条原油运输管线，分别是100万桶/日的BTC线和60万桶/日库尔德-Ceyhan线。（点评：在没有危及到Ceyhan的原油运输前，对原油的影响仅仅停留于情绪层面。） 4.Exxon再次对尼日利亚Qua Iboe原油发布不可抗力因素。（点评：这意味着大约34万桶/日的出口量受限，目前尼日利亚Qua Iboe、Brass River和Forcados共计67万桶/日出口量因不可抗力受限。） 技术面研判： 从结构上看， Brent和WTI均跌破自2016年1月以来所形成的上涨通道下沿，并形成短期下跌通道。上一交易延续小幅反弹，但仍处于短期下跌通道内。WTI8月与9月合约支撑分别下移至43-45，上方压力位48.5-49。Brent9月合约支撑下移至42.2-45，上方压力位49.5-50。 结论及操作建议： 上周末区域政治因素对油价的影响增大，尼日利亚Qua Iboe出口再次宣布不可抗力，该不确定性因素继续发挥作用；此外土耳其政变事件虽然未果，但也在情绪上一定影响了油价。目前供应端并没有看到相比前期减少供给的可能，尽管尼日利亚仍为最大的不确定性因素，但是预计利比亚政局缓和以及美国活跃钻机回升，供给量有进一步增加的可能。目前平坦的价格曲线还不足以使得库存向远端移动，维持认为近期近端将比远端承受更大的压力，结构上近月贴水幅度会加大。短期来看，尼日利亚武装袭击仍为最大的不确定性，利比亚产量恢复与美国页岩油产量恢复可能快于市场预期，建议可以做宽跨月价差，此外油价形成短期下跌通道后，可依据该通道在上沿部分做空。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 风险提示： 1.全球刺激预期； 2.地缘政治因素； 3.尼日利亚武装袭击与罢工。 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 202530354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190210NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 3035404550556065707580新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -3-3-2-2-1-1011ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差DME Oman首次行价差 01234567-3-3-2-2-1-101122Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-25-20-15-10-505ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 051015202530Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201620152014 0510152025201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -8-6-4-2024681012201620152014 -202468101214201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201620152014 -12-10-8-6-4-202468201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120西非-中国西非-美湾 020406080100120140中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.000.000.200.400.600.801.001.201.40美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.401.601.802.002.202.402.602.803.003.200.901.101.301.501.701.902.10沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com