汇兑波动影响Q3表现，400、800G营收待起量

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新易盛（300502.SZ）发布了2023年三季度报告，营收为20.9亿元，同比下滑13.6%，归母净利润为4.3亿元，同比下滑43.7%。期间费用率维持平稳，其中销售费用率1.2%，同比下降0.3pct，管理费用率为2.7%，同比上升0.2pct，研发费用率4.8%，同比提高0.2pct。第三季度公司财务费用-1099.5万元，上季度-1.1亿元，本季度环比增加约1亿元，主要原因是季度间汇兑波动，较显著地影响了净利润表现。公司毛利率环比略升，静待400G产能利用率提升及800G放量。公司在800G、硅光、相干等新产品研发取得多项进展，持续加强技术研发创新，且已与全球主流通信设备商及互联网厂商建立良好关系，并不断开拓新客户，产品及客户结构持续优化，市占率持续提升。公司泰国工厂进展顺利，预计泰国工厂二期在明年建设完成并具备产能后，将进一步强化公司在全球市场布局和竞争力。受汇兑损益和400G产品毛利率下修的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为6.6、14.5、19.5亿元，对应EPS为0.93、2.04、2.75元，对应PE为39、18、13倍，维持“买入”评级。