油气及制品日报：巴以局势持续扰动，国际油价上涨
2023-10-20 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 巴以局势持续扰动，国际油价上涨 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特12月合约92.4元/桶，日涨跌幅+1.0%。国际油价日内触底反弹收涨。巴以局势持续干扰原油市场，美军基地遭袭和以色列可能发动地面攻击，市场对局势升级的预期升温。凌晨鲍威尔表示美国经济强劲和劳动力持续紧张，可能需要更严格的信贷控制通胀，但当前市场利率上升导致金融环境收紧，可能会减少额外加息的必要性，整体言论偏鸽派。美国能源部计划明年1月前回补600万桶原油战略储备。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员从业资格号：F03110609 (二)原油要闻：【美国允许委内瑞拉在未来六个月内自由生产、出售石油】【美国驻伊拉克空军基地遭袭击，以色列国防部长称很快将从内部看到加沙】 (三)本次巴以冲突背景和进展如何？在1973年10月6日阿拉伯国家与以色列的赎罪日战争50周年之际，2023年10月7日凌晨，巴勒斯坦哈马斯武装组织从加沙地带向以色列发射数千枚导弹。随即以色列宣布进入战争状态，也对加沙地区发动持续空袭。美国率先表示了对以色列支持，并宣布派遣两艘航母前往东地中海地区。多数阿拉伯国家则表达了对巴勒斯坦人民争取合法权利的理解。首周双边死亡4000余人，各相关方开启密集外交模式。 (四)历史上对原油价格有何影响？1948年以色列建国以来，和阿拉伯国家因领土，前后经历五次中东战争。其中对油价影响最大是1973年第四次中东战争，欧佩克宣布对支持以色列的西方国家实施石油禁运；导致原油价格从3美元/桶迅速上涨至年底约11美元/桶。其余几次影响不大。 (五)可能的发展路径和影响情形？对原油价格持续影响需要关注冲突进展。1.巴勒斯坦和以色列均非产油国，如果局部冲突仅限于加沙地区，对原油影响有限。2.目前黎巴嫩、叙利亚跟以方均已交火，伊朗和伊拉克也表示支持。如果冲突蔓延至周边接壤地区，对原油将形成额外提振。3.如果升级成中东大国战争，可能推升油价大幅飙升。 (六)对原油价格逻辑有何修正？1.鉴于目前美国相对克制的表现，现阶段冲突规模预期可控。今年暂时维持70-100美元/吨的区间预期；四季度重心可能在90-100美元/吨区间。2.明年基准预期估值重心上移。如果加上巴以冲突持续效应，可能使突破百元概率增加。中期策略思路以寻找低估值机会买入为主。详请参考【中信期货油气及制品】去库抬升供需估值，原油远端上行可期？——2023年四季度策略报告。 (七)短期有哪些风险因素？上行风险：10月7月，新一轮巴以冲突爆发，以色列宣布进入战争状态，关注是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：10月3日，美国众议长麦卡锡被投票罢免。关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。 油品市场要闻 【美国允许委内瑞拉在未来六个月内自由生产、出售石油】美国政府周三放宽了对委内瑞拉石油部门的制裁，以回应委内瑞拉政府与反对派就2024年大选达成的协议。美国财政部颁发了一份新的通用许可证，授权委内瑞拉在未来六个月内不受限制地生产石油并向其选择的市场出口石油。美国国务卿布林肯对委内瑞拉总统马杜罗在选举中做出的让步表示欢迎，但同时表示，华盛顿要求他在11月底之前开始解除对反对派总统候选人的禁令，并开始释放政治犯和“被错误拘留”的美国人。美国财政部在声明中表示，如果马杜罗政府未能履行与反对派达成的协议中的承诺，美国准备随时撤销这些授权。OPEC+消息人士告诉路透，美国放松对委内瑞拉石油行业的制裁暂时不太可能需要OPEC+产油国组织改变政策，因为其产量恢复可能是渐进的。OPEC的数据显示，委内瑞拉的产量在过去两年里一直在缓慢上升，尽管9月产量达到73.3万桶/日，但与该国2016年240万桶/日的产量相比，仍然相去甚远。 【美国驻伊拉克空军基地遭袭击，以色列国防部长称很快将从内部看到加沙】无人机和火箭袭击了驻扎在伊拉克西部的美国和其他国际部队的艾因阿萨德空军基地，基地内听到多起爆炸声。伊拉克军方表示，已关闭该基地周围地区并开始搜索行动。消息人士称，目前尚不清楚袭击是否造成人员伤亡或损失。周四的袭击是不到24小时内针对美军驻伊拉克空军基地的第三次袭击。上周，与伊朗结盟的伊拉克武装组织威胁称，如果华盛顿介入支持以色列对抗加沙的哈马斯，他们将用导弹和无人机瞄准美国的利益。以色列国防部长约阿夫·加兰特周四告诉聚集在加沙边境的部队，他们很快就会“从内部”看到巴勒斯坦飞地，这表明可能会发生预期的地面入侵。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期预期柴强汽弱） ①全国92#汽油市场价8886元/吨，较前一工作日跌3元/吨（-0.03%）；0#柴油市场价7982元/吨，较前一工作日涨16元/吨（+0.20%）。 ②周三国内成品油价格表现分化。周三因加沙医院遭袭，地缘局势升温，伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，国际油价收涨，但目前原油变化率负向缩窄，原油端存一定利好。