全A股权风险溢价升至5年93%分位

2023年10月21日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（1016-1020） 全A股权风险溢价升至5年93%分位 摘要 本周万得全A回调4.27%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.68至16.6，1年 /3年/10年分位数分别降至7.8%/6.5%/23.1%；PB(LF)下降0.06至1.49，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/3.9%。本周全A股权风险溢价环比上升0.21pp至3.27%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年93.3%分位。 主要指数中，科创50本周回调3.35%，跌幅最小，PE(TTM)下降1.42至37.78，1年/3年/10年分位数分别降至0%/2.6%/2.1%；PB(LF)下降0.09至3.79，1年/3年/10年位数均降至0%。中证1000回调5.06%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.99至35.92，1年/3年/10年分位数分别降至68.6%/54.54%/31.1%；PB(LF)较上周下降0.11至2.02，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/4.3%。 港股及海外主要股指均回调。恒指本周回调5.61%，PE(TTM)下降0.32至8.44，1年/3年/10年分位数分别降至9.8%/3.9%/4.1%，PB（LF）下降0.03至0.87，1年/3年/10年分位数分别降至11.8%/5.2%/1.6%。海外主要指数中，道琼斯指数本周回调1.61%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下降1.74至23.57，1年/3年/10年分位数分别降至50.9%/39%/71.6%，PB(LF)下降0.11至6.04，1年 /3年/10年分位数分别降至41.2%/22.7%/75.7%。韩国综指本周下跌3.3%，回调最多，PE(TTM)下降0.61至17.82，1年/3年/10年分位数分别降至95.8%/69.93%/71.2%，PB(LF)下降0.03至0.87，1年/3年/10年分位数分别降至6.3%/3.5%/13.8%。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，煤炭(-0.07)、银行(-0.12)、非银金融(-0.18)、石油石化(-0.25)、纺织服饰(-0.32)PE(TTM)周环比降幅较小，计算机(-3.79)、电子(-3.46)、社会服务(-3.14)、传媒(-2.27)、国防军工(-2.2)周环比降幅居前；煤炭(-0.01)、银行(-0.01)、非银金融(-0.01)、石油石化(-0.02)、纺织服饰(-0.02)PB(LF)周环比降幅较小，食品饮料(-0.32)、医药生物(-0.21)、计算机(-0.21)、美容护理(-0.19)、电子(-0.19)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：建筑装饰、公用事业、电力设备、环保、商贸零售、机械设备、食品饮料、美容护理、国防军工、社会服务、家用电器、银行、轻工制造、汽车。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：电力设备、国防军工、银行、建筑装饰、有色金属、通信、环保、家用电器。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，ChatGPT(+87.17)、中特估(-0.15)、绿电(-0.36)、风电(-0.39)、光伏(-0.44)PE(TTM)周环比上升/降幅较小，云计算(-5.04)、工业母机(-4.65)、半导体(-3.41)、航天军工(-2.91)、专精特新(-2.53)周环比降幅居前；中特估(-0.02)、燃料电池(-0.04)、风电(-0.04)、绿电(-0.04)、智能电网(-0.07)PB(LF)周环比降幅较小，ChatGPT(-0.64)、白酒(-0.45)、CRO(-0.3)、云计算(-0.27)、医美(-0.25)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：绿电指数、光伏、燃料电池、智能电网、储能指数、动力电池指数、新材料、白酒、医美、风电、新能源汽车。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、智能电网、储能指数、动力电池指数、新材料、白酒、医美、风电、新能源汽车、智能汽车。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0918-0922）：海外市场普跌，TMT板块反弹(2023-09-25) 2.估值周报（0911-0915）：创业板估值降至低位，煤炭、医药强势反弹(2023-09-17) 3.估值周报（0904-0908）：全APB降至低分位，军工领涨(2023-09-11) 4.估值周报（0807-0811）：大盘承压， TMT、地产链回调较多(2023-08-14) 5.估值周报（0731-0804）：TMT反弹，医药承压(2023-08-09) 6.估值周报（0724-0728）：权重股带动A 股强势反弹(2023-07-31) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调4.27%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.68至16.6，1年/3年/10年分位数分别降至7.8%/6.5%/23.1%；PB(LF)下降0.06至1.49，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/3.9%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调4.65%，PE(TTM)较上周下降1.26至26.59，1年/3年/10年分位数分别降至7.8%/6.5%/25.6%；PB(LF)较上周下降0.09至2.08，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/8%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，科创50本周回调3.35%，跌幅最小，PE(TTM)下降1.42至37.78，1年 /3年/10年分位数分别降至0%/2.6%/2.1%；PB(LF)下降0.09至3.79，1年/3年/10年位数均降至0%。 中证1000回调5.06%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.99至35.92，1年/3年/10年分位数分别降至68.6%/54.54%/31.1%；PB(LF)较上周下降0.11至2.02，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/4.3%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比上升0.21pp至3.27%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年93.3%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股及海外主要股指均回调。恒指本周回调5.61%，PE(TTM)下降0.32至8.44，1年/3年/10年分位数分别降至9.8%/3.9%/4.1%，PB（LF）下降0.03至0.87，1年/3年/10年分位数分别降至11.8%/5.2%/1.6%。 海外主要指数中，道琼斯指数本周回调1.61%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下降1.74至23.57，1年/3年/10年分位数分别降至50.9%/39%/71.6%，PB(LF)下降0.11至6.04，1年/3年/10年分位数分别降至41.2%/22.7%/75.7%。 韩国综指本周下跌3.3%，回调最多，PE(TTM)下降0.61至17.82，1年/3年/10年分位数分别降至95.8%/69.93%/71.2%，PB(LF)下降0.03至0.87，1年/3年/10年分位数分别降至6.3%/3.5%/13.8%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周跌幅较小的前5个行业为：煤炭(-0.83%)、非银金融(-1.18%)、纺织服饰(-1.42%)、石油石化(-1.64%)、公用事业(-2.25%)，跌幅居前的5个行业为：通信(-7.35%)、医药生物(-6.88%)、计算机(-6.24%)、电子(-5.92%)、传媒(-5.87%)。 看各行业估值周环比变化，煤炭(-0.07)、银行(-0.12)、非银金融(-0.18)、石油石化(-0.25)、纺织服饰(-0.32)PE(TTM)周环比降幅较小，计算机(-3.79)、电子(-3.46)、社会服务(-3.14)、 传媒(-2.27)、国防军工(-2.2)周环比降幅居前；煤炭(-0.01)、银行(-0.01)、非银金融(-0.01)、石油石化(-0.02)、纺织服饰(-0.02)PB(LF)周环比降幅较小，食品饮料(-0.32)、医药生物(-0.21)、计算机(-0.21)、美容护理(-0.19)、电子(-0.19)周环比降幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：建筑装饰、公用事业、电力设备、环保、商贸零售、机械设备、食品饮料、美容护理、国防军工、社会服务、家用电器、银行、轻工制造、汽车。 看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：电力设备、国防军工、银行、建筑装饰、有色金属、通信、环保、家用电器。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 看1年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：公用事业、房地产、建筑装饰、交通运输、环保、建筑材料、综合、商贸零售、有色金属、基础化工、机械设备、电力设备、农林牧渔、国