加密货币 ： 信仰 ， 信任和童话尘埃的回归

Part 1–加密货币：信仰的回归，信任，和仙尘 # PositiveImpactMarion Laboure，博士-全球研究marion. laboure @ db. com 卡西迪·安斯沃斯-格雷斯cassidy. ainsworth - grace @ db. com 2023年9月 CHARTBOOK：第1部分-加密货币的回归？ 今天，我们发布了关于未来的新的三部分系列的第一部分我们将涵盖：（i）加密货币（包括稳定币）；（ii）中央银行数字货币（CBDCs）；以及（iii）现金。 在这里，我们专注于加密货币，并认为数字资产在这里stay. As discussed in our支付系列的未来(链接)，比特币的价值将继续上升和下降取决于人们相信它是什么值得。这是“”的一个例子小叮当效应”-越多的人相信某事，它发生的可能性就越大。小叮当效应看起来已经回来了，比特币和以太坊的表现优于今年的传统资产。 在过去的18个月里，破产和负面新闻spotlighted well - known structural issues in the crypto ecosystem. This“加密冬季”是一个净积极因素，使加密生态系统更加接近to the established financial sector. The SEC has taken enforcement针对关键加密货币参与者的行动，以及欧盟MiCA法规2024年第一季度生效，并将于明年第三季度全面生效。 我们回顾（i）顶级加密货币及其角色；（ii）2022年Terra和FTX等市值暴跌；(Iii)监管。关于稳定币，我们解释(Iv)为什么许多人失败了，而另一些人幸存了下来；(V)他们的市值、波动性和与传统市场的相关性指数；以及(vi)它们的缺点以及如何解决这些缺点。 ...都在一个简单的阅读PowerPoint。 定义：外面有什么类型的钱？ 时间线:未来一年……我们对第四季度和2024年第一季度的期望 时间轴：Crypto 2008 - 2023 YTD 1.1上升，下降和再次上升的加密货币 “在我的职业生涯中，我从未见过如此彻底的企业失败控制和完全没有值得信赖的财务这里发生的信息...危及系统完整性和错误的监管监督。“ DB调查：加密用户在2023年变得更加消极， 但1 / 3的人仍然认为它仍然是一个重要的资产类别 GENESIS:早期的加密数字货币……都失败了 今天：比特币是第一个（成功的）加密资产，也是最大的 BLOCKCHAIN平台按技术功能进行比较 市场上限和价格在2021年爆发，在2022年回落，以及反弹至2023年上半年 -与传统资产类别一样，加密货币受益于以低利率、高流动性随着美联储资产负债表在2022年5月达到近9美元的峰值trn，以及寻求更高的收益率作为央行利率在大流行期间达到零。-在2022年，高通胀，货币紧缩和经济增长放缓给加密生态系统带来了下行压力。加密货币市值从2022年12月的2.9万亿美元峰值(2021年11月达到)降至8800亿美元。-加密货币市值现在为1.1万亿美元。 市场上限：如果比特币是一家处于巅峰时期的公司，它将拥有是市值最大的10 - 15家公司之一 波动性：比特币波动性长期下行趋势 自2020年年中以来，比特币的平均90天波动率一直处于逐渐下降的趋势，低于2019年至2023年年初至今平均为40%。 交易能力：每日交易量仍然非常有限 浓度：大多数比特币由几个地址持有 被称为“加密鲸鱼” 每秒交易容量仍然有限-但 闪电网络很有前途 比特币的交易费用使小规模购买相对不切实际 ‒交易费用的出现是为了激励更快的交易处理速度。比特币的交易费用很小- scale购买对日常消费者来说相对不切实际。‒‒更高的费用会增加比特币的能源消耗，因为它们会诱使更多的矿工进入市场。