金属&新材料周报：美联储持续偏鸽叠加避险属性增强，金价持续上涨

有色金属 /行业投资策略周报 /2023.10.22 请阅读最后一页的重要声明！ 美联储持续偏鸽叠加避险属性增强，金价持续上涨 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 联系人 陈轩 chenxuan01@ctsec.com 相关报告 1. 《巴以冲突升级，避险情绪升温，金价大涨》 2023-10-15 2. 《美国9月非农大超预期，金价持续承压》 2023-10-08 3. 《美国加息预期提升，金价短期承压》 2023-09-24 金属&新材料周报20231016-20231020 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美联储持续偏鸽叠加避险属性增强，金价持续上涨。工业金属方面，铜-库存持续累积，铜价震荡偏弱。铝-“下游需求不及预期，铝价高位震荡。能源金属方面，锂-澳矿定价或松动，边际成本有望大幅下移，期货价格大跌。钴-成本支撑有力，钴盐价格持续上行。稀土-下游采购放缓，稀土价格震荡偏弱。 ❖ 贵金属：美联储持续偏鸽叠加避险属性增强，金价持续上涨。伦敦现货金周度涨4.15%至1988.50美元/盎司，SHFE金周度跌4.58%至474.54元/克。近期美联储官员发言持续偏鸽，通胀在朝着良好方向发展，较高的债券收益率正在收紧金融环境，进一步加息必要性降低。另一方面，巴以冲突持续发酵，市场避险情绪升温，进一步推升金价。 ❖ 工业金属：铜-库存持续累积，铜价震荡偏弱。LME/SHFE铜周度跌0.48%/涨0.05%至7940/66460美元/吨。宏观方面，国内三季度GDP超预期，需求有望持续恢复。需求方面，国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升2.73%至85.48%，创年内新高。本周铜价重心震荡走低，下游采购下单、提货节奏均表现良好，精铜杆行业订单延续向好。库存方面，本周伦铜库存19.19万吨，同比增加6.09%，沪铜库存5.82万吨，同比增加2.34%。铝-下游需求不及预期，铝价高位震荡。LME/SHFE 铝周度跌1.07%/涨0.08%至 2177 /18980(美)元/吨。供给方面，本周电解铝生产较为稳定，目前电解铝开工产能4297.90万吨。需求方面，铝型材行业整体依旧清淡，在手订单与企业开工率相较往年下滑明显，本周龙头企业开工率58.50%，环比下滑1.10%。库存方面，全国电解铝现货库存为62.4万吨，环比持平，沪铝库存11.61万吨，环比增加5.29%。 ❖ 能源金属：锂-澳矿定价或松动，锂盐边际成本有望大幅下移，期货价格大跌。碳酸锂价格周度涨2.07%至17.24万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价15.20万元/吨，环比上周跌10.8%。供给方面，本周碳酸锂产量预计7385吨左右，环比增加1.99%。江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；青海地区因季节性因素导致产量略有下滑。澳洲矿山在与国内锂盐厂谈判M+1定价方式，后续矿价有望大幅下降，支撑锂盐边际成本下移。需求方面，下游排产减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-成本支撑有力，钴盐价格持续上行。硫酸钴/四钴价格周度价格涨2.60%/2.22%至3.95/16.15万元/吨。本周外盘钴价为15.88美元/磅，周度上涨1.93%。在成本有力支撑下，钴盐价格持续上涨。需求方面，四钴下游3C数码市场小幅恢复，硫酸钴下游仍较为疲弱，电池厂开工处于低位。稀土-下游采购放缓，稀土价格震荡偏弱。氧化镨/氧化钕周度价格跌0.52%/1.08%至52.99/53.21万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌1.49%/1.31%至828/263万元/吨。本周氧化镨钕价格弱势下滑，询单氛围不强，下游询低采购，整体新增订单有限。 -12%-6%0%5%11%16%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（10.20） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,121.04 25.06 0.20 0.47 0.62 95.80 53.32 40.42 增持 000975 银泰黄金 393.74 14.18 0.41 0.56 0.66 27.26 25.23 21.33 未覆盖 601899 紫金矿业 3,067.05 11.65 0.76 0.94 1.12 13.16 12.39 10.40 增持 002532 天山铝业 285.63 6.14 0.57 0.63 0.81 13.54 9.75 7.58 增持 000807 云铝股份 476.50 13.74 1.32 1.48 1.76 8.44 9.28 7.81 未覆盖 002466 天齐锂业 898.24 54.73 15.52 6.36 4.44 5.09 8.61 12.33 增持 002460 赣锋锂业 916.00 45.41 10.18 4.36 5.45 6.83 10.42 8.33 增持 002738 中矿资源 253.20 35.50 7.21 4.27 6.16 9.24 8.31 5.76 增持 002203 海亮股份 222.24 11.14 0.62 0.91 1.38 18.23 12.24 8.07 买入 600549 厦门钨业 235.75 16.62 1.03 1.27 1.47 19.01 13.09 11.31 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 ................................................................................................................................................... 6 1.1 贵金属 ................................................................................................................................................... 6 1.2 工业金属 ............................................................................................................................................... 6 1.3 能源金属 ............................................................................................................................................... 7 2 市场表现 ................................................................................................................................................... 8 2.1 板块表现 ............................................................................................................................................... 8 2.2 估值变化 ............................................................................................................................................... 9 3 贵金属 ..................................................................................................................................................... 10 4 工业金属 ................................................................................................................................................. 11 4.1 铜 ......................................................................................................................................................... 12 4.2 铝 ......................................................................................................................................................... 13 4.3 铅锌 ..................................................................................................................................................... 14 4.4 锡镍 ..................................................................................................................................................... 15 5 能源金属 ................................................................................................................................................. 16 5.1 锂 .................................................................................