透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升 全球市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上升市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流出重要股东减持：上周生物医药减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研食品饮料行业和数智化公司出口：8月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 货币供给与社融：9月M2增速10.3%，社融增速持平中游景气：8月全社会用电量同比增加10.7% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 一带一路十年重要事件1：2013年首次提出共建“丝绸之路经济带”倡议: 2013年9月7日，习近平总书记在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表重要演讲，提出共建“丝绸之路经济带”倡议，将其作为一项造福沿途各国人民的大事业。 倡议中提到：千百年来，在这条古老的丝绸之路上，各国人民共同谱写千古传诵的友好篇章。 两千多年的交往历史证明，只要坚持团结互信、平等互利、包容互鉴、合作共赢，不同种族、不同信仰、不同文化背景的国家完全可以共享和平，共同发展。这是古丝绸之路留给我们的宝贵启示。 此次出访中亚，习近平总书记首次提出共建“丝绸之路经济带”，同年10月，在出访东南亚期间又提出共建“21世纪海上丝绸之路”，由此共同构成“一带一路”重大倡议。 一带一路十年重要事件2：2017年首届“一带一路”国际合作高峰论坛: 2017年5月14日至15日，首届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京成功举行。论坛以“加强国际合作，共建‘一带一路’，实现共赢发展”为主题，活动主要包括开幕式、领导人圆桌峰会和高级别会议等。包括29位外国元首和政府首脑在内的140多个国家和80多个国际组织的1600余名外宾与会。高层领导出席高峰论坛开幕式、欢迎晚宴、全程主持领导人圆桌峰会，并在开幕式上发表题为《携手推进“一带一路”建设》的主旨演讲。首届高峰论坛取得丰硕成果，明确了未来“一带一路”合作方向，规划了“一带一路”建设具体路线图，确定了一批“一带一路”重点项目。高峰论坛圆桌峰会就对接发展战略、推动互联互通、促进人文交流等议题深入交换意见，达成广泛共识，并发布了联合公报。各方还在高峰论坛期间及前夕达成一系列具体合作成果，中方作为东道国予以汇总发布。 一带一路十年重要事件3：2019年第二届“一带一路”国际合作高峰论坛: 2019年4月25日至27日，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京成功举行。论坛以“共建‘一带一路’、开创美好未来”为主题，活动主要包括企业家大会、分论坛、开幕式、高级别会议、领导人圆桌峰会等。包括37位外国领导人以及联合国秘书长和国际货币基金组织总裁在内的150个国家、92个国际组织的6000余名外宾与会。高层领导出席开幕式、欢迎晚宴、全程主持领导人圆桌峰会，并在开幕式上发表题为《齐心开创共建“一带一路”美好未来》的主旨演讲。与会各方达成高质量共建“一带一路”、构建全球互联互通伙伴关系的重要共识，形成一系列务实合作成果。第二届“一带一路”国际合作高峰论坛的成功举办，标志着共建“一带一路”进入新阶段。 图1.“一带一路”倡议的三个发展阶段 图2.第一阶段大事表：框架搭建，构建“一带一路”倡议基础设施 图3.第二阶段大事表“一带一路”倡议在新格局中纵深发展 图4.第三阶段大事表：“百年未有之大变局”之初的“一带一路” 图5.近十年来“一带一路”重要成果总览：硕果累累，成就非凡 “一带一路”成果——国际合作： 截至2023年6月底，中国与五大洲的150多个国家、30多个国际组织签署了200多份共建“一带一路”合作文件，形成一大批标志性项目和惠民生的“小而美”项目。 2013－2022年，中国与共建国家进出口总额累计19.1万亿美元，年均增长6.4%。 图6.一带一路进出口总额（亿元） “一带一路“成果——运输： 中欧班列通达欧洲25个国家的200多个城市，86条时速120公里的运行线路穿越亚欧腹地。截至2023年6月底，中欧班列累计开行7.4万列，运输近700万标箱，货物品类达5万多种，涉及汽车整车、机械设备、电子产品等53大门类，合计货值超3000亿美元。 截至2023年6月底，“丝路海运”航线已通达全球43个国家的117个港口，300多家国内外知名航运公司、港口企业、智库等加入“丝路海运”联盟。 图7.中欧班列开行次数（列）和货运量（万标箱）保持高速增长 图8.中欧洲铁路通道规划图 一带一路成果——人文关系： 新冠疫情暴发以后，中国向120多个共建国家提供抗疫援助，向34个国家派出38批抗疫专家组，同31个国家发起“一带一路”疫苗合作伙伴关系倡议，向共建国家提供20余亿剂疫苗。 世界银行预测，到2030年，共建“一带一路”相关投资有望使共建国家760万人摆脱极端贫困、3200万人摆脱中度贫困。 图9.2022年“一带一路：共建国家重点行业基础设施建设项目数量 图10.“一带一路”共建国家基础设施发展指数 一带一路成果——文化传播： 截至2023年6月底，中国已与144个共建国家签署文化和旅游领域合作文件。中国在44个国家设立46家海外中国文化中心，其中共建国家32家；在18个国家设立20家旅游办事处，其中共建国家8家。 截至2023年6月底，中国已与45个共建国家和地区签署高等教育学历学位互认协议。 中国院校在132个共建国家办有313所孔子学院。 “一带一路”成果——金融税收： 截至2023年6月底，共有13家中资银行在50个共建国家设立145家一级机构，131个共建国家的1770万家商户开通银联卡业务，74个共建国家开通银联移动支付服务。中国已与20个“一带一路”共建国家签署双边本币互换协议，在17个共建国家建立人民币清算安排。 贸易投资自由化便利化水平不断提升。