宏观周报：“一带一路”开启新布局，美加息不确定性升高

摘要 一周大事记 国内：“一带一路”峰会公布八项行动，央行超额续作MLF。10月16日消息，国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》，部署7个方面的主要任务，安全，发展、改革、生态、能源和农业是重点；同日，央行超额平价续作MLF，此次是第11个月超额续作MLF，有助于补充金融机构流动性，四季度降准的可能性较大，由于国内经济仍处于回稳向上的阶段，预计年内降息仍有10bp左右的空间；17日消息，自然资源部建议取消地价上限，对于核心城市、核心地带的地价或有一定提振作用，在这些土地的竞拍上资金实力雄厚的房企可能会更有优势，然而在当前整体楼市销售仍较低迷的状态下，土拍规则调整的效果可能仍有待检验；18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式于在北京举行，宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动，中期来看“一带一路”相关投资或继续加大；19日，国家统计局公布9月70个大中城市商品住宅销售价格情况，70城房价数据分化，部分一线城市房价有所回升，政策密集有助于逐步推动房地产市场信心回暖。 海外：美国零售数据超预期，褐皮书显示通胀继续放缓。当地时间10月17日，数据显示美国9月零售销售远强于预期，从上涨分项来看，杂项商店零售销售遥遥领先，强劲的零售数据或使得美联储年内加息的可能性上升；当地时间18日，9月英国CPI同比录得6.7%，略高于市场预期，预计在经济压力显现之下，以及劳动市场的放松，英国央行在11月会议上维持利率不变的概率相对较大；同日，美联储公布经济褐皮书，显示经济增长将企稳或略有放缓，通胀将较此前缓和，对于后续美联储政策变化的指引意义一般；同日，隔夜30年期美债收益率上破5%关口，在地缘政治因素影响下，原油、黄金价格上涨，预计短期原油价格仍有冲高可能，黄金中期驱动因素偏弱，长端美债收益率短期将维持高位；当地时间19日，9月日本未季调商品贸易帐为624亿元，高于预期，从结构上来看，对日本9月出口增长贡献度最大的是运输设备，受益于供给侧制约明显缓解、日元贬值等因素，日本第三季度大型制造业企业信心指数比上季度上升4点，预计日本经济短期仍呈温和复苏的态势。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比上涨2.6%，铁矿石价格周环比上涨3.98%，阴极铜价格周环比下降0.65%；中游：螺纹钢价格周环比上涨0.4%，水泥价格指数周环比上涨0.8%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回落1.61%；下游：商品房成交面积周环比下降3.5%，10月1-15日，乘用车市场零售同比增长23%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降2.36%、1.36%。 下周重点关注：欧元区10月消费者信心指数（周一）；美欧法德10月Markit制造业PMI（周二）；中国9月规上工业企业利润，美国9月耐用品订单、三季度实际GDP（周四），欧央行利率决议；美国9月核心PCE（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：“一带一路”峰会公布八项行动，央行超额续作MLF （1） 七方面任务推动内蒙古高质量发展，产业结构战略性调整和能源安全是重点 10月16日消息，国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》，部署7个方面的主要任务，一是统筹山水林田湖草沙系统治理，二是推动产业结构战略性调整优化，三是深化体制机制改革，四是构建新型能源体系，五是加快推进农牧业现代化，六是积极融入国内国际双循环，七是加强中华民族共同体建设，筑牢北疆安全稳定屏障。 点评：意见强调以生态优先、绿色发展为导向，加快经济结构战略性调整，探索资源型地区转型发展新路径，推动内蒙古在建设“两个屏障”、“两个基地”、“一个桥头堡”上展现新作为，切实提升保障国家生态、能源、粮食、产业和边疆安全功能，全方位建设“模范自治区”，打造服务保障全国高质量发展的重要支撑。