三季度稳健，实现全年目标无虞

贵州茅台发布2023年三季报，累计实现营业总收入1053.2亿，同比增长17.3%，录得净利润528.8亿，同比增长19.1%。其中，茅台酒收入872.7亿，同比增长17.3%，系列酒收入155.9亿，同比增长24.4%。直销收入462亿，同比增长44.9%，直销收入占比同比提升8.2pcts。单季度3Q茅台酒收入增长稳健，实现收入279.9亿，同比增长14.6%，系列酒实现收入55.2亿，同比增长11.7%。费用方面，3Q期间费用率同比下降0.41pcts至8%，受益营运效率提升抵消了营销推广费用的增长。预计2023-2025年将分别实现净利润738.8亿、856.2亿和985.6亿，当前股价对应PE分别为28倍、24倍和21倍，建议“买进”。

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