中国与135个国家和地区签订了双边投资协定； 与112个国家和地区签署了避免双重征税协定（含安排、协议）；与35个共建国家实现“经认证的经营者”（AEO）互认；与14个国家签署第三方市场合作文件。 图11.我国直接投资向“一带一路”共建国家倾斜 图12.自2023年以来A股五轮相关行情复盘 一带一路概念股梳理：港口、基建、工程、电网等企业为主，我们梳理了A股市场上与一带一路相关的公司，主要包括一带一路沿线的港口、物流、贸易、基建、装备机械等共80家相关行业企业。从市值分布上看，大小盘风格较为均衡，其中15家公司市值大于1000亿，20家公司市值小于100亿 图13.一带一路概念股行业分布情况（按成分股数量） 图14.一带一路概念股市值分布情况（按成分股数量） 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。各板块表现上，科创50上涨0.44%，创业板指下跌-0.36%。行业方面，金融行业中，银行上涨0.35%，非银金融下跌-0.93%，房地产下跌-3.4%。科技成长类行业中，电子上涨4.9%，医药生物上涨2%。消费行业中家用电器下跌-1.58%，农林牧渔下跌-2.19%。周期行业中，汽车上涨3.38%，有色金属上涨0.47%。海外权益市场方面，香港恒生指数上涨2.54%，俄罗斯IMOEX上涨2.14%。商品市场方面，伦敦黄金现货上涨3.67%，南华商品下跌-2.13%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 2.上周上证综指PE为13.05，环比下降0.21%；茅指数PE为20.68，环比下降0.85%；创业板指PE为29.33，环比下降0.14%。上周上证综指PB为1.29，环比下降0.48%；茅指数PB为3.75，环比下降0.78%；创业板指PB为4.00，环比下降0.15%。 3.下游消费部分，8月乘用车零售销量同环比齐增，车市旺季将至；新能源车销量同比上升31.6%，整体呈现淡季不淡的特点。根据中汽协数据，8月乘用车销量为227.3万辆，同比增长6.9%，环比增长8.2%，产量227.5万辆，同比增长5.4%，环比增长7.5%。截至8月底，2023年国内乘用车累计零售1564.3万辆，同比+6.7%，累计产量1567.2万辆，同比+5.9%。8月销量淡季不淡主要受益于扩大汽车消费的政策、成都车展前后低价新车型的推出以及品牌持续降价促销；新能源车方面，8月新能源乘用车零售71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%。新能源乘用车批发79.8万辆，同比增长25.6%，环比增长8.2%。截至8月底，2023年新能源乘用车累计零售537.4万辆，同比+39.2%，累计产量543.4万辆，同比+36.9%。8月新能源乘用车零售渗透率为37.3%，较去年同期28.4%的渗透率提升8.9个百分点。批发渗透率为35.7%，较去年同期30.2%的渗透率提升5.5个百分点。蔚来、哪吒、理想、零跑等新势力车企销量同比和环比表现总体较强，尤其是蔚来、理想等表现较强，这也体现了细分市场赛道的优势。 4.上周布伦特原油期货、黄金期货价格分别上涨7.54%、5.22%，CRB大宗商品综合指数、焦煤期货价格分别下跌0.91%、6.28%。LME铜期货、碳酸锂99.5%、钴、镨钕氧化物价格分别上涨0.13%、0.98%、1.06%、1.92%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铝期货价格分别下跌0.79%、2.19%、1.13%、0.33%、1.68%。乙烯、PTA、甲醇价格分别上涨2.22%、0.38%、0.41%，PVC、尿素价格分别下跌0.25%、2.59%。BDI、快递单价分别上涨0.83%、0.01%，中国沿海散货运价指数分别下跌1.20%。生猪价格分别上涨0.03%，活鸡、猪肉价格分别下跌2.57%、0.55%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。各板块表现上，科创50上涨0.44%，创业板指下跌-0.36%。 行业方面，金融行业中，银行上涨0.35%，非银金融下跌-0.93%，房地产下跌-3.4%。科技成长类行业中，电子上涨4.9%，医药生物上涨2%。消费行业中家用电器下跌-1.58%，农林牧渔下跌-2.19%。周期行业中，汽车上涨3.38%，有色金属上涨0.47%。 海外权益市场方面，香港恒生指数上涨2.54%，俄罗斯IMOEX上涨2.14%。 商品市场方面，伦敦黄金现货上涨3.67%，南华商品下跌-2.13%。 货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 图15.市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨（%） 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是建筑材料（18.45）、非银金融（16.42）以及房地产（11.77）,最低的依次是电气设备（17.21）、食品饮料（27.31）以及家用电器（13.84）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.21）、通信 （1.77）以及传媒（2.35）,最低的依次是休闲服务（3.16）、化工（1.72）以及交通运输（1.31）。 图16.申万一级行业估值 当前市场对国防军工、计算机、电子、通信等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、建筑装饰、房地产等行业抱有偏低成长预期。 图17.申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数去年8月中旬见顶后下行，10月底触及低位后开启新一轮上行，今年2月中上旬接近历史极值水平，随着市场回调,估值分化指数再度回落，近期TMT板块持续高位震荡，减缓了这一回落趋势。4月下旬至今，低估值价值板块的上涨带动分化指数下行。上周行业估值分化指数从4.82%下降至4.81%。 图18.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为13.05，环比下降0.21%；茅指数PE为20.68