油脂周报

作者：油脂油料研究中心王一博执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月15日星期日 【市场逻辑】棕榈油：9月末马棕库存环比增加9.6%至231.4万吨，但低于市场此前预期的238万吨，且高频数据马棕出口改善，原油再度走强利好棕榈油生柴需求，棕榈油期价短期有一定反弹需求。但10月仍处于增产季，国内库存和到港压力均较大，将压制短期反弹空间。长期来看，11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：新季南美豆丰产预期下，美豆销售进度偏慢，美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大。但10月USDA报告调降新季美豆单产至49.6蒲/英亩，低于分析师预期的50蒲/英亩，美豆产量41.01亿蒲，低于分析师预期的41.35亿蒲，美豆期末库存2.2亿蒲，低于分析师预期的2.33亿蒲，报告利多，短线美豆期价有反弹需求。国内10月份大豆到港偏少，但三大油脂库存处于季节性偏高水平，供给充足。 【交易策略】短期油脂期价以反弹思路对待，下方支撑关注豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，油粕比逢低延续轻仓偏多思路。 目录 一、全球油脂供需分析..............................................................................................................................3二、国内油脂供需分析..............................................................................................................................7三、仓单数据..............................................................................................................................................8四、油脂套利..............................................................................................................................................9五、期权策略............................................................................................................................................10六、重要市场信息....................................................................................................................................11七、油脂价格走势图及预测....................................................................................................................12八、市场监测数据....................................................................................................................................13 一、全球油脂供需分析 8-9月马棕持续大幅累库，但9月份马棕累库存幅度不及市场此前预期，MPOB报告对棕榈油期价影响中性偏多。其中9月份马棕产量182.9万吨，环比增加3.33%，同比增加4.36%，低于市场预期的186万吨。9月份马棕出口119.6万吨，环比下降2.12%，同比下降15.78%，低于市场预期的132万吨。9月份马棕库存231.4万吨，环比增加9.6%，同比减少0.08%，低于市场预期的238万吨。 10月份棕榈油仍处于增产季，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年10月1-10日马来西亚棕榈油单产增加5.70%，出油率增加0.36%，产量增加7.70%。市场对于10月份产地棕榈油仍有累库存预期，但高频数据马棕出口较前期好转，且原油再度偏强对棕榈油生柴消费形成提振，短期棕榈油期价有止跌反弹需求。长期来看，11月至24年2月棕榈油步入减产季，12月份前厄尔尼诺强度逐步增强，或使得东南亚部分地区偏干旱，可能导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 美豆季度库存高于市场预期，出口进度偏慢以及新作收割加速的背景下季节性供给压力偏大。但10月份USDA报告数据显示新季美豆单产低于市场此前预期，美豆供应季大豆供给仍难言宽松，报告对美豆期价产生利多影响。美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，分析师预期41.35亿蒲，9月预估41.46亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存2.2亿蒲，分析师预期2.33亿蒲，数据低于预期，与9月持平。公布单产49.6蒲/英亩，市场预期50蒲/英亩，9月50.1蒲/英亩。美豆单产下调超预期，总产下调，结转库存和上月持平，数据利 多。2023/24年度全球大豆期末库存：1.1562亿吨，分析师预期1.193亿吨，9月1.1925亿吨，全球库存超市场预期下调，数据利多。在报告利多影响下短期美豆期价有一定反弹需求，从成本端对国内豆油期价产生一定利多影响。但新作南美豆丰产预期仍较强，如南美豆播种生长季无过多极端不良天气，那么24年3月份南美豆上市后，大豆供给将转向宽松，将限制短期美豆价格反弹幅度，中长期大豆价格运行重心或仍将偏弱运行。 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周植物油价格震荡收跌，主力P2309合约报收7272点，收跌196点或2.62%;Y2309合约报收8022点，收跌128点或1.57%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格中幅下跌，当地市场主流棕榈油报价7250元/吨-7350元/吨，环比下跌160元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+0~50左右。广东豆油价格有所走弱，当地市场主流豆油报价8530元/吨-8630元/吨，环比下跌130元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。 【市场逻辑】棕榈油：9月末马棕库存环比增加9.6%至231.4万吨，但低于市场此前预期的238万吨，且高频数据马棕出口改善，原油再度走强利好棕榈油生柴需求，棕榈油期价短期有一定反弹需求。但10月仍处于增产季，国内库存和到港压力均较大，将压制短期反弹空间。长期来看，11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：新季南美豆丰产预期下，美豆销售进度偏慢，美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大。但10月USDA报告调降新季美豆单产至49.6蒲/英亩，低于分析师预期的50蒲/英亩，美豆产量41.01亿蒲，低于分析师预期的41.35亿蒲，美豆期末库存2.2亿蒲，低于分析师预期的2.33亿蒲，报告利多，短线美豆期价有反弹需求。国内10月份大豆到港偏少，但三大油脂库存处于季节性偏高水平，供给充足。 【交易策略】短期油脂期价以反弹思路对待，下方支撑关注豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，油粕比逢低延续轻仓偏多思路。 三、仓单数据 四、油脂套利 1/5价差暂无明显驱动，以观望为主。 豆棕价差10月份下旬可考虑逢高轻仓做缩。10月份USDA报告下调美豆单产，美豆供应季大豆供给仍偏紧，但市场关注点将逐步转向南美市场，南美豆有丰产预期。棕榈油短期国内外均有累库压力，但11月份至24年2月棕榈油步入减产季，且如厄尔尼诺导致东南亚降水出现阶段性偏少，易利多棕榈油价格。 数据来源：Wind方正中期期货研究院 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 油脂短期供给充足，可考虑卖出近月合约高位看涨期权。 六、重要市场信息 1、船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量为623,245吨，较9月同期的580,893吨增加7.3%。 2、印尼贸易部公布，印尼已将10月16-31日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定为每吨740.67美元，低于目前的每吨827.37美元。棕榈油出口关税和专项税将分别为每吨18美元和75美元，低于当前的每吨33美元和85美元。 3、10月份USDA报告利多：美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，分析师预期41.35亿蒲，9月预估41.46亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存2.2亿蒲，分析师预期2.33亿蒲，数据低于预期，与9月持平。公布单产49.6蒲/英亩，市场预期50蒲/英亩，9月50.1蒲/英亩。美豆单产下调超预期，总产下调，结转库存和上月持平，数据利多。2023/24年度全球大豆期末库存：1.1562亿吨，分析师预期1.193亿吨，9月1.1925亿吨，全球库存超市场预期下调，数据利多。巴西新豆产量为1.63亿吨，分析师预期1.628亿吨，高于分析师预估和9月持平。阿根廷新豆产量4800万吨，分析师预期4780万吨，高于分析师预估和9月持平。 七、油脂价格走势图及预测 八、市场监测数据 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。