LME COTR：贱金属定位

热门精选精选公司德意志银行全球金属与采矿行业伦敦金属交易所日期2016年7月14日行业动态贱金属定位转为看涨在过去的四个星期中，贱金属价格平均上涨了9％，摆脱了人们对英国退欧影响的担忧。政府和央行预期的政策反应已经使投资者看涨，这反映在净多头头寸的增加上，这主要是由于空头补仓。落后者，铜和铅起到了一定的追赶作用，但是镍显然是赢家。预期菲律宾将带来矿石供应冲击已成为关键催化剂。锌长期以来仍是共识，但我们认为投资者的疲劳感正在逐渐蔓延。锌：共识已久到目前为止，锌是迄今为止最受青睐的贱金属，该金属在迄今为止的一年中的大部分时间里都拥有最高的净多头头寸。鉴于稳健的基本面，这不足为奇。然而，在短期内，投资者的疲劳感可能正在蔓延，在报告周内仅增加了518张合约。然而，这是自2015年6月以来的最高水平。净头寸主要是由于自2016年5月以来持续增加的多头头寸推动价格上涨。但是，我们确实注意到空头头寸已经开始增加。镍：希望菲律宾供应受到冲击自LME COTR数据于2014年8月公布以来，镍净多头头寸处于创纪录水平。在报告周内，净多头头寸增加了6K合约。净资金经理头寸占未平仓头寸的百分比显着增加至16％（较上周增加1.5％）。最近的价格上涨最终导致自2015年10月以来首次突破10,000美元/吨的水平，这是由于多头头寸的增加和空头头寸的结合。这是对菲律宾反采矿环境部长的宣布的回应，该部长已因环境侵权而关闭了两个矿山。铜：落后者可以追赶吗？由于空头回补，7月第一周铜价短暂上涨，但直到今天，上涨的势头才消失。在报告周内，净多头头寸减少了5.1K张合约，净资金经理头寸占未平仓头寸的百分比降至5.8％（比上周下降1.1％）。在新的空头头寸的推动下，未平仓合约（486K）在报告周增加了1.5％，导致铜价在报告周下降了4％。铝：暂时忽略潜在容量净多头部位在报告周减少了1.70万张合约，其中净资金经理所占未平仓头寸的百分比下降了0.6％。 6月和7月第一周的空头回补有助于支撑价格，而市场更加关注强劲的需求指标，而中国重新启动的次数越来越多。铅：摆脱锂束缚在报告周内，净多头头寸增加了1.1万张合约。 Net Money Manager仓位占未平仓头寸的百分比从上周增加至8.1％（增长0.7％）。 7月第一周出现空头回补，自7月初以来推动价格上涨6％。中国强劲的汽车销售数字减轻了人们对锂替代的长期担忧。格兰特·斯波雷研究分析师（+44）20 754-58170力拓（RIO.L），GBP2,460.50购买淡水河谷（VALE.N），USD5.46购买力拓（RIO.L），GBP2,460.50购买 2015A 2016E 2017E DB EPS（美元）2.50 1.981.84市盈率（x）16.0 16.4 17.6EV / EBITA（x）12.9 11.7 12.9必和必拓（BLT.L），GBP997.70持有 2015A 2016E 2017E DB EPS（美元）1.62 0.230.46市盈率（x）15.7 57.7 28.7EV / EBITA（x）18.7 – 19.7Vale（VALE.N），USD5.46买 2015A 2016E 2017E EPS（美元）-2.35 0.46 -0.12市盈率（x）– 11.8 –EV / EBITDA（x）8.5 7.2 8.5资料来源：德意志银行德意志银行/伦敦发行时间：2016年7月14日09：04：21GMT德意志银行（Deutsche Bank）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。研究资料来源：德意志银行 2016年7月14日金属与采矿伦敦金属交易所页面PAGE2德意志银行/伦敦图1：资金管理人基本资料摘要图2：净头寸资金管理器占未平仓量的百分比-一周内的变化图3：Money Manager类别的净头寸在LME上未平仓合约的百分比资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所LME交易者承诺报告合约铝铜镍铅锡锌锌长273,363117,86294,44440,6494,896148,116更改7,2185,4694,080-277-2592,419短145,18389,66940,93928,4422,33778,327更改8,96210,560-2,061-1,388-251,901净头寸128,18028,19353,50512,2072,55969,789合约变更-1,744-5,0916,1411,111-234518价格美元/吨1,6544,6989,8401,81117,8242,139更改-0.1%-4.1%-0.9%-2.0%1.8%-0.6%未平仓合约1,008,122486,013334,002150,89121,889411,844更改3.3%1.5%2.3%0.8%5.2%2.4%`日期铝铜镍铅锡锌锌01/07/201613.3%6.9%14.5%7.4%13.4%17.2%08/07/201612.7%5.8%16.0%8.1%11.7%16.9%上周变化-0.6%-1.1%1.5%0.7%-1.7%-0.3%资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所25%20%15%10%5%0%-5%-10%铝铜镍铅锡锌资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博社14年8月1日2014年8月22日2014年9月12日14年10月3日14年10月24日14年11月14日2014年12月5日14年12月26日2015年1月16日2015年2月6日15年2月27日2015年3月20日2015年4月10日2015年5月1日2015年5月22日2015年6月12日15年7月3日2015年7月24日2015年8月14日2015年9月4日2015年9月25日2015年10月16日2015年11月6日15年11月27日2015年12月18日2016年1月8日2016年1月29日2016年2月19日16年3月11日2016年4月1日2016年4月22日16年5月13日16年6月3日2016年6月24日 