中下游择机补库，市场成交以小单为主，柴油价格略显坚挺。山东地炼汽油价格守稳，柴油价格小幅推涨。 ③国内柴油重点关注市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方，国内稳增长政策正在生效，市场信心有望逐渐重拾。制造业有望为柴油提供增量需求，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，中长期预计柴强汽弱。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫偏弱趋势缓解） ①FU2401合约收盘价3496元/吨，较前一工作日结算价涨1.39%。 ②8月新加坡燃料油销量426万吨，环比-5.8%，同比增3.4%。高硫船用燃料销量总计139万吨，环比下降6.1%。截止10月19日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加142万桶至1939.4万桶。新加坡高硫380升贴水下跌2.25至1.25美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃油偏弱趋势缓解。中长期基本面预期走弱仍将施压高硫裂解，随着时间推移中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本面走弱力度渐强。。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振） ①LU2401合约收盘价4680元/吨，较前一工作日结算价涨0.30%。 ②8月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计251万吨，环比下降5.8%。8月中国保税油加注量187万吨，环比增加29.3万吨（+18.6%）。8月国内低硫燃料油产量121.8万吨，环比-4.85（-3.8%）。新加坡低硫贴水升贴水跌1.13至18.45美元/吨。 ③短期新加坡低硫现货溢价估值较高，库存回升背景下预计走弱，后续重点关注科威特炼厂招标及新加坡库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ①BU2312合约收盘价3707元/吨，较前一工作日结算价涨0.08%。BU2312合约对SC2312合约的裂解价差较前一工作日跌1.9元/吨至-803.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3850元/吨，华东沥青价格4040元/吨。供应方面：2023年9月国内沥青总产量为314.5万吨，环比减少28.0万吨或8.2%；同比增加6.3万吨或2.1%。截止2023年10月18日，国内沥青81家样本企业产能利用率为37.7%，环比增加1.7%。中国沥青样本装置检修量为35.37万吨，较上周下降1.51万吨或4.09%。库存方面：截止2023年10月17日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计86.6万吨，环比减少1.4万吨或1.6%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计115万吨，环比减少4.4万吨或3.7%。需求方面：国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨或10.3%。 ③沥青基差修复，近端合约月差上行空间有限。SC原油跟随国际油价偏强，利润短期大跌。裂解价差关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（近期成本和基本面共振走弱后，短期重点关注下游补库） ①PG2312合约收盘5085元/吨，较国庆假期前一工作日结算价涨0.73%。 ②国际市场，部分中东供应商存现货销售空间，且多数美国货持续流入远东地区，市场整体供应较为充裕。需求方面，日本进口商现货需求低迷，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求预期不佳，多数中国进口商暂缓采购，市场交投氛围清淡。 国内市场，华南市场珠三角供应压力缓解，成交价格小幅探涨，下游逢低入市。华东市场持稳，浙江宁波炼厂放量，价格宽幅让利。由于炼厂外放量大，而下游消耗有限，库存仍有缓增趋势。山东市场价格受原油上涨提振，成交氛围好转。广东民用气持平至5050元/吨。江苏民用气跌50至5250元/吨。山东民用气跌10至5210元/吨。 ③近期成本和基本面共振走弱，短期重点关注下游补库信号。 数据表格 数据来源：INE中信期货研究所 数据来源：Wind路透中信期货研究所 数据来源：隆众石化中信期货研究所 数据来源：隆众石化INE中信期货研究所 数据来源：DCE中信期货研究所 数据来源：DCE INE路透中信期货研究所 数据来源：SHFEINE万得中信期货研究所 数据来源：SHFE中信期货研究所 数据来源：SHFE中信期货研究所 数据来源：INE中信期货研究所 数据来源：SHFE INE中信期货研究所 数据来源：路透中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826
