【国金公用环保】环保化债x玉禾田事件：20日新华社消息

���事件：20日新华社消息，国务院审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》 ���点评： ���推动环保化债，利好以ToG为主要商业模式的传统环保企业，尤为利好轻资产模式、本应体现优秀现金流的环卫子板块。 ���玉禾田22年应收账款/净资产为62%，疫情加重政府财政压力，期间公司新签订单战略收缩。 1H23拿单强势达36.6亿元（年 【国金公用环保】环保化债x玉禾田 ���事件：20日新华社消息，国务院审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》 ���点评： ���推动环保化债，利好以ToG为主要商业模式的传统环保企业，尤为利好轻资产模式、本应体现优秀现金流的环卫子板块。 ���玉禾田22年应收账款/净资产为62%，疫情加重政府财政压力，期间公司新签订单战略收缩。 1H23拿单强势达36.6亿元（年化6.8亿元），近21/22全年水平。 项目积累下预计23~25年营收端增速+10%/+16%/+17%，毛利率常年行业TOP1。 ���进军环卫机器人，切入装备市场。 运营市场竞争愈发激烈，无人化装备替代具备成长看点，对标可比公司估值偏低，23年约10X PE。 ���盈利预测：我们预计23~25年公司实现归母净利润分别为5.7/6.6/7.9亿元。 给予公司23年PE 15X，目标价21.41元。