品种策略日报-国债

2023年10月17日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.105 101.025 101.810 101.605 101.755 101.350 98.88 98.49 前日收盘价 101.105 101.020 101.770 101.540 101.660 101.250 98.71 98.34 涨跌 0.000 0.005 0.040 0.065 0.095 0.100 0.170 0.150 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.04% 0.06% 0.09% 0.10% 0.17% 0.15% 持仓量 72575 3404 106480 6964 185130 11202 35725 5168 成交量 41936 1166 49512 1886 63838 2645 17411 497 持仓量增减 59 115 -2816 -78 -31 124 -418 48 跨期价差 0.080 0.205 0.405 0.390 跨期价差前值 0.085 0.2300 0.4100 0.3700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.09%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5574 2.3104 2.1295 2.2459 1.3225 1.1478 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7220 1.7930 1.8081 2.0236 2.0190 2.0830 1.82 2.05 前值 1.7410 1.8930 1.8144 2.0270 1.9990 2.0180 1.83 2.05 涨跌(bp) -1.9 -10 -0.63 -0.34 2 6.5 -1 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行10bp，DR007利率下行0.34bp，GC007利率上行6.5bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.15 2.22 2.37 2.56 2.69 2.67 2.83 2.99 前日收益率 2.19 2.22 2.36 2.57 2.70 2.69 2.85 2.99 涨跌（bp） -3.75 0.15 1.21 -0.96 -0.95 -1.46 -1.32 -0.82 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 46.69 31.34 15.35 31.28 前值(bp) 47.79 33.50 14.29 30.64 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.46bp至2.67%，长短期（10-2）国债收益率利差为46.69bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.09 4.72 4.71 4.87 3.100 2.800 0.043 0.757 前日收益率 5.04 4.65 4.63 4.78 3.080 2.770 0.044 0.765 涨跌（bp） 5.0 7.0 8.0 9.0 2.0 3.0 -0.1 -0.8 内外利差（bp） -271.8 -216.4 -203.7 -188.4 -72.8 -12.7 232.9 191.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率下行0.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月16日开展了1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率均持平，分别为1.8%、2.5%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，今日2400亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净投放6050亿元。本月累计5000亿元MLF到期，到期日10月17日。2、杭州优化调整房地产市场调控措施，将住房限购范围调整为上城区、拱墅区、西湖区、滨江区，本市户籍家庭在限购范围内限购2套住房，外地户籍有缴纳城镇社保或个人所得税记录的，在限购范围内限购1套住房。此外，对参与限购范围内住房司法拍卖的竞买人，取消“须符合本市住房限购政策”限制。加强住房信贷支持力度，研究落实差别化住房信贷政策和降低存量首套住房贷款利率政策。对职工使用住房公积金贷款购买二手住房的，二手住房房龄与贷款期限合计年限由不超过50年延长至不超过70年。3、据第一财经，云南省政府近期发行总计1076亿元特殊债用来偿还存量政府债务，缓释当地债务风险。目前公开披露发行特殊债的16个省份中，云南的发债规模最大。云南省地方政府再融资一般债券（五期）信用评级报告指出，近年云南省债务规模保持增长。从偿债能力来看，2022年末云南省政府调整政府债务率为257.63%，调整政府负债率为62.46%，均处于较高水平，总体来看债务负担相对较重。4、据每日经济新闻，9月社融数据公布，新增社融4.1万亿元，大幅超出市场预期，进而点燃债市做多行情，上周债市抢跑势头明显，整体走强。有分析指出，“宽财政”对债市的短期利空明显，未来1-2个月，债市的主线逻辑可能是利率债供给放量冲击资金面。5、美国财长耶伦表示，美国经济处于良好状态；美国可能会持续维持较高的利率；现在还为时过早，无法预测以色列-哈马斯冲突是否会带来重大经济后果；美国有能力支持以色列的军事需求；美国可以并且必须支持乌克兰对抗俄罗斯。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.86BP报1.7164%，7天期下行7.46BP报1.8087%，14天期下行9.63BP报1.9001%，1月期上行3.17BP报2.2893%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨4.2个基点报5.109%，3年期美债收益率涨5.4个基点报4.88%，5年期美债收益率涨7.8个基点报4.722%，10年期美债收益率涨9.7个基点报4.713%，30年期美债收益率涨9.9个基点报4.855%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债收益率下行1bp至2.675%。央行开展1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率均持平，Shibor普遍回落，市场资金面保持平稳。近期特殊再融资债券发行再次启动，多地共发行3000多亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月份金融数据好于预期，居民中长期贷款和政府债券融资同比显著增加，宽信用效果继续显现，消费市场继续恢复，工业品价格连续3个月改善，官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，房地产优化政策持续出台。美国财政表示经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，美债收益率回升。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。