公司点评报告：轮胎行业景气延续，公司三季度业绩大幅增长

分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001gumh00@ccnew.com 021-50586308 ——赛轮轮胎(601058)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 发布日期：2023年10月20日 投资要点：公司公布2023年三季度业绩快报，预计2023年前三季度实现营业收入190.12亿元，同比增长13.72%；实现归属于上市公司股东的净利润为20.25亿元，同比增长90.16%，实现扣非后的净利润20.99亿元，同比增长94.12%。2023年第三季度，公司实现营业收入73.81亿元，同比增长18.57%，环比增长17.90%；实现净利润9.80亿元，同比增长179.86%，环比增长41.87%；扣非后的净利润9.65亿元，同比增长152.97%，环比增长25.83%。 ⚫轮胎行业高景气，公司三季度业绩表现靓丽。2023年以来，国民经济恢复向好，国内轮胎市场逐渐回暖，轮胎工厂开工率处于较高水平，海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复。在内外需求共同推动下，今年以来轮胎行业景气度逐步上行。根据万得数据，1-9月我国半钢轮胎平均开工率67.98%，同比提升8.49个百分点。其中第三季度我国半钢轮胎平均开工率71.89%，同比提升9.22个百分点，环比提升1.57个百分点。出口数据方面，根据海选数据，今年1-9月我国轮胎出口4.63亿条，同比增长8.94%，其中三季度出口1.63亿条，同比增长13.25%，环比增长1.14%。三季度轮胎出口均价34.87美元/条，同比下跌1.43%，环比上涨0.17%。从开工率、出口等数据来看，三季度轮胎行业延续了较好的景气态势。 受益于三季度轮胎行业的景气态势，三季度公司业绩表现靓丽。根据公司业绩快报，今年第三季度公司实现营业收入73.81亿元，实现净利润9.80亿元，扣非后的净利润9.65亿元。三季度公司净利润环比、同比均大度增长，单季度业绩创较历史新高。 资料来源：中原证券、聚源数据 相关报告 《赛轮轮胎(601058)中报点评：轮胎行业景气提升，上半年业绩大增》2023-09-01《赛轮轮胎(601058)年报点评：一季度业绩增速回升，新项目新产品提供长期发展潜力》2023-05-09《赛轮轮胎(601058)季报点评：三季度销量逆市增长，新产能稳步投放保障业绩》2022-11-15 ⚫轮胎行业景气有望延续，盈利保持较高水平。今年以来，轮胎行业内外需求增长与原材料及海运成本的下行推动了行业盈利的提升与景气的不断上行。9月以来，天然橡胶价格有所反弹。根据卓创资讯数据，9月份天然橡胶均价12823元/吨，环比上涨8.14%。目前轮胎下游需求保持旺盛态势，多个轮胎巨头均发布了涨价通知，一定程度上消化了原材料涨价带来的成本压力。此外国际海运费仍处于下降态势中，根据万得数据，中国出口集装箱运价综合指数为819.97点，较2022年初的最高点下跌77.15%，回落至历史低位。在需求的支撑和海运成本下行、原材料涨价顺利传导等因素驱动下，未来轮胎行业景气有望延续， 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 推动行业盈利保持在较高水平。 ⚫柬埔寨产能稳步释放，液体黄金持续推进。近年来，公司在越南、柬埔寨等地建设通多个生产基地，通过海外产能的快速扩张，实现了全球市场份额的提升与业绩的快速增长。在海外双反的背景下，公司在柬埔寨的生产基地优势显著。公司柬埔寨工厂900万条半钢胎产能于2022年投入运营，当年实现净利润0.3亿元。今年以来柬埔寨工厂产能逐步爬坡，上半年贡献净利润1.36亿元。未来公司的产能仍将继续提升，越南三期项目、柬埔寨工厂165万条全钢胎等将陆续投产，推动海外产能的扩张。此外，公司在青岛、东营、潍坊等地均建有多个生产项目，未来产能产有较大的提升空间。 公司液体黄金轮胎自2021年四季度全球首发以来，经等多个国外权威机构验证及实车测试，优异的节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标受到广泛好评和认可。2023年2月份在国内线下门店推出了新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品，获得了广大消费者的认可，产品销量呈不断上升态势。随着液体黄金轮胎的推广，公司的品牌影响力有望逐步提升。 ⚫盈利预测与投资评级：预计公司2023、2024年EPS为0.91元和1.04元，以10月19日收盘价12.03元计算，PE分别为13.16倍和11.54倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。 资料来源：中原证券，wind 资料来源：中原证券，wind 资料来源：中原证券，wind 资料来源：中原证券，wind 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。