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PMI 3Q23年制造业的复苏September 政策展望中国将出台更多政策支持经济增长 4Q23预测实际GDP同比增长至5.5％而PMI保持在50.0以上 冯商业智能 海伦·钦副总裁helenchin @ fung1937. com 威廉·孔高级研究经理williamkong @ fung1937. com 中国联合会物流与采购 陈忠涛czt @ clic. org. cn PMI指向经济复苏9月制造业 海伦·钦副总裁E: helenchin @ fung1937. com 威廉·孔高级研究经理E: williamkong @ fung1937. com 我们的观察 •大型企业的表现继续好于中小型企业。•制造业产出增速加快。•整体市场需求回暖。•制造商提高产品的出厂价格。•制造业就业人数略有下降。 冯商业智能利丰大厦11楼长沙湾道868号香港九龙T: (852) 2300 2271F: (852) 2635 1598E: fbicgroup @ fung1937. comW: http: / / www. fbicgroup. com 政策展望 •中国政府可能会出台更多政策措施予以支持经济增长。•精准有力地进行宏观调控，加强逆周期调节，并使更多的政策选择可用。 我们对第4季度的预测 •我们预计第4季度制造业生产将进一步复苏。•总体PMI将保持在50以上。•实际GDP同比增速将提高至5.5%。•VAIO同比增长将升至5.5%。•出口将与去年同期相比持平。•购买方价格指数和PPI同比增速将进一步上行在23年第四季度，主要是由于最近全球大宗商品价格的上涨。 陈忠涛czt @ clic. org. cn中国物流与发展联合会Purchasing 在这个问题： 8PMI告诉我们的企业表现不同尺寸 PMI告诉我们有关制造业生产的信息9 PMI告诉我们关于整体市场需求的信息11 PMI告诉我们有关上游和中游价格的信息13 PMI告诉我们有关制造业就业的信息16 1. PMI指向经济复苏9月制造业 我 们 预 测 中 国 的实 际GDP增 长 将 上 升至23年 第 四 季 度 同 比 增 长5.5%进 一 步 复 苏制 造 业生 产 和消 费 者 支 出扩张性的宏观政 策，以 及 低比 较 基 础 。 23年第三季度中国制造业 中国制造业PMI从7月的49.3反弹至8月的49.7和50.2September. The headline PMI reading has returned to the expansionary territory最近，这表明中国制造业正在复苏。(见图表1) 最近，随着产出指数从从7月的50.2到9月的52.7。扩张得到了最近的增长的支持整体新订单：自8月份以来，新订单指数一直保持在50以上，表明最近整体市场需求稳步回升。 工业品价格最近有所上涨：出厂价格指数从7月份为48.6，8月份为52.0，9月份为53.5。产品价格上涨是部分归因于材料价格的上涨：投入价格指数上升从7月的52.4上升到9月的59.4。 图表2显示了子指数对总体PMI变化的贡献。23年第三季度总体PMI的增长主要是由于产出指数的上升(在整体PMI的计算中占25%的权重)和新订单指数(重量为30%)。在12个分项指数中(即不包括供应商的交货时间指数)，产出、投入价格和业务预期指数一直停留在过去三个月的扩张区。同时，新出口指数订单、积压订单、产成品库存、主要投入品库存、进口和就业在本季度一直停留在收缩区。(见图表3) 政策展望 展望未来，我们预计中央政府可能会出台更多政策以及支持中国经济增长的措施。政治局会议中国共产党中央委员会于7月24日召开安排下半年的经济工作。会议要求精准有力地实施宏观调控，加强逆周期调控，提供更多的政策选择。有必要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，扩大和完善实施减税降费，充分发挥货币工具的作用，根据会议。 这些信号表明，中国将继续采取扩张性的宏观政策未来几个月，这将促进中国经济的持续复苏，在我们的观点。 第4季度预测 中国工业生产的增长在短期内将加速，基础设施投资增加，比较基数较低。总体而言，我们预测23年第四季度整体PMI将保持在50.0以上，而工业生产增长将本季度同比增长至5.5%。 图表4绘制了季度实际GDP增长率与自2018年10月。我们预计，中国实际GDP同比增长将达到5.5%第4季度，由于制造业生产和消费者支出进一步复苏在扩张性宏观政策和低比较基数的情况下。 2. PMI告诉我们关于不同企业的绩效尺寸 大型企业加速扩张 大型企业有继 续 改 善 票 价比 中 小 型企 业，这 一 趋 势自2020年下半年。 “大型企业”的PMI在整个第三季度一直保持在50的分水岭之上从7月份的50.3上升到9月份的51.6，显示出加速扩张“大企业”。 中小企业继续收缩 “中型企业”PMI从7月份的49.0回升至8月份的49.6，9月。同时，“小企业”的PMI从7月份的47.4上升至47.78月和9月的48.0。尽管最近有所反弹，但“小企业”和“中型企业”在整个过程中都保持在50以下季度，表明中小企业在最近的生产和运营。(见图表5) 3. PMI告诉我们什么制造业生产 制造业产出增长加快 产出指数从7月份的50.2上升到8月份的51.9，然后在9月，表明最近制造业产出增长加速。(见附件6) 第4季度制造业生产增长将加快 我 们 期 待 中 国 的V A I O增长率将上升至5.5%23年第四季度同比增长，鉴于增 加基 础 设 施投 资 和 低比 较 基 数 在4Q22。 图表7演示了输出索引和工业增加值(VAIO)的同比增长。我们预计VAIO鉴于基础设施投资的增加和2012年第四季度比较基数较低。