软商品日报：郑棉破位下跌，轧花厂避险停收

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约16695元/吨，较前日下跌295元/吨，跌幅1.74%。持仓量632924手，仓单数3338张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17850元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差CF01+1160，较前日上涨250。全国均价18062元/吨，较前日下跌19元/吨。现货基差CF01+1370，较前日上涨280。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为87%；去年同期水平为88%，较去年同期慢约1个百分点；近五年同期平均水平在88%，较近五年同期平均水平慢1个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为30%；去年同期水平为31%，比去年同期水平低1个百分点，环比上周降2个百分点。德州棉花优良率为11%，去年同期水平为10%，较去年同期高1个百分点；环比上周下降4个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为33%；去年同期水平为36%，较去年同期慢约3个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高1个百分点。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 昨日郑棉期价延续跌势。国际方面，本月USDA对全球棉花供需平衡表的调整较大，但主要原因在于对巴西棉花自2000/01年度以来的产量数据进行了修正，对其他国家的供需数据调整不大，整体报告偏中性。美棉新季的减产预期持续存在，价格底部有支撑，但在当前外围宏观氛围不佳的环境下，海外需求的复苏可能会受到拖累，给外盘上涨带来阻力。国内方面，供应端，目前新疆机采棉尚未大量上市，棉农与轧花厂博弈加剧。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度以及收购价格仍不明朗。需求端，下游旺季不旺特征显著，纱线贸易商库存高企，令棉价上行面临较大的阻力。综合来看，短期减产仍存炒作空间，新棉大量上市前国内棉价下方仍有支撑，短期郑棉震荡运行为主。中长期来看，待新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力或将逐渐增加，中长期以偏空思路对待。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性，暂且观望 ■风险 需求持续恶化、宏观及政策利空 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6234元/吨，较前一日下跌90元/吨，跌幅1.42%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨90。山东地区“月亮”针叶浆6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨90。山东地区“马牌”针叶浆6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨90。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+370，较前一日上涨90。 近期市场资讯，昨日进口阔叶浆现货市场价格走势略有分化，其中北方市场价格窄幅下调，与河北地区生活用纸市场原纸出货速度放缓有关，而南方市场价格相对坚挺，当地浆市出货速度相对较快。新一轮进口阔叶浆外盘开始公布，其中已公布外盘报涨50美元/吨，市场观望心态浓郁。双胶纸市场盘整为主。纸厂环节虽仍存续涨意愿，但目前尚未有进一步明确动向。经销商出货较为一般，北方地区个别偏高喊价暂难有批量成交跟进，但厂价偏高情况下，经销商低价惜售情绪不减。下游印厂补库节奏相对平缓，社会面散单放量稍欠理想。铜版纸市场企稳整理。近日华南地区部分牌号价格已至相对高位水平，下游消化进程偏缓；华北及华东地区市场重心上移节奏略滞后于华南，纸厂方面生产相对稳定，除个别规格型号供应偏紧外，整体供应有量。印厂采买热情有限，局部地区高价成交略显僵持。 昨日纸浆弱势下跌。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过9月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿较强，近期持续发布涨价函通知，成品纸价格持续回升。10-12月为造纸行业传统旺季，需求存在向好的预期，目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平，随着旺季到来，下游补库意愿将有所增加。整体来看，国内纸浆目前呈现供需双强的格局。四季度国内供应预计仍会维持高位，不过外盘美金报价可能会进一步走高，提振国内现货价格，叠加需求强劲的预期，预计短期纸浆仍将延续偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6790元/吨，环比下跌28元/吨，跌幅0.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7300元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+510，环比上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价7080元/吨，环比下跌20，现货基差SR01+290，环比上涨10。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口糖144.5万吨，日均出口量为16.06万吨，较上年10月全月的日均出口量16.65万吨减少4%。2023年9月26日—10月12日，广西全区天气以多云有阵雨为主，气温在17—36℃之间。整个监测周期农田墒情整体适宜至过多。10月12日，据全区13个农田墒情监测站34个监测点的数据显示（北流监测点因连续下雨未能采样），其中有7个点墒情过多，24个点墒情适宜，3个点墒情不足，墒情适宜至过多个数占比91.18%，墒情不足个数占比8.82%。 昨日白糖期价小幅下跌。原糖方面多空双方的基本面情况都已是明牌阶段，主要变量来自于国际冲突的变化导致原油的涨跌影响，但在印度和泰国减产消息的支撑下，价格在26美分一线将会得到较为强力的支撑。郑糖方面，下周9月进口数据公布，预期在65-70万吨之间，虽然是少于同期，但环比大幅提高可能会对价格形成压力。不过由于“高基差、低库存、内外价差深度倒挂”的结构依然存在，6700一线想要跌破较为困难，建议逢低谨慎做多。 ■策略 高位震荡，谨慎看多 ■风险 宏观、天气及政策影响 目录 棉花观点......................................................................................................................................................................................1纸浆观点......................................................................................................................................................................................2白糖观点......................................................................................................................................................................................3 图表 图1:郑棉主力收盘价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................6图2:中国棉花价格指数:328丨单位：元/吨............................................................................................................................6图3:NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位：元/吨.......................................................................................................................6图4:CFTC非商业净持仓丨单位：张..........................................................................................................................................6图5:郑棉1月基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................6图6:郑棉5月基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................6图7:郑棉1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................7图8:郑棉5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................7图9:棉花月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................7图10:棉花累计进口量丨单位：吨............................................................................................................................................7图11:棉花工业库存丨单位：万吨....................................................................................................................