2023年9月金融债月报：资金面延续收紧，金融机构持续“输血”

主要观点 银行业：信贷投放稳定性增强，需求端政策效果持续显现，居民中长期贷款同比改善明显，信贷结构有所优化，稳增长基调明确； 证券业：两市成交低迷，市场活跃度缺乏情绪支撑，融券规则优化有助于提振投资者信心； 保险业：寿险保费增速边际回落符合预期，财险延续弱增长，车险保费收入增速小幅改善； 金融债发行：金融机构持续“输血”补充资本，部分国有大行和次级债发行量起；资金面延续收紧态势，资金利率中枢进一步上行； 分析师： 金融债市场展望：10 月为传统信贷小月，资金缺口较小，资金面或维持紧平衡状态；在信贷投放持续修复背景下，金融机构资本补充需求依然旺盛。 李倩 张琳琳 张兰兰 时间：2023 年 10 月 16 日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A 座 45、46、47 层100071 目录 1.行业动态.................................................................................................................................11.1 银行业..................................................................................................................................11.2 证券业..................................................................................................................................11.3 保险业..................................................................................................................................22.监管动态.................................................................................................................................23.金融债市场.............................................................................................................................43.1 一级市场发行量..................................................................................................................43.2 发行利率及利差分析..........................................................................................................53.3 二级市场..............................................................................................................................63.4 金融债兑付情况..................................................................................................................74.总结.........................................................................................................................................7 1.行业动态 1.1 银行业 信贷投放稳定性增强，需求端政策效果持续显现，居民中长期贷款同比改善明显，信贷结构有所优化，稳增长基调明确 9 月新增社融 4.12 万亿元，同比多增 5638 亿元，新增社融超预期，其中政府债券净融资放量，信贷表略低于预期。9 月末人民币贷款余额 234.59 万亿元，同比增长 10.9%，增速分别比上月末和上年同期低 0.2 和 0.4 个百分点。9 月人民币贷款新增 2.31 万亿元，同比少增 1600亿元。分部门来看，9 月居民中长期贷款同比多增 2014 亿元，是贷款增长的主要支撑项，系 8月以来“认房不认贷”、二套房首付比例调整、存量房贷利率降息等政策落地，新房及二手房挂牌及成交量均有所上升，提升居民中长期贷款表现；同期，居民短期贷款随消费回暖同比多增 177 亿元。9 月企业中长期贷款新增 1.25 万亿元，同比少增 944 亿元；企业短期贷款新增5686 亿元，同比少增 881 亿元，均系去年同期基数较高所致，但整体增长仍稳定。9 月票据融资减少 1500 亿元，同比多减 673 亿元，反映银行对票据冲量行为的依赖有所减少，信贷整体结构有所优化。9 月 LPR 延续 8 月水平，1 年期 LPR 为 3.45%，5 年期以上 LPR 为 4.20%。 从负债端来看，9 月末人民币存款余额 281 万亿元，同比增长 10.2%，增速分别比上月末和上年同期低 0.3 个和 1.1 个百分点。9 月份人民币存款增加 2.24 万亿元，同比少增 3891 亿元。