2023年1~9月建材行业数据跟踪：基建有望发力，竣工高增速，静待需求底部回升

2023年10月18日 --2023年1-9月建材行业数据跟踪 核心观点： 分析师 专 项 债 发 行 提 速 带 动 基 建 投 资 发 力：2023年1-9月 基 础 设 施 建 设 投 资 同 比增 长6.2%， 较1-8月 减 少0.2个 百 分 点 ，基 建 投 资 保 持 较 高 增 速 水 平 ， 但 增速再 次 放 缓，与 前 期地 方新 增 专 项 债 发 行 放 缓 有 关 。7月 中 央 政 治 局 会 议 明 确要 加 快 地 方 专 项 债 的 发 行 和 使 用 ，稳 定 投 资 ，促 进 基 建 投 资 企 稳 回 升 ，根 据 财政 部 数 据 统 计，2023年1-8月 地 方 政 府 新 增 专 项 债 累 计 发 行3.10万 亿 元 ，占年 度 发 行 总 目 标 的81.52%，其 中8月 单 月 新 增 地 方 政 府 专 项 债 发 行 额 为6007亿 元 ，环 比 增 加206.01%，创 今 年 单 月 发 行 额新 高 ，8月地 方 专 项 债 发 行 明 显提 速。预 计 在 专 项 债 发 行 提 速 的 背 景 下 ，后 续 基 建 投 资有 望持 续 发 力 ，带 动 水泥 需 求 的 企 稳 回 升 。 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 地 产 竣 工 保 持 高 增 速 ：2023年1-9月 房 地 产 开 发 投 资 同 比 下 降9.1%， 较1-8月 减 少0.3个 百 分 点 ， 其 中9月 单 月 地 产 投 资 同 比 下 降18.67%， 环 比 增 加12.92%，地 产 投 资 环 比 小 幅 改 善 。地 产 开 工 方 面 ，1-9月 房 屋 新 开 工 面 积 同 比下 降23.40%，降 幅 较1-8月 收 窄1个 百 分 点 ，其 中9月 单 月 同 比 下 降15.18%，降 幅 收 窄7.86个 百 分 点 ，环 比 增 加18.92%，新 开 工环 比 有 改 善 迹 象 。地 产 竣工 方 面 ，1-9月 房 屋 竣 工 面 积同 比 增 长19.8%， 较1-8月 增 加0.6个 百 分 点 ，竣 工 保 持 高 增 速 水 平 ， 其 中9月 单 月 房 屋 竣 工 面 积 同 比 增 加23.92%， 增 幅 较8月 扩 大13.83个 百 分 点 。后 续 随 着 保 交 楼 政 策 的 持 续 推 进 ，以 及 年 底 交 付 高峰 期 的 来 临 ，地 产 竣 工 有 望 维 持 高 增 长 ，利 好 浮 法 玻 璃 及 消 费 建 材 等 地 产 后 周期 建 筑 材 料 市 场 需 求 的 回 升 。 水 泥 产 量累 计同 比转 负，静 待 需 求底 部 回 暖：2023年1-9月 水 泥 累 计 产 量14.95亿 吨 ， 同 比 下 降0.7%，较1-8月 减 少1.1个 百 分 点 ，累 计 同 比 在 连 续6个 月 正 增 长 后 转 负 ，其 中9月 单 月 水 泥 产 量为1.89亿 吨 ，同 比 减 少7.2%，同比 降 幅 较 上 月 扩 大5.2个 百 分 点 ，环 比 增 加5.37%。水 泥 产 量 同 比 减 少 主 要 系今 年 市 场 需 求 疲 软 所 致 ， 基 建 端 需 求 增 量 无 法 完 全 补 足 地 产 开 工 带 来 的 水 泥需 求 缺 口 ，水 泥 供 需 矛 盾 加 剧 ，水 泥 熟 料 库 容 率 高 位 ，企 业 通 过 错 峰 停 窑 减 少水 泥 供 给 量。 截 至9月 底 全 国 水 泥 熟 料 周 度 库 容 率 为70.27%， 同 比 减 少1.48pct， 环 比 增 加2.66pct。 短 期 来 看 ， 随 着 后 续 基 建 投 资 的 加 速 ， 叠 加 行 业传 统 旺 季 的 来 临 ，水 泥 行 业 需 求 有 望 底 部回 暖，从 市 场 表 观 数 据 来 看 ，9月 水泥 产 量 环 比 有 小 幅 增 长 ，水 泥 价 格 有 回 升 迹 象 ，截 至10月10日 ，全 国P.O42.5散 装 水泥 价 格 为306.3元/吨 ，环 比 增 长1.90%。中 长 期 来 看 ，水 泥 需 求 整 体 恢复 力 较 弱 ，预 计 市 场 呈 弱 运 行 态 势 ，行 业 产 能 过 剩 ，错 峰 生 产 成 为 常 态 ，水 泥供 给 量 将 逐 步 减 少 ，但 明 年 地 产 开 工 端 下 行 幅 度 有 望 收 窄 ，基 建 投 资 力 度 有 望维 持 ，水 泥 市 场 需 求 较 今 年 有 改 善 预 期 。