明确生态优先、绿色发展，转变方式、调整结构，改革开放、塑造优势，底线思维、保障安全，保障民生、凝聚民心等工作原则，提出到2027年、2035年的发展目标。国务院有关部门将根据《意见》确定的目标任务，加强指导协调，出台配套政策。从意见看，安全，发展、改革、生态、能源和农业是重点。 内蒙古自治区在共建“一带一路”愿景与行动中，特别是在“中蒙俄经济走廊”建设中优势较为明显，且在连接欧亚经贸大通道上提供了机遇。随着意见的推出及后续配套政策的陆续发布，预计内蒙古发展速度较快。 （2） 央行超额平价续作MLF，预计四季度仍有降准降息可能 10月16日，根据公开市场业务交易公告，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行开展7890亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.50%，10月17日有5000亿元MLF到期，净投放2890亿元MLF。同日，央行开展1060亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平，当日有2400亿元7天逆回购到期。 点评：8月下旬以来，资金利率经历了上行到震荡的走势，1年期中债商业银行同业存单到期收益率（AAA）从8月末的2.28%开始走高，9、10月在2.4%-2.5%左右区间震荡。 并且，9月份以来部分省份陆续披露特殊再融资债的发行计划，对流动性的需求有所增加。 央行此次是第11个月超额续作MLF，规模创2020年12月以来最高，有助于补充金融机构流动性。10月14日，据中国人民银行，潘功胜表示，下一步要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。货币政策短期或延续宽松基调，2023年11、12月还有1.5万亿元MLF到期，地方特殊再融资债的发行仍在进程中，四季度降准的可能性较大，由于国内经济仍处于回稳向上的阶段，预计年内降息仍有10bp左右的空间。 （3） 自然资源部建议取消地价上限，或有利于提振部分核心区域地价 10月17日消息称，9月底，自然资源部已给各省市自然资源主管部门下发文件，内容包含：建议取消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。此外，济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市已落地“取消地价上限”这一动作，多数城市将在下一批次土地出让文件中删去地价上限等内容，北京、上海等核心城市仍在研究如何调整竞买规则。 点评：2021年8月，自然资源部给集中供地城市提出四点要求，其中提出单宗地溢价率不得超过15%，绝不允许通过提高起拍价格调整溢价率，严控城市楼面地价新高。而在当前土拍遇冷的背景之下，各地开始研究和制定适合当前土拍市场的规则制度。克而瑞数据显示，9月，重点城市土地出让频次明显较少，仅有广州、杭州、宁波等少数城市进行了集中土拍，总体土地成交规模如期回落。9月内重点城市土拍平均溢价率4.5%，较8月小幅上升0.4个百分点，但仍为2023年3月以来第二低点，仅广州、杭州、宁波溢价率稳定在6%以上，实际高溢价成交的地块仍是少数。取消地价上限限制对于核心城市、核心地带的地价或有一定提振作用，在这些土地的竞拍上资金实力雄厚的房企可能会更有优势，然而在当前整体楼市销售仍较低迷的状态下，土拍规则调整的效果可能仍有待检验。 （4） 一带一路峰会齐聚，携手奔向下一个金色十年 10月18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式于在北京举行，习近平出席开幕式并发表主旨演讲，并宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动。 点评：八项行动分别为，一是构建“一带一路”立体互联互通网络；二是支持建设开放型世界经济；三是开展务实合作；四是促进绿色发展；五是推动科技创新；六是支持民间交往；七是建设廉洁之路；八是完善“一带一路”国际合作机制。未来5年（2024－2028年），中国货物贸易、服务贸易进出口额有望累计超过32万亿美元、5万亿美元。