2023年8月，比特币的平均交易费为1.24美元。 相关性：比特币与其他货币强烈正相关 加密货币… …尤其是以太坊… … 相关性：在FTX之后，加密货币越来越多 与科技和美国股票不相关，但自反弹以来 Bloomberg Galaxy Crypto Index的价格和纳斯达克的波动历来高度相关。这表明对加密货币的总体看法与科技股密切相关。 纳斯达克和以太坊之间的相关性从2022年11月的FTX危机中减弱，在6月转为负面，然后在7月份，它达到了自2021年8月以来的最低相关性水平。随着美联储到达远足周期的终点。 相关性：比特币与其他 主要风险资产类别 相关性：加密货币与 风险资产，与风险资产几乎没有相关性 ‒‒从2020年中期开始，彭博银河加密指数和风险资产的价格变得越来越相关，但此后稳步下降，2023年8月略有反弹，随后再次回落。相比之下，与风险资产的相关性仍然相对较弱，目前表现出接近零的相关性。 性能：加密货币相对于 2023年其他主要资产类别 流动性在大流行期间推动了比特币，但流动性是现在干涸 Macro：过去，比特币被视为“数字黄金”和对冲通胀，这种观点现在似乎已经被揭穿了 ‒虽然在过去，比特币被认为是“数字黄金”和对冲通胀的工具，但现在这种观点似乎已经被揭穿。 ‒‒随着2021年通胀回升，加密货币确实出现了价格上涨，但这是由于流动性过剩也推动了科技股票走高。当美联储变得鹰派和更高利率的前景使估值缩水时，加密货币也紧随其后。价格现在基本上是区间波动。 矿业收入在2022年下降了70%，但在2023年初至今 -看跌比特币价格走势，电价上涨以及采矿困难的历史新高，矿工利润受到打击这是过去两年来的最低水平。 -矿工清算了他们的比特币储备来为运营提供资金，增加了价格下跌的压力。 -然而，最近比特币价格的飙升已经让矿工们收回了收入。 能源：一笔比特币交易拥有电子废物足迹 超过10, 000笔VISA交易 比特币的历史上，气候影响已超过牛肉和非牛肉天然气等可再生资源占其市场价格的份额 -以哈希率衡量，美国拥有最大的比特币挖矿份额。 -采矿集中在美国9个主要州。佐治亚州，德克萨斯州和肯塔基州这三个州容易受到极端高温的影响。 -需要额外的冷却机制，以保持计算机在适当的温度，电力冷却达到计算机本身消耗的电量的100％以上。 合并已经看到以太坊能源消耗暴跌 焦点EL SALVADOR：对比特币的兴趣大幅下降2自采用 ‒‒阳性：营销成功；对数字钱包产生了浓厚的兴趣。Negatives：没有实质性收益；差公众参与；财政负债加剧。‒最近新闻：2023年8月，Binance成为第一个加密货币交易所获得全面运营萨尔瓦多的许可证。 沙佩拉升级通过（i）将以太坊更接近以太坊2.0解锁抵押代币；(Ii)降低汽油费 消费者收养美国人在 使用加密货币购买商品/服务或投资比欧洲人 机构采用：交易所交易量 自2021年第四季度达到峰值以来下跌 机构的玩家越来越感兴趣的 加密空间，因为Blackrock申请SEC批准比特币ETF 9月14日，德意志银行宣布与瑞士加密公司Taurus为其提供托管服务机构客户的加密货币。 −这将是该银行首次能够持有为其客户提供数量有限的加密货币。 ‒世界上最大的资产管理公司,黑石，申请了一个位置6月的比特币ETF。 ‒美国证券交易委员会尚未批准现货加密ETF，尽管允许基于比特币期货的ETF。 ‒8月29日，联邦法院推翻了SEC将阻止由Grayscale Investments开发的ETF。 −SEC在6月份拒绝了Grayscale的提议2022. −美国证券交易委员会表示，这是由于不受监管的交易市场缺乏足够的监督来发现欺诈。 监管：方法、目标、时机和基于市场的一般 对当前和即将出台的加密资产法规的批评 从FTX CRASH中学到的教训： 代码本身? ‒2022年11月，有传言称FTX没有以1：1的比例支持用户资金。