流动性观察2023年第8期：资金面延续收敛

本周市场资金价格持续走高，流动性较为紧张。央行自周四起大幅提高了逆回购资金的投放量，周五单日净投放规模达到7330亿元，创下历史有记录以来的新高。然而，资金面紧张的情况并未有好转，截至周五R007已突破3%、DR007上行至2.3%的高位，1Y同业存单利率也升至1年期MLF利率上方。央行加量续作MLF操作，反映出央行降低银行负债成本和支持信贷投放的意图。资金面持续偏紧，除了汇率压力和信贷投放继续构成扰动以外，还有以下三点原因：10月特殊再融资债集中发行，对资金面造成压力；季初10月为缴税大月且工作日偏少，缴税走款影响下资金价格抬升；节后持续大量的逆回购净回笼或也加剧了资金面的趋紧态势。当前经济修复动能有所加强，但一方面，经济复苏的持续性有待观察，尤其是地产尚未有明显改善、企业盈利水平也仍待进一步改善；另一方面，实际利率仍处高位仍对实体部门的加杠杆意愿构成抑制，因此四季度宽货币的必要性仍强。

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