尽管如此，中国制造商面临的挑战包括全球经济低迷，中美之间持续的贸易摩擦，强有力的政府减少工业碳排放的决心，以及强烈的国际市场的竞争。 4. PMI告诉我们的总体情况市场需求 整体市场需求回暖 新订单指数从7月份的49.5上升至8月份的50.2和九月。最新的指数读数已经回到扩张区，表明最近整体市场需求稳步回升。 同时，新出口订单指数从7月份的46.3回升至8月份的46.79月份进一步降至47.8，表明新出口继续小幅下降最近的订单。(见附件8) 23年第四季度中国出口与去年同期相比将持平 随 着 温 和 的 复 苏全球经济和低比 较 基 础，我 们预 测 中 国 的年 出 口 将 持 平4Q23与去年同期。 中国的出口。从表10中我们可以看到，新的出口订单指数已经与外部经济密切相关。经合组织的20国集团综合领先指示器1最近有所增加，表明全球经济温和复苏。加上比较基数较低，我们预测中国的出口将在4Q23与去年同期相比，在3Q23同比下降10%之后。 5. PMI告诉我们有关上游的信息和中游价格 上游价格上涨给制造商带来适度的成本压力 投入品价格指数从7月份的52.4跃升至8月份的56.5，并在9月。指数读数继续呈上升趋势，表明增长加速最近生产投入的价格。这将增加中国人的成本压力制造商。 看看中国制造商的投入成本在多大程度上受到全球商品价格，图表12汇总了投入价格指数和汤姆森路透社/ CoreCommodity CRB指数2 中国制造商面临的不断增加的投入成本归因于最近的增长在全球大宗商品价格方面。CRB指数目前接近一年高位，受自6月下旬以来原油价格上涨。 制造商提高产品出厂价格 出厂价格指数从7月份的48.6攀升至8月份的52.0和九月。该指数最近已升至关键的50点以上，表明中国制造商一直在提高成品的出厂价格成本压力上升3 23年第三季度投入价格和出厂价格的增长将回升 我 们 预 计 这 一 年-年 同 比 增 长 率买方价格指 数 和PPI将在 第4季 度 进 一 步 上 升，由 于主 要 是 由 于 最 近全球大宗商品价格。 图表14显示，投入价格指数作为上游的领先指标是有用的prices. To show the association between the input prices index and 'midstream' prices,我们将投入价格指数与生产者价格的同比增长作图指数（PPI）4在展览15中。 展望未来，我们预计这两个收购价格的同比增长率指数和PPI将在23年第四季度进一步上涨，主要原因是近期全球经济增长商品价格。 6. PMI告诉我们什么制造业就业 制造业就业略有下降 就业指数保持低位，整个7月在48.0左右波动，至九月。指数读数表明，制造业的就业最近略有下降。(图表16) 图表17显示，中国制造业的就业严重依赖关于出口部门。图表18和19为我们的读者提供了一些关于就业状况随着制造业的改善或恶化和整体经济。鉴于中国整体经济的稳定增长，我们预计制造业的就业形势将在23年第四季度稳定下来。 鉴 于 稳 步 增 长中 国 整 体 经 济,我 们 希 望就业形势制造业将 在23年 第 四 季 度 稳 定 下 来 。 关于中国制造业PMI： 中国制造业采购经理人指数(PMI)提供了早期迹象中国制造业每月的经济活动。它是联合的由中国物流与采购联合会(CFLP)和国家统计局(NBS)。冯商业智能负责起草和发布英文PMI报告。 每个月都会向中国各地的3200家制造企业发送调查问卷。本文提供的数据是根据企业对其采购活动和供应情况。CFLP不对数据收集程序，也不披露个别企业的任何数据。该PMI在用于决策时应与其他经济数据来源进行比较-制作。 来自东部、东北、中部31个行业的3200家制造企业和中国西部进行了调查。企业的抽样涉及使用概率与大小抽样(PPS)成比例，这意味着选择调查的企业主要基于每个行业对GDP的贡献，而代表每个地理区域。 调查共有13个分项指标：产出、新订单、新出口订单、订单积压、产成品库存、投入采购、进口、投入价格，主要投入库存，出厂价格，就业，供应商交货时间和业务预期。指数读数高于50表示整体为正子指标的变化；低于50，整体负变化。 PMI是一个综合指数，基于五个国家的季节性调整指数不同权重的子指标：新订单- 30%；产出- 25%；就业-20%；供应商交货时间- 15%；主要投入库存- 10%。PMI读数高于50表示制造业整体扩张；低于50，则表示整体收缩。 目前有二十多个国家和地区进行PMI调查和汇编，以国际标准化的方法为基础。 关于组织： 中国物流与采购联合会 中国物流与采购联合会（CFLP）是物流与采购行业经国务院批准的协会。CFLP的任务是推进物流业的发展和两国政府的采购业务和企业，以及中国生产要素的流通。政府授权CFLP制作行业统计数据并设定行业标准。CFLP也是中国在亚太物流联合会（APLF）和国际采购和供应管理联合会(IFPSM)。 冯商业智能 Fung Business Intelligence收集，分析和解释有关采购的全球市场数据，供应链、分销、零售和技术。 总部设在香港，它利用独特的关系和信息网络监控，研究和报告这些全球性问题，特别关注业务趋势和中国的发展。Fung Business Intelligence使其数据、公正的分析和通过定期向企业、学者和政府提供专业知识研究报告和商业出版物。 作为香港跨国公司Fung Group的知识库和智囊团公司，Fung Business Intelligence还提供专业知识、建议和咨询就与在中国开展业务有关的问题向本集团及其业务合作伙伴提供服务，从市场进入和公司结构，到税收、许可和其他监管事项。 Fung Business Intelligence成立于2000年。 冯氏集团 Fung Holdings (1937) Limited, a private - holding business entity headquartered in Hong Kong