2023年9月社消零售数据点评：社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年10月18日 行业研究 社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现 ——2023年9月社消零售数据点评 批发和零售贸易 9月社消总额同比增长5.5%，增速较上月上升0.9个百分点 10月18日，国家统计局发布社消数据：2023年9月社会消费品零售总额为3.98万亿元，同比增长5.5%，高于wind市场一致预期（同比增长4.9%），增速比8月上升0.9个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.47万亿元，同比增长4.7%，增速比8月上升2.2个百分点。 1-9月，社会消费品零售总额为34.21万亿元，同比增长6.8%，增速比上年同期上升6.1个百分点。（下文如无特殊说明，8/9月均指2023年8/9月） 9月份CPI增速环比8月下降0.1pct，粮油食品及饮料零售额增速环比提升 2023年9月份全国CPI当月同比增速为0.0%，8月份全国CPI当月同比增速为0.1%，2023年9月份CPI同比增速环比8月下降0.1pct。9月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长8.3%，增速较8月份上升3.8个百分点。饮料类零售额同比增长8.0%，增速较8月份上升7.2个百分点。日用品类零售额同比增长0.7%，增速较8月份下降0.8个百分点。 百货行业中化妆品零售额增速环比下降，纺织服装零售额增速环比提升 9月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长9.9%，增速较8月份上升5.4个百分点。化妆品类零售额同比增长1.6%，增速较8月份下降8.1个百分点。其中纺织服装类零售额增速表现优于化妆品类零售额增速表现。 黄金珠宝行业9月零售额同比增长7.7%，增速较8月份上升0.5 pct 9月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长7.7%，增速较8月份上升0.5个百分点。从累计数据看，1-9月金银珠宝类零售额累计增长12.2%,是商品零售中累计增速最高的品类。 家电和建筑及装潢材料类增速环比提升，烟酒类零售额同比增长23.1% 9月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降2.3%，增速较8月份上升0.6个百分点。家具类零售额同比增长0.5%，增速较8月份下降4.3个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降8.2%，增速较8月份上升3.2个百分点。 9月，其他类别中，烟酒类零售额同比增长23.1%，增速较8月份上升18.8个百分点。通讯器材类零售额同比增长0.4%，增速较8月份下降8.1个百分点。文化办公用品类零售额同比下降13.6%，增速较8月份下降5.2个百分点。中西药品类零售额同比增长4.5%，增速较8月份上升0.8个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长10.7%，增速较8月份上升11.4个百分点。 社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现 9月社消增速高于市场预期。从当月同比增速看，烟酒类是当月同比增速最高的细分品类；从累计同比增速看，黄金珠宝是商品零售中增速最高的品类。整体看，我们对于消费长期温和复苏态势抱有信心。从细分品类看，我们继续看好黄金珠宝赛道的长期发展。三季报即将步入披露期，建议关注基本面向好，低估值高分红的公司。 风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%-2%6%14%22%10/2201/2303/2306/23批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速高于市场预期，可选消费环比改善——2023年8月社消零售数据点评（2023-09-15） 社消增速低于市场预期，可选品相对承压——2023年7月社消零售数据点评（2023-08-15） 社消增速略低于市场预期，建议关注中报业绩表现——2023年6月社消零售数据点评（2023-07-17） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2023年9月社会消费品零售主要数据 指 标 9月 1-9月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 39,826 5.5 342,107 6.8 其中：限额以上单位消费品零售额 15,890 5.2 129,425 5.9 其中：实物商品网上零售额 - - 90,435 8.9 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,287 13.8 37,105 18.7 其中：限额以上单位餐饮收入 1,158 12.8 9,702 18.9 商品零售 35,539 4.6 305,002 5.5 其中：限额以上单位商品零售 14,732 4.7 119,723 4.9 粮油、食品类 1,782 8.3 13,886 5.3 饮料类 293 8 2,227 2 烟酒类 568 23.1 4,026 9.8 服装鞋帽、针纺织品类 1,139 9.9 9,935 10.6 化妆品类 326 1.6 2,966 6.8 金银珠宝类 279 7.7 2,472 12.2 日用品类 633 0.7 5,569 3.5 体育、娱乐用品类 98 10.7 847 8.3 家用电器和音像器材类 673 -2.3 6,345 -0.6 中西药品类 574 4.5 4,914 8.7 文化办公用品类 384 -13.6 2,929 -6.8 家具类 138 0.5 1,081 3.1 通讯器材类 567 0.4 4,658 3.9 石油及制品类 2,139 8.9 17,444 6.5 汽车类 4,383 2.8 34,837 4.6 建筑及装潢材料类 143 -8.2 1,132 -7.9 资料来源：国家统计局，光大证券研究所；注：增速均为未扣除价格因素的名义增速 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2018/9-2023/9） 图表3：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） -10 -5 0 5 10 15 20 25 2018-092019-092020-092021-092022-092023-09全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表4：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） 图表5：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） -505101520252018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) -10-505101520253035402018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表6：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） 图表7：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） -20-15-10-505101520253035404550552018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) -60-40-200204060802018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表8：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） 图表9：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） -30-20-10010203040502018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) -60-40-200204060801001202018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表10：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） 图表11：全国限额以上企业体育、娱乐用品类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） -20-100102030402018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) -20-1001020304050602018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业体育、娱乐用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表12：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） 图表13：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2018/9-2023/9） -40-30-20-10010203040502018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 0510152025303540452018-092019-092020-092021-092022-092023-09限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(