这导致了毁灭性的运行，价格暴跌FTX的原生代币FTT，最终FTX申请破产，记录了80亿美元的客户资金损失。 ‒SEC指控姊妹公司Alameda Research对FTX进行了未公开的特殊待遇，几乎获得了无限的使用FTT作为抵押品进行高度投机性交易的信贷额度（总计650亿美元）。 Alameda的优惠待遇来自写入FTX平台的基本代码。对traditi的传染很小onal11月7日，彭博指数与纳斯达克的加密相关性从44%降至24%。 −There was a significant contagion effect within crypto. For example, Genesis was a trading partner with FTX and had acceptedFTT在向其最大的借款人之一Alameda Research贷款时作为抵押品。Genesis于1月申请破产2023年的FTX辐射。 ‒FTX崩溃凸显了众所周知的结构性问题：储备不足、利益冲突、缺乏监管和透明度和不可靠的数据。市场集中度比以往任何时候都高，Binance是最大的受益者。 法规：Binance在一系列镇压中被席卷关于它的行动 -6月16日，Binance宣布将不再为荷兰人服务。客户端，因为它未能注册为虚拟资产服务提供商与国家监管机构合作。从7月17日起，荷兰用户不会被允许在币安进行交易。 -在此之前，币安和首席执行官赵长鹏被6月5日SEC ----诉讼称赵和宾恩斯颠覆了自己的限制美国客户“秘密允许高- value US客户继续在平台上交易。Zhao和Binance还声称Binance. US是为美国投资者提供独立的交易平台，但秘密控制了行动。SEC指控赵和宾恩斯控制了平台客户的资产，以及混合和转移只要他们高兴。最后，他们还指控违反Binance的未登记的要约和出售Binance的自己的加密资产BNB和BUSD。 -6月17日，Binance和Zhao与这意味着该平台将继续运营，并且Binance. US客户的资金将被放置在特殊的数字可在美国交易所访问的存储库。 -8月15日，Binance针对SEC表示，对信息的要求是“不当的”。累赘。” 法规：在SEC诉讼中命名了19个加密令牌，但加密行业寄希望于SEC对Ripple案的积极裁决 受SEC诉讼影响的令牌： ----在SEC针对Binance的诉讼中，有19个代币被命名，作为Coinbase，6月5日宣布。在诉讼中，提到的令牌，其中包括索拉纳，阿尔戈兰和Axie Infinity，被贴上了证券的标签。被归类为证券的令牌受到更严格的监管，因为它有严格的投资者保护要求。这些代币的性能与比特币和以太坊，自6月5日至9月24日下跌45%。比特币和以太坊的指数在整个市场上仅下跌了6%相同的时间框架 Ripple的案例 -7月13日，在SEC诉Ripple案中，纽约法院裁定在公共交易所直接销售Ripple令牌XRP不是证券，XRP本身也不是证券。--法院裁定XRP的销售符合投资标准根据联邦证券法签订的合同。XRP可以在二级市场上自由交易，但可能需要支付未经注册机构销售的罚款。--SEC打算对该决定提出上诉。去年2022年5月，在监管机构针对Terraform的案件中实验室，裁定稳定币TerraUSD可能是出售给散户投资者时的安全性。 需要监管来保护消费者、企业和 Governments 金融知识水平低： –在经合组织组成的38个国家中，只有四分之一的成年人正确回答了关于简单和复利在一起。–只有53%的受访成年人达到了最低目标分数(经合组织国家只有57%的人达到了本）。 2022年，与加密货币相关的犯罪交易量下降，但被盗资金同比增长近10%。 非法加密货币交易量在2022年达到了历史最高的201亿美元，高于2021年的180亿美元。 监管：2022年，美国财政部扩大了制裁活动 随着联邦一级的调查和执法力度加大 最初，美国财政部外国资产控制办公室