建 议 关 注 区 域 市 场 需 求 恢 复 情 况 较 好的 高 股 息 低 估 值 的 水 泥 区 域 龙 头 企 业 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 平 板 玻 璃 产 量小 幅 减 少，交 付 旺 季 需 求有 望 增 加：供 给端 ，2023年1-9月平 板 玻 璃 累 计 产 量7.20亿 重 量 箱 ， 同 比 减 少7.4%， 降 幅较1-8月收 窄0.8个百 分 点 ，其 中9月 单 月 产 量8107万 重 量 箱 ，同 比 减 少6.0%，环 比 减 少1.47%， 平板 玻璃 产 量 小 幅减 少。需 求 端 ，地 产 竣 工 持 续 恢 复 带 动 平 板 玻 璃终 端需 求 回升 ，库 存 下 降 ，玻 璃 价 格 不 断 上 涨 ，9月 底 国 内 浮 法 玻 璃 企 业 周 度 库 存 为3982万 重 量 箱 ，环 比 减 少5.39%，同 比 减 少35.51%；9月 底 全 国4.9/5mm浮 法 平 板玻 璃 市 场 价 为2115.5元/吨 ， 环 比 增 长1.39%， 同 比 增 长24.38%， 截 至10月10日 ，其 价 格 为2129.5元/吨 ，价 格 进 一 步 增 长 。短 期 来 看 ，四 季 度 为 房 企 交付 高 峰 期 ，浮 法 玻 璃 需 求 有 望 进 一 步 增 加 ；中 长 期 来 看 ，保 交 楼 政 策 未 来 仍 将持 续 ， 需 求 有 上 行 预 期 。 建 议 关注 浮 法 玻 璃 龙 头 企 业 。 消 费 建 材单 月销 售 额环 比改 善：2023年1-9月 建 筑 及 装 潢 材 料 类 零 售 额 同比 下 降7.9%，降 幅 较1-8月 扩 大0.1个 百 分 点，其 中9月 单 月 同 比 下 降8.2%，单 月 降 幅 较8月 收 窄3.2个 百 分 点， 环 比 增 加11.72%，消 费 建 材 单 月 零 售 额小 幅 增 长 。作 为 地 产 后 周 期 板 块 ，随 着 地 产 竣 工 持 续 恢 复 ，消 费 建 材 零 售 端 需求 逐 步 改 善，此 外 ，近 期 地 产 政 策 持 续 加 码 ，多 地“ 认 房 不 认 贷 ”、放 开 限 购 、降 低 首 付 比 率 、下 调 房 贷 利 率 等 提 振 市 场 信 心 ，刺 激 市 场 需 求 ，带 动 地 产 链 需求的 回 升 。与 此 同 时 ，消 费 建 材 龙 头 企 业 根 据 市 场 需 求 不 断 调 整 销 售 策 略 及 产品 结 构 ，加 速 推 进 渠 道 下 沉 及 零 售 业 务 市 场 规 模 ，企 业 市 占 率 有 望 不 断 提 升 。建 议 关 注 消 费 建 材 细 分 领 域 龙 头 企 业 。 投 资 建 议 ：消 费 建 材 ：推 荐 具 有 规 模 优 势 和 产 品 品 质 优 势的 行 业 龙 头 企 业 东方 雨 虹（002271.SZ）、公 元 股 份（002641.SZ）、伟 星 新 材（002372.SZ）、北 新 建材（000786.SZ）、兔 宝 宝（002043.SZ）。玻 璃 ：建 议 关 注受 益 于 地 产 竣 工 回 暖及高 端 产 品 占 比 提 升 的 旗 滨 集 团（601636.SH）、凯 盛 新 能（600876.SH）。水 泥：关 注 区 域 龙 头 企 业 华 新 水 泥 （600801.SH）、 上 峰 水 泥 （000672.SZ）。 风 险 提 示：原 材 料 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 、 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 、 地 产 政策 推 进 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，国家统计局，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 王 婷,建 材 行 业 首 席 分 析 师 。武 汉 大 学 经 济 学 硕 士 。2019年 开 始 从 事 建 材 行 业 研 究 ， 擅 长 行 业 分 析 以 及 自 下 而 上 优 选 个 股 。 贾 亚 萌,建 材 行 业 分 析 师 。澳 大 利 亚 悉 尼 大 学 商 科 硕 士 、学 士 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ，从 事 建 材 行 业 研 究 分 析 工 作 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银