其中，住户存款增加 2.53 万亿元，同比多增 1422 亿元，或与居民提前还贷大幅减少有关；非金融企业存款增加 2010 亿元，同比少增 5639 亿元，主要受去年同期高基数影响。财政性存款减少 2127 亿元，同比少减 2673 亿元，主要与政府债发行进度明显加快有关。 展望四季度，人民币信贷有望同比稳定，主要基于稳增长政策落实将驱动对公贷款需求边际改善，零售贷款投放企稳且去年同期基数较低。当前稳增长基调较为明确，后续预计仍将有配套政策持续落地，将提振市场信心，宏观经济向好、需求逐步复苏的趋势有望继续保持。 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 1.2 证券业 两市成交低迷，市场活跃度缺乏情绪支撑，融券规则优化有助于提振投资者信心 9 月沪、深两市月度股票成交总额为 14.38 万亿元，日均股票成交额为 7190 亿元，环比下 降 12.72%。截至 9 月 30 日，沪深两市两融余额为 1.59 万亿元，环比增长 1.25%。股权融资方面，9 月股权融资合计募集家数 57 家，募集合计 550.87 亿元，环比下降 64.35%。其中 IPO融资规模 181.28 亿元，环比下降 68.55%；增发融资规模 226.93 亿元，环比下降 60.86%，股权融资规模整体环比下降幅度较大。债权融资方面，9 月债券总发行规模为 5.77 万亿元，环比增长 0.44%。自营业务方面，9 月以来市场整体表现较弱，国内权益宽基指数普遍下跌。上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为-0.30%和-4.69%，中证全债指数单月涨幅为-0.39%。 9 月金融数据体现当前经济仍处于“弱复苏”状态，结构性问题仍然存在，市场信心修复重要性进一步凸显。10 月 14 日，证监会发布相关新闻通告，将通过提高融券保证金比例、加强融券交易行为管理及优化战略配售、员工持股计划出借证券的出借方式和比例等，对融券业务进行进一步的规范和监督。当前市场缺乏情绪支撑，相关交易制度的优化和完善，有助于提振投资者信心。展望四季度，在稳增长政策引导下经济有望加速复苏，再加上活跃资本市场相关政策的落地见效，市场活跃度有望提升。 1.3 保险业 寿险保费增速边际回落符合预期，财险延续弱增长，车险保费收入增速小幅改善 2023 年 8 月，保险行业单月实现原保险保费收入 3167 亿元，同比增加 0.98%。分险种来看，8 月财产险原保险保费收入为 1035 亿元，同比增长 3.93%，延续弱增长趋势。其中车险原保费收入 704 亿元，同比增长 6.88%，增速环比增长 1.85 个百分点。预计得益于新车销量边际回暖带来保费增速小幅改善。8 月人身险原保费收入为 2132 亿元，同比减少 0.39%。其中寿险原保费收入为 1465 亿元，同比减少 1.05%，增幅环比下降 39.04 个百分点，增速放缓主要源于原 3.5%预定利率产品的陆续停售后，客户储蓄需求转弱。赔付支出方面，8 月保险行业当月赔付支出 1600 亿元，同比增加 28.34%。8 月，保险公司赔付支出/原保费收入比为 50.53%，同比增加 10.77 个百分点。 保险资金运用方面，截至 2023 年 8 月末，保险行业保险资金运用余额 26.97 万亿元，环比增加 0.34%。同期末，保险行业银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为 10.18%、43.63%、12.94%和 33.25%。 2.监管动态 监管政策持续加码，引导金融机构回归业务本源，加强力度支持实体经济，推动市场健康发展 2023 年 9 月 10 日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，在保持综合偿付能力充足率 100%和核心偿付能力充足率 50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化了保险公司偿付能力监管标准，有利于引导保险公司回归本源，持续增强保险业服务实体经济质效，实现高质量发展。 2023 年 9 月 28 日，中国证券监督管理委员会发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号——财务报告的一般规定（2023 年修订征求意见稿）》，主要包括在总则中明确重要性判断原则、减少冗余信息披露、压缩模版化披露空间、细化重要报表项目附注披露要求、增设专节明确研发支出附注信息披露要求等内容。征求意见稿将进一步提高财务报告的质量和透明度，有利于增强市场的信心和稳定性，推动资本市场的健康发展。 3.金融债市场 3.1 一级市场发行量 金融债发行规模有所回升，国有大行和城农商行次级债发行量起，金融机构持续“输血”补充资本 9 月金融债发行数量和规模有所回升，当月共发行 108 只、4097.50 亿元，环比分别增长10.44%和 1.89%，主要系受商业银行次级债新发热度持续上升影响。金融债当月总偿还量3381.16 亿元，环比上升 41.26%，净融资额为 716.34 亿元，环比下降 45.58%。 数据来源：Wind 资讯，东方金诚整理 9 月，商业银行累计发行 36 只债券，规模合计 2612.00 亿元，环比分别上升 9.09%和10.72%。其中，商业银行债合计发行 18 只、993.00 亿元，环比分别下降 10.00%和 7.02%，包括绿色金融债 3 只、65.00 亿元和小微债 8 只、210.00 亿元，发行主体以城商行及大型农商行为主，发行人主体级别均在 AA+以上。此外，商业银行资本补充需求持续上升，当月部分国有大行次级债发行规模量起影响。9 月商业银行次级债合计发行 18 只、1619.00 亿元，环比分别上升 38.46%和 25.41%，包括 3 只、311.00 亿元永续债，其中建设银行发行 300.00 亿元；另发行 15 只、1308.00 亿元二级资本债，其中农业银行和中国银行各发行