2016年7月14日金属与采矿伦敦金属交易所德意志银行/伦敦页面PAGE3k份合约净长$ /吨净空头合约k份合约净长$ /吨资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博社图6：资金经理的净头寸-铜1801601401201008060402002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,200500,000400,000300,000200,000100,0000-100,000-200,000-300,000-400,0002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,200资金经理净头寸LME铝价-rhs空头多头净头寸铝价格（$ / t）-rhs607,500507,000200,000150,0007,5007,000406,500100,0006,500306,00050,0006,000205,50005,500105,000-50,0005,0000-104,5004,000-100,000-150,0004,5004,000资金经理净头寸LME铜价-rhs空头多头净头寸铜价（$ / t）-rhs6021,0005019,00017,0004015,0003013,0002011,000109,00007,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000-20,000-40,000-60,000-80,000-100,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,000资金经理净头寸LME镍价-rhs空头多头头寸净镍价（$ / t）-rhs图4：资金经理的净头寸-铝图5：铝业的资金经理图8：资金经理的镍净头寸处于历史最高水平图9：资金经理在镍中的定位图7：Copper中的资金经理职位资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博社资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博社k份合约$ /吨合约合约8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日至6月15日至7月15日8月15日至9月15日至10月15日至11月15日至12月15日至1月16日至2月16日至3月16日至3月16日至5月16日至6月16日2016年7月8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-162016年7月8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-162016年7月8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日至6月15日至7月15日8月15日至9月15日至10月15日至11月15日至12月15日至1月16日至2月16日至3月16日至3月16日至5月16日至6月16日至6月16日8月14日-9 月 14日 -10月14日 -11月 14日 -12月 14日 -1 月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日至6月15日至7月15日8月15日至9月15日至10月15日至11月15日至12月15日至1月16日至2月16日至3月16日至3月16日至5月16日至6月16日至6月16日8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日至6月15日至7月15日8月15日至9月15日至10月15日至11月15日至12月15日至1月16日至2月16日至3月16日至3月16日至5月16日至6月16日至6月16日 2016年7月14日金属与采矿伦敦金属交易所页面PAGE4德意志银行/伦敦k份合约净长$ /吨净空头合约120100806040200-202,5002,4002,3002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,400250,000200,000150,000100,00050,0000-50,000-100,000-150,0002,4002,2002,0001,8001,6001,400资金经理LME净头寸锌价-rhs空头多头净头寸锌价（$ / t）-rhs302,300252,200202,100152,00060,00040,00020,0002,3002,2002,1002,000101,90001,90051,80001,700-51,600-20,000-40,0001,8001,7001,600-101,500-60,0001,500资金经理净头寸LME铅价-rhs空头多头净头寸价格（$ / t）-rhs4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,0008,0006,0004,0002,0000-2,000-4,000-6,00024,00022,000