本届高峰论坛期间举行的企业家大会达成了972亿美元的项目合作协议，中方还将实施1000个小型民生援助项目。落实“一带一路”绿色投资原则，到2030年为伙伴国开展10万人次培训。行动涉及贸易、科技、民生、生态等多方面，并且多目标定量，方向更明确，中期来看“一带一路”相关投资额度或继续加大，链接将更加紧密，建议多关注相关投资机会。 （5）9月70城房价数据分化，部分一线城市房价有所回升 10月19日，国家统计局公布2023年9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。 一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄，二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。在70个大中城市中，新建商品住宅销售价格同比下降城市有45个，比上月增加1个，二手住宅销售价格同比下降城市有67个，比上月增加1个。 点评：总的来看，虽然9月份全国层面房地产价格仍未进入到全面修复阶段，但一线城市的市场复苏力度相对较大，然而其中也有所分化。其中，北京和上海新建商品住宅销售价格环比分别上涨0.4%和0.5%，广州和深圳环比分别下降0.6%和0.5%；北京和上海二手住宅销售价格环比分别上涨0.7%和0.6%，广州环比下降0.7%，深圳环比持平。二线城市中长沙、成都、西安等热点城市政策的放松对市场的拉动作用较为明显。8月末以来，一线城市全部落地“认房不认贷”，多个二线城市接连取消限购，限制性措施逐渐退出房地产市场，有助于逐步推动房地产市场信心回暖。 1.2海外：美国零售数据超预期，褐皮书显示通胀继续放缓 （1） 美国9月零售销售远强于预期，消费需求仍较强劲 当地时间10月17日，美国人口普查局公布9月零售销售数据。数据显示，美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长。 点评：除汽车和汽油外零售销售环比增加0.6%，超过预期0.1%和前值0.3%。在发布的13个重点品类中，有9个品类的销售额与一个月前相比有所增长，体育用品是唯一一个与8月份持平的品类。从上涨分项来看，杂项商店零售销售遥遥领先，环比增长了3%；汽车及零部件经销售额是另一个涨势较高的分项，环比增长了1%。从下滑的分项来看，美国家具和电器、电子产品的需求仍然低迷，9月电子和电器商店，与上月相比均下降了0.8%。 此外，服装销售也环比下降了0.8%。强劲的零售数据或使得美联储年内加息的可能性上升，数据发布后，美元指数短线拉升，美股期货短线走低，纳斯达克100指数期货跌幅扩大。 （2） 英国9月通胀数据仍具韧性，下次会议大概率维持利率不变 当地时间10月18日，据英国国家统计局，9月，英国CPI同比录得6.7%，与8月持平，但略高于市场预期6.6%，CPI环比增长0.5%，高于8月份的0.3%，持平于预期，核心CPI同比录得6.1%，略低于8月份的6.2%，但高于市场预期6%。其中，食品和非酒精饮料的价格在一系列商品中再次回落，家用电器和机票的价格本月也有所下降，,但被汽车燃料价格上涨和酒店住宿成本所抵消。 点评：总体来看，英国9月份的通胀数据略超市场预期，但低于英国央行8月份预测的6.9%。因此，数据公布后，货币市场对进一步加息的押注基本保持稳定，11月加息25个基点的可能性仅为30%，明年初加息25个基点的可能性超过60%，明年或将降息40个基点，第一次降息将在11月前进行。当地时间10月17日，英国国家统计局公布的就业数据显示劳动力市场略有降温，英国8月三个月包括红利的平均工资同比录得8.1%，低于预期8.3%和前值8.5%。在英国央行连续14次加息后，英国经济陷入困境，英国第二大城市伯明翰陷入财政危机后宣布破产，预算缺口为8700万英镑。预计在经济压力显现之下，以及劳动市场的放松，英国央行在11月会议上维持利率不变的概率相对较大。 （3）美联储褐皮书显示经济增长将企稳或略有放缓，通胀将较此前缓和 当地时间10月18日，美联储公布12个地方联储编制的经济形势调查报告（褐皮书），本次报告统计自8月28日到10月6日六周，报告预计短期内经济增长将略有放缓，同时指出9月劳动力市场紧张继续缓和，物价继续温和