大类资产周报：国内边际修复，美联储或暂停加息

国内经济边际修复，制造业PMI连续回升，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均有改善。社融保持平稳增长，政府债券继续发力，居民长贷改善，实体贷款乏力。出口同比跌幅持续收窄，美国制造业周期可能已大致调整完毕，未来有望对我国制造业出口形成拉动。海外方面，美联储公布9月议息会议纪要，大部分与会者认为应该再有一次加息，但加息或接近尾声。本周大类资产表现回顾，美股、港股普遍上涨，欧洲股市普跌，国内主要指数中仅科创50涨幅较高。汇率方面，在美元走强的背景下，人民币对美元中间价保持稳定。商品指数收跌约2.87%，债券方面，在资金面较为紧张的背景下，1年国债收益率走高约1bp，10年国债收益率下降0.5bp，10年期限利差收窄1.5bp，3年期信用利差收窄1bp。近期公布的9月的PMI、出口等数据有所改善，或与海外制造业周期企稳回升有关，房地产销售表现如何有待进一步观察。预计9月经济数据大幅好于市场预期的可能性不高，总量的修复仍待时日。A股市场短期内仍处于磨底的时期，中债市场节后资金面总体仍偏紧，但长端利率处于三季度以来的最高点，9月经济数据可能延续好转，但大幅超市场预期的可能性并不高，随着基本面数据全部落地，不排除债市迎来利空出尽后的利好。

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