粕类日报：多头大撤退
2023年10月18日 【粕类日报】多头大撤退 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖油运：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：美豆11月合约继续延续小幅反弹，虽然今日午盘后略有回落，但可能更多还是受到内盘下跌影响，美豆现货基差以及盘面11-3月间价差开始呈现小幅反弹，美豆油和豆粕月间价差也同样出现反弹，一定程度反应了当前美国内地供需状况开始有所好转，但相较于国外而言，利好可能更多源于美国国内自身。最近几天以来，美国压榨利润小幅反弹，昨日公布的NOPA数据也同样偏利多，因此市场短期需求状况较此前略有回暖，支撑需求端有利好。不过出口方面前景再度转入悲观，美豆11月船期贴水较巴西弱5美分左右，但12月船期仍然高于巴西，美西相对有优势，据报道，近期中储粮采购3船11月船期和11月船期的美湾大豆，上周中国采购2船美西大豆。因此在中国压榨利润恶化的背景下，美豆远期出口其实会有一定的风险。巴西近期迎来有利降雨，尤其是在南部地区，降雨量比较大，部分地区可能会面临过墒的问题，显然这在播种初期并不是太好的信息，巴西国内压榨需求整体表现相对较好，也一定程度减少了对于海外市场所形成的出口压力。总体来看，近期美国和巴西对于美豆盘面均是相对偏利好运行，因此美豆基本面状况暂时无需太过 本报告主笔：陈界正 期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.c 悲观。 豆菜粕：国内豆粕早盘显然是出现了非常明显的变盘状况，01合约冲高回落，并一度引发15价差的大幅下跌。盘后持仓报告显示前期多头主力减仓，但11-1价差还是相对坚挺，昨日中粮席位的多单确实对现货情绪有所支撑。今日豆粕现货基差开始逐步企稳回升，市场买货积极性有所增加，成交回升。整体来看，近期基本面变化力度不大，虽然油厂近期回购基差合同稳定市场情绪，但是当前国内外基本面环境和6-7月份存在明显的不同，所以我们倾向于基差可能会略有好转，但是不至于出现此前的大幅波动。钢联口径数据显示，截止10月13日当周，111家油厂大豆实际压榨量为143.59万吨，开机率为48%。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%；豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨，增幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%。静态数据上看，上周油厂压榨量仍未完全恢复，豆粕库存虽然反季节性累库节奏被打断，但是总库存仍然维持在历史偏高水平，因而实际供应压力仍然存在，同时大豆库存也相对较高，实际现货压力不减。整体来看，当前豆粕基本面矛盾变化有限。 菜粕基差月差继续下跌，盘面表现也明显更加脆弱，15价差反弹乏力，豆菜粕盘面价差继续大幅走扩。现货市场成交清淡，需求淡季特征比较明显。截止10月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.7万吨，较上周下降1.8万吨；菜粕库存为1.83万吨，环比上周下降0.55万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量仍然处于历史同期偏高水平，未来几个月中菜籽到港量仍然较大，同时杂粕压力不减，豆菜粕价差虽然较高，但是仍然无法改变菜粕偏弱的情况。在此背景下，国内菜籽菜粕整体仍有较大的累库压力，现货及盘面都难有亮点。 交易策略 单边：美豆大方向下行趋势仍然不变，但短节奏上美豆出口前景和压榨利润都在好转，且巴西阿根廷种植仍然存在一定变数，因此美豆下方难有太多深跌。豆粕多头大撤退确实带来一定的恐慌情绪，但是美豆和贴水都没有太多深跌，同时国内压榨利润亏损的情况下，盘面不至于太过于恐慌，01合约预计在3760-3960 区间震荡。菜粕需求仍然偏差，市场成交清淡，最近两周菜籽到港量在逐步增加，预计仍偏于下行，01合约在3000一线处压力仍然比较明显； 套利：豆粕现货基差开始有企稳迹象，远期采购进度较慢，M15少量正套布局 期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3900，卖RM2401-C-2950（观点仅供参考，不作为买卖依据